法国大选令(一些)市场感到不安 - 丹斯克银行

欧元区的经济复苏可能不像之前想象的那样稳固。至少6月份PMI调查给人的印象是这样的，德国IFO数据也证实了这种不那么乐观的看法。服务业已经失去了一些动力，而在最近几个月我们看到有希望的企稳迹象后，制造业的衰退再次加速。欧元区6月份的价格压力有所缓和，但总体而言，服务业通胀仍然过高。

欧洲央行宣布了市场普遍预期的首次降息25个基点，但在6月会议上对前瞻性指引保持模糊。我们认为此举是对2023年9月保险加息的回滚，由于我们仍然看到足够的增长势头和粘性通胀，我们预计欧洲央行在12月之前不会再次降息。

在美国，经济基础依然强劲，pmi指数显示增长势头持续强劲，5月份新增就业27.2万个。也许事情发展得太快了，因为就业增长与工资增长和令人担忧的劳动力减少并行不悖。然而，5月份的通胀数据表明价格压力正在放缓，我们的总体印象仍然是劳动力市场正在降温。因此，对于令人头疼的通胀问题的规模，目前尚无定论。我们预计美联储将在9月份找到首次降息的空间。

与其它主要央行基本不同步的日本央行(Bank of Japan)已承诺缩减其规模庞大的量化宽松计划，并将在7月底的政策会议上决定一项详细计划。鉴于近期价格压力减弱和经济复苏乏力，我们预计，尽管日元持续走低的压力持续存在，但在今年秋季之前不会进一步加息。在亚洲其他地区，中国的数据显示，中国经济依然脆弱，住房危机仍是拖累需求的主要因素。在经历了今年的强劲开局后，生产似乎已经失去了一些动力，这也反映在疲弱的官方PMI调查中。然而，我们也看到了一些亮点，因为我们更加重视更为乐观的民间PMI指标，这也与6月份东盟国家的稳健PMI数据相一致。

欧盟委员会对中国电动汽车的反补贴调查结果于6月公布，欧盟对中国汽车的关税将根据汽车品牌从10%提高到27%至48%。作为回击，中国对从欧盟进口的猪肉展开反倾销调查。虽然欧盟与中国的贸易紧张局势明显在加剧，但我们怀疑它是否会演变成一场更广泛的贸易战，因为鉴于欧盟和中国的经济脆弱性，这对双方都没有利益。

新一届法国议会准备增加赤字的可能性在整个6月份都令市场感到不安。国民大会党在第一轮议会选举中以33%的得票率获胜。这意味着最有可能出现的情况是一个“无多数议会”，从而限制法国走上一条越来越不可持续的财政政策道路的风险。