美联储主席鲍威尔发出明确信号后，通胀将进一步加剧

美联储主席杰罗姆鲍威尔在周五的杰克逊霍尔演讲中明确表示，通胀将进一步加剧。

鲍威尔表示降息即将到来，他表示，“现在是政策调整的时候了”，并补充说“前进的方向是明确的” 。

但鲍威尔并未透露央行将何时、以何种速度降息。

“降息的时间和步伐将取决于今后将公布的经济数据、不断变化的前景以及风险平衡。”

尽管如此，鲍威尔几乎宣布战胜了价格通胀，他表示，“我越来越有信心，通胀率将以可持续的方式回到 2%。 ”

他还坚称经济软着陆仍在继续，并表示“有充分理由相信，经济将回到2%的通胀率，同时保持强劲的劳动力市场。”

回归通胀政策
尽管几乎没有人会大声说出来，但这场所谓的战胜价格通胀的胜利为通胀政策的回归奠定了基础。

虽然这并没有在主流财经媒体上引起太大轰动，但美联储在 6 月份开始放缓缩表时就已经放松了货币政策。美联储不再允许每月缩减 600 亿美元的美国国债，而是将缩减金额限制在 250 亿美元。

减缓并最终停止缩表和降低利率将增加货币供应量，而货币供应量的扩张，从定义上来说就是通货膨胀。

通货膨胀是货币和信贷的扩张。价格上涨是通货膨胀政策的表现之一。

美联储的紧缩措施刚好足以减缓物价上涨，但还远远没有消除疫情期间经济的通货膨胀。仅通过量化宽松，央行就向经济注入了近 5 万亿美元。这还不包括人为低利率刺激的信贷扩张。它仅缩减了约 1.8 万亿美元的资产负债表。

事实上，尽管本·伯南克在2011年2月表示“最终，在适当的时候，美联储将会实现资产负债表正常化”，但美联储在2008年金融危机后从未实质性地缩减资产负债表。

显然，这个时刻还没有到来。

与此同时，利率高于以往水平，但从历史角度来看，当前的利率环境接近正常。

如今，疫情和大衰退期间造成的大部分通胀仍在经济中徘徊。

现在，通过放缓资产负债表缩减步伐并发出降息信号，美联储正在告诉人们它计划启动通胀机器。

从该图表中您可以看到，货币供应量已经开始增加。

鲍威尔回避通胀的真正原因
在杰克逊霍尔的演讲中，鲍威尔承认，物价通胀的持续性令他感到意外。你可能还记得，在 2021 年杰克逊霍尔的演讲中，鲍威尔再次强调了“通胀是暂时的”这一论调。

鲍威尔将通胀问题归咎于“供应链问题”，并表示美联储决策者对他们未能尽早解决问题感到惊讶。鲍威尔表示，他们预计这些问题将“很快消失，不需要货币政策回应”——简而言之，“通胀将是暂时的” 。

鲍威尔从未承认，向经济注入数万亿美元以及向没有生产任何东西的人们提供数万亿美元的刺激资金是导致疫情后通胀飙升的至少两个因素。

这或许可以解释为什么似乎没人意识到，这次货币政策转变实际上是通胀政策的回归，尽管速度比过去两次经济危机期间要温和得多。

但当然，没有人能保证经济危机不会来临。尽管鲍威尔庆祝胜利，主流分析对经济软着陆持乐观态度，但这种高利率环境很可能已经破坏了经济。事实上，这已经引发了一场金融危机，央行通过救助成功掩盖了这场危机。

历史告诉我们，利率变动对经济的影响需要相当长一段时间才能显现出来。美联储在 2007 年秋季开始降息，比 2008 年金融危机提前了整整一年。

如果美联储在经济强劲且稳健的情况下已经承诺恢复通胀政策，那么下次危机爆发时将会发生什么？

如果历史可以作为参考的话，它将把利率降至零，并推出量化宽松政策。

还要记住的是，当你听到杰罗姆·鲍威尔和其他政策制定者谈论“控制”通胀时，他们并不意味着要消除通胀。通胀是美联储的既定政策。

从现在到永远，做好迎接进一步通货膨胀的准备是明智之举。