中国：8 月份工业生产增长率可能有所下降 - 渣打银行

由于需求疲软，8 月份官方制造业采购经理人指数降至 49.1，创六个月新低。投资增长可能大幅放缓至年同比 4%；出口增长可能加速，部分原因是基数效应。政策措施可能支持了设备投资和消费品零售。渣打银行宏观分析师Hunter Chan和Shuang Ding指出，PPI通缩可能因需求低迷而加速；CPI通胀可能因食品价格上涨而回升。

增长势头转弱

8月份官方制造业采购经理人指数从7月份的49.4进一步下滑至49.1，创下自2月份以来的最低值。由于新订单持续减少，生产 PMI 自 2 月份以来首次跌破 50。工业生产（IP）年增长率可能从7月份的5.1%降至8月份的4%。尽管如此，外部需求可能保持相对稳定。新出口订单采购经理人指数（PMI）上升0.2个百分点，至48.7。

服务业采购经理人指数（PMI）上升0.2个百分点至50.2，原因是8月份运输、体育和娱乐活动有所改善，而资本市场、房地产和住宅服务业的表现则有所下降。零售销售年增长率可能从 7 月份的 2.7%季节性反弹至 4%。固定资产投资年增长率可能保持稳定。虽然我们认为设备投资在 8 月份的增长具有韧性，但基础设施投资可能依然疲软。此外，房地产投资可能进一步收缩。

我们预计，由于猪肉和蔬菜价格上涨，8 月份 CPI 通胀率同比上升 0.1 个百分点至 0.6%。由于需求疲软，金属和建筑材料价格下降，PPI 通缩可能加剧，达到 1.4%。由于新增人民币贷款的季节性回升以及政府债券的加速发行，我们预计社会融资总量（TSF）的同比增速将保持在 8.2%。