甜蜜的软着陆点有望维持，聚焦杰克逊霍尔年会

本周市场开局乐观。市场预期，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）周五在杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议上发表讲话时，将强烈暗示美国将很快开始降息。多快？可能在 9 月？降息多少？可能是合理的 25 个基点？市场会对降息 25 个基点而不是 50 个基点感到不满吗？可能不会，因为下调 50 个基点需要经济严重放缓、危机或恐慌模式，这对风险偏好不利。因此，两全其美的办法是暗示下调 25 个基点，使市场情绪保持在甜蜜的软着陆点。而这正是投资者希望听到的。

这种希望推动美国标普500指数在周一连续第八个交易日上涨。该指数昨日又上涨了 1%，目前仅比历史高点低 1%。纳斯达克 100 指数大涨 1.30%，近一个多月来首次突破 50天均线。Roundhill's Magnificent 7 ETF 上涨超过 1.60%，罗素 2000 指数上涨 1.20%。总之，随着美国降息的临近，美国的大型科技股和小型公司都有所上涨。尽管有消息称，如果加沙同意，以色列将接受在加沙停火的提议，原油因此大幅下挫，但即使是能源股，盘中也表现不俗。美国原油昨日下跌超过 2.5%，跌破 75 美元/桶，今早仍然承压，但一旦计入地缘政治因素，可能会在美联储乐观情绪的支撑下反弹至 78/80 美元/桶区间。放大来看，我想说的是，昨天大盘股和小盘股都上涨了，标准普尔500指数的等权重指数接近历史高位，因为今天的市场反弹并不是受到人工智能的推动，而是受到美联储预期的推动，而且美联储的预期也惠及其他行业，而不仅仅是那些直接受益于人工智能投资的行业。

AMD 加大力度提供芯片以外的产品

AMD 宣布收购 ZT Systems，以增强 "其在系统、机架和数据中心层面优化解决方案的能力和专业知识"，因为客户不再只需要芯片，而是需要即用型人工智能解决方案--这一点 Nvidia 凭借其生态系统比竞争对手做得更好，其他公司也应加以改进。AMD 计划出售 ZT System 的数据中心基础设施制造部门，保留其系统设计业务，并希望在提供快速、大规模 AI 解决方案方面与 Nvidia 展开竞争。AMD 大涨 4.5%。

这一消息并没有平息人们对 Nvidia 的热情，Nvidia 也大涨超过 4%，收于每股 130 美元。就连英特尔昨天也有所上涨。

总体而言，芯片制造商现在的表现要好于一个月前，但美联储的乐观情绪应该会促进市场向非科技领域转移，这些领域在过去一年半中被抛在后面，为大型科技公司提供的上涨潜力有限。

其他市场

欧洲斯托克 600 指数也以积极的态势开盘，并跃升至 50 和 100天均线以上，日本日经 225 指数在周一因日元反弹而情绪低落之后，今天的买盘有所好转。我预计，在杰克逊霍尔会议之前，市场情绪仍将以乐观为主，不会有重大数据阻碍乐观情绪。我们今天将看到欧洲和加拿大的通胀数据，明天将看到 FOMC 会议纪要，周四将看到 8 月份的制造业数据。我猜美国的上周申请失业救济人数也会比往常受到更多关注，但总的来说，在鲍威尔发表讲话之前，应该不会有什么重大数据能改变本周的焦点。

在鲍威尔发表讲话之前，美元依然疲软--过于疲软--欧元兑美元在今天的 CPI 数据公布之前在 1.1080 附近巩固涨势，而英镑/美元则在相对强劲的基本面支撑下测试 1.30。英国是今年上半年主要同业中表现最好的经济体。尽管有政治诡计、脱欧之痛和生活成本危机，英国经济在今年前两个季度的增长仍高于主要国家，甚至好于美国。德国在法国和意大利之后排名垫底。英国经济出人意料的良好表现使英国央行（BOE）的鸽派政策比美联储的同僚们更为保守，并为英镑兑美元提供了支撑。但我还是认为，美元跌势过度，在最终升破 1.30 大关之前，我们会看到英镑出现一些下行修正。如果不出意外，美国的经济表现要好于大多数同行，仅凭这一点，美联储的鸽派就没有理由相信美联储在未来几个月会比其他国家更多次降息。

还是在英国，虽然英国经济和英镑汇率在过去几个月里的表现优于同行，但英国蓝筹股指数富时 100 指数（因其对能源的高风险敞口而更关注全球经济健康状况而非英国自身事务）的表现并不比其他指数好。但是，如果在我们仍处于软着陆区时就开始降息，那么能源比重较高的该指数应能继续看到通货再膨胀带来的好处。