美国 “超级核心 ”通胀率明显下降 - 丹斯克银行

概述： 美国的基本通胀势头已明显放缓，欧元区的情况也较为良好。由于商品通胀疲软，美国劳动力市场降温，工资增长放缓，通胀压力逐渐减轻。在欧元区，工资增长仍具有粘性。运费率近期大幅上升。我们预计 2024 年下半年通胀率将进一步下降，但由于劳动力市场仅逐步放缓，预计各国央行仍将谨慎放宽政策。

通胀预期： 美国和欧元区的短期通胀预期大致稳定在温和水平。长期通胀预期仍然接近 2% 的目标水平。

美国：6 月份的核心和总体 CPI 再次低于预期。6月总体CPI 月率为-0.1%（一致预期为 0.1%，前值为 0.0%），而核心 CPI 月率仅为 0.06%，一致预期为 0.2%。真正的好消息是 "超级核心通胀"（除住房外的服务业）连续第二个月出现负增长。住房通胀率也从 0.4% 放缓至 0.2%。核心商品通胀率表现良好，月率下降了 0.1%。由于劳动力市场也在降温，美联储现在应该非常接近有足够的信心开始宽松政策。不排除 7 月 31 日会议的可能性，但我们认为他们会选择为 9 月的减息提供强有力的指导。

欧元：由于能源和食品通胀率下降，6 月份整体通胀率从预期的 2.6%下降至 2.5%，而核心通胀率仍保持在 2.9%的高位，高于预期的 2.8%。核心通胀持续走高的原因仍是工资高增长推动了服务业通胀的强劲势头，这对通胀前景构成了上行风险。不过，欧洲央行的季节性调整数据显示，服务业通胀的月度增长率有所下降，因此核心通胀率也有所下降，这为欧洲央行提供了一些宽慰。在夏季，我们预计总体通胀率将持平，然后在 8 月和 9 月因能源基数效应而下降，而核心通胀率仍将保持稳定。

中国：6 月份 CPI 年同比从 0.3% 降至 0.2%，核心 CPI 年同比持平于 0.6%，与过去一年的趋势一致。PPI年率从-1.4%上升至-0.8%。