美联储对经济和劳动力市场逐渐放缓感到舒适，正为今年晚些时候降息铺平道路

又一次美联储会议收官。会议基本符合预期，美联储按兵不动，FOMC 声明表明美联储对经济前景感到满意，继今天公布的 5 月通胀低于预期后，美联储甚至承认通胀取得了进展。正如预期的那样，美联储下调了点阵图中的降息预测。今年的利率预测中值为 5.1%，高于 3 月份的 4.6%。此前预期今年降息三次，现在已调整为降息一次以上。

标普 500 指数创下新高，因 通胀持续温和调整
点阵图不仅调整 2024 年利率预测，也调整长期利率的预期。2025 年利率的中值预测为 4.1%，略高于 3 月份的 3.9%。长期利率预期，即最终利率，也从 2.6% 上调至 2.8%。预期利率上调后市场反应强烈。标普 500 指数有望收于 5,400 点上方，创下历史新高，两年期美国国债收益率目前下跌 8 个基点。一度下跌 15 个基点，但继美联储会议后，美债收益率开始上升。即便如此，美国国债收益率下跌 8 个基点仍属于鸽派调整。

市场对美联储做出反应
美国利率期货周三大幅波动。美联储会议后，市场目前预计9月降息的概率为55%，略低于通胀公布后预期的65%，12月降息概率为75%。预计美国利率年底将达到4.88%，略低于美联储的中值预期，但很有可能，尤其是如果通胀继续改善的话。在本月晚些时候公布下一个主要数据核心 PCE 价格指数之前，金融市场可能不会出现较大调整。我们认为，核心 PCE 价格指数公布之前，利率预期将维持在这一水平附近。尽管美元和美国国债收益率在美联储决议公布后都开始攀升，但我们认为美元和美国国债收益率均已走低，两年期美国国债收益率在中期内可能仍将保持在4.75%下方。同样，美元短期内可能难以大幅反弹，105.00 构成关键阻力位。

图1：美国联邦基金期货利率预期

9 月份降息的前景帮助全球股市复苏，尤其是在欧洲，此前欧洲股市在欧盟选举后大幅抛售。美联储决议议从未成为标普 500 指数的障碍，标普500指数期货周三收于历史新高，受科技股和苹果公司再涨 3% 的推动，苹果公司在过去 5 天上涨了近 10%，市值达到 3.325 万亿英镑后再次成为全球最有价值的公司。相比之下，以工业股为主的道琼斯指数在美联储降息预期降低的背景下举步维艰，并跟随这轮反未加入最新的美国股市反弹，因为工业股正艰难应对利率处在高水平和第二季度盈利预测的下调。我们还认为，美国小型股指数罗素 2000 指数也将举步维艰，因为较小的公司也更容易受到长期利率上升的影响。因此，随着我们进入年中，美国指数的表现可能会出现分化。

图 2：标准普尔 500 指数、道琼斯工业指数和罗素 2000 指数，1 年图表经过分析处理，以显示这些指数如何同步波动，以及标准普尔 500 指数如何继续拉开与其他美国指数的距离。

总体而言，尽管非农就业数据强于预期，但美联储对经济和劳动力市场逐渐放缓感到满意。美联储已将最终利率中值预测从 2.6% 上调至 2.8%，但我们认为这一措施不足以打压标普 500 指数，标普500指数短期内可能瞄准 5,500 点。