利率前瞻：美国和欧盟之间的推动力 - 荷兰国际集团

我们从下周的美国大选中确定了冲突的冲动。如果投注市场是正确的，而特朗普获胜，那么美国国库的收益率很可能会继续上升。但是，特朗普的胜利同时可能会给欧元区风险资产带来问题，从而使外币投标。周五的薪资报告至关重要，这可能是驯服国库。

美国国债触及4.3％，标志着第一次降息后收益率的重大备份

随着美国10年在周一短暂触及4.3％的人，这标志着从9月18日以50个基点削减的那一刻起，它的上升空间为70个基点。我们继续强调，从美联储的第一次降息后，10年期的收益率上升并不罕见。实际上，在过去的几十年中，它发生了大约50％的时间。但是，上升程度通常不超过50个基点。因此，看到的累积70个基点移动很大。

对于10年期的收率，从3.6％到3.85％是首次降息后的下降转变。从3.85％到4.10％的转变归功于最后一份薪资报告，这几乎使每个人都具有稳健性。随后从4.1％移动到4.3％是两个因素的组合。首先是预计本周大多数数据将是牢固的（例如，预计第三季度GDP预计为3％，而核心PCE价格指数的威胁为0.3％，每月为0.3％）。第二个是特朗普的折扣日益增长的理论，即我们重复了2016年发生的事情，当时在选举结果的第一周内，在10年中的10年期收益率上升了50个基点。

最大的问题是截至截至迄今为止，特朗普贸易是否已完成。现在，我们正好在选举中一周，投注市场继续以特朗普为赢家。鉴于它正在处理的情况，美国10年收益率降低。但是，我们需要解决一个潜在的惊喜因素 - 周五的薪资报告。我们在此报告中有飓风和罢工，这使其有可能下调风险。在过去的一周中，实际上每天都在估计。最新的是110k，这很弱，但在灾难性上不是。失业率估计为4.1％。得到这个，看跌的语气仍然存在。。

也就是说，这份特定工资单的报告比平常更大的潜力使得不利之处。例如，如果我们要获得50k的结果（甚至是50k-100k地区），则足以在国库熊市的基调中停下来。但是随后我们直接参加了下周的选举。然后，国库市场公牛会为特朗普获胜的可能性而烦恼。这限制了10年收益率的缺点。一份较弱的薪资报告（例如50k）将导致选举结果发挥第二小提琴，因为市场利率随后大幅下降。

但是，除非或直到我们在薪资报告中确认物质弱点，否则我们在此期间保持了对10年债券收益率的战术偏爱。

大量事件可能触发较低的欧元利率

在欧元区中，肮脏的情绪仍在继续，较低的石油价格有助于，到2025年中期，市场将在125个基点的欧洲中央银行放松身心125个基点。隐含的端点约为1.75％，似乎越来越低于中立领土。鉴于最新的经济数据并不能保证这种悲观主义，因此归结为美国大选。随着欧洲央行的信号强烈愿意进一步宽松，我们怀疑欧元利率市场是否会在选举结果清楚之前就转变。

同样，在这些相当多的日子里，曲线的后端可能会发现自己较低。 10年 Estr OIS的速率现在为2.25％，并且开始从10年美债收益率更加独立地移动。如果特朗普胜利在美国被认为是通货膨胀的，那么担心的贸易紧张局势正朝着相反的方向降低了欧元区的利率。在未来三个月内，随着下周的预期，未来三个月的不确定性仍然很高，并且在接下来的三个月中隐含着波动。

就欧元利率的下行风险而言，我们可能会有多件事，从而导致下周可能会大幅下降。从欧元区开始，我们的CPI数字可能会（再次）惊讶的是，在美国，薪资数字可能无法满足期望，然后特朗普的胜利将严重损害欧元区的风险情绪。将这些东西放在一起，我们很可能会看到10年 OI在短期内打破了2％的手柄。