本周四英国央行利率决议四种场景--荷兰国际集团

我们预计英国央行本周将降息25个基点，如果我们的预测是正确的，这可能会使10年期国债收益率跌破4%，并对英镑/美元构成明显的下行威胁。

本周英国央行将面临四种场景

来源:荷兰国际集团(ING)

利率决议，降息和前瞻性指引

金融市场认为，周四的英国央行会议上，降息25个基点和“按兵不动”的可能性是50:50。我们倾向于减息，尽管我们同意没有什么是确定的。

我们知道，本周的决定将取决于少数委员会成员，他们认为6月份的决定“非常平衡”。自6月举行大选以来，我们从官员那里听到的很少，这意味着很难判断他们如何解读最近服务业通胀的上行消息。这一指标远高于英国央行最近的预测，但其中很多看起来像是噪音。

我们在英国央行(Bank of England)的另一篇文章中解释了为什么我们认为政策制定者会选择通过这些最近的意外事件来看待问题。别忘了，在5月份的最后一次新闻发布会上，行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)提出了降息速度超过当时市场预期的可能性。这是这位行长罕见的意图声明，表明他热衷于继续削减利率。

除了降息本身，市场还面临两个关键问题:投票结果如何，以及英国央行选择就未来发出什么信号?

就前者而言，我们预计本周四将以6比3的投票结果支持降息。两个成员国在6月份投票赞成降息，看起来至少有两个，也许是三个外部成员国非常不愿意降息。这样就剩下四五个人处于中间，历史表明，他们倾向于作为一个群体行动。换句话说，不要把6月7比2的决定视为维持利率不变，认为这意味着我们本周无法获得多数人支持降息。如果我们没有得到减息结果，同样的论点也适用于9月份的会议。

在前瞻性指引方面，请记住，与欧洲央行(ecb)或美联储(fed)等机构相比，英国央行(Bank of England)通常更不愿对未来政策发表评论。即使像我们本周预期的那样降息，预计未来降息的声明也会相当模糊，没有任何时间或范围的承诺。鸽派的风险情况是，贝利行长在新闻发布会上发表了与5月份类似的言论，这可能更直接地暗示了接下来会发生什么。

对市场利率的影响

与美国和欧元区的市场定价相比，英镑市场似乎对英国央行的未来路径相对不确定，因此这次会议可能会对利率产生相当大的影响。鉴于市场对英国央行2024年总体降息的预期仍低于美联储和欧洲央行的预期，如果英国央行本周降息，收益率走低的可能性很大。自3月份以来，10年期英国国债收益率尚未突破4.0%的关口，但本周的降息将给突破并走低提供足够的信心。

对英镑的影响

在贸易加权基础上，英镑本月早些时候反弹至2016年6月英国脱欧公投当天的水平。我们认为，此举主要是受到美国利率走软和法国政治问题的推动，而不是对英国在欧洲角色的全面重新定价。因此，即将召开的英国央行会议以及我们对启动宽松周期的看法，应该会给英镑的复苏带来不利影响。

今年，10年期英国国债/美国国债息差变动10个基点，对英镑/美元而言价值约为1美分。因此，周四的事件风险对英镑/美元构成了明显的下行威胁，我们对英国央行周期的鸽派观点意味着，我们很难在今年晚些时候看到英镑/美元突破1.30。