Bitcoin年初的走势模式正在被打破：历史的真实写照

二月已过半， Bitcoin 正面临在其历史上留下不利记录的边缘。这是 Bitcoin历史上首次出现一月和二月均下跌的情况。为了避免这种情况， Bitcoin 需要月度收盘价高于 78,600 美元。. 

然而，过去四周以来，市场动能持续下行，这种模式被打破的可能性越来越大，这引发了人们的严重疑问：这究竟是政权更迭，还是仅仅是暂时的异常现象？. 

第一季度至今，比特币作为市值最大、历史最悠久的加密资产，表现可谓惨淡。从年初至今，比特币价格已下跌约22%，创下自2018年以来最糟糕的开局。尤其值得一提的是，2月份的跌幅最为显著， Bitcoin 当月下跌了12.75%，成为 Bitcoin历史上2月份跌幅第三大的单月交易。种种迹象表明，比特币的走势似乎存在结构性问题，这无疑加剧了人们对 Bitcoin价格走势结构性缺陷的担忧。. 

然而，仅仅关注季节性趋势会忽略更宏观的层面。纵观 Bitcoin的历史，在创下历史新高后出现超过 75% 的大幅回调并不罕见。目前，尽管市场情绪可能已跌至历史低点，链上也出现了疲软迹象，但 Bitcoin 回调幅度约为 45%。关键问题在于，是什么力量推动了当前的抛售，以及就周期持续时间和链上表现而言，此次回调是否仍然符合典型的历史新高后回调的规律。.  

红色一月和二月有多罕见？ 

事实上， Bitcoin 从未在年初出现过连续两个月的下跌趋势。最接近这种形态的一次是在2018年，但那次下跌最终演变成持续的熊市，直到当年12月比特币触底反弹，价格约为3100美元。. 

这次不同寻常且有趣的地方在于，比特币在创下历史新高后的时间线中所处的位置。自去年10月创下历史新高以来， Bitcoin 已经经历了大约四个月的回调，这意味着这种罕见的年初疲软出现在持续回调之后。相比之下，2018年的下跌是在2017年12月达到峰值后才开始的。. 

这种区别至关重要，因为从历史经验来看，年初的疲软往往出现在周期末期的回调阶段或向更长熊市过渡的阶段。然而，当前的情况明显不同，因此处于一种模糊的中间状态。年初的疲软是在经历了数月的下跌之后出现的，这引发了一个关键问题：市场究竟仍在经历典型的历史高点后回调，还是已经接近触底反弹的后期阶段？. 

二月份历史性强势解读 

这种模式在历史上非常罕见的原因在于，二月通常是 Bitcoin 的牛市月份，原因多种多样。答案并非简单的季节性因素，而是持仓调整、流动性周期以及近期机构资金流入等多种因素共同作用的结果。. 

一月份之后的仓位调整是影响最大的因素之一。一月份通常是重新平衡投资组合和出于税务原因进行抛售的月份，尤其是在第四季度牛市之后。这往往会抢占先机，避免年初几周的市场波动和获利回吐，而二月份通常是抛售压力减弱、风险偏好逐渐恢复的时期。. 

另一个经常发挥作用的因素是春节流动性周期。历史上，亚洲的流动性状况在节前趋紧，节后开始恢复正常。随着交易活动的恢复和资金流向风险资产， Bitcoin 通常会在2月和3月初受益于需求的增长。虽然这种影响难以精确量化，但这种模式的出现频率足以使其成为一种广为人知的季节性利好因素。.  

现代市场结构以及机构投资者的参与，为这一动态增添了新的维度。随着现货 Bitcoin ETF于2024年1月上市，年初的市场表现越来越受到机构配置周期的影响。2024年第一季度净流入资金约为121.3亿美元，2025年第一季度净流入资金约为9.2209亿美元。然而，今年这一趋势发生了急剧逆转。继11月和12月的大规模赎回之后，本季度市场已录得约22.8亿美元的净流出。ETF资金流动动态的这种转变，标志着年初强劲的需求与此前支撑2月份市场上涨的强劲势头截然不同。.

尽管如此，ETF资金流动只是问题的一部分。要了解为何会出现如此大的下滑，我们需要考虑多种不利因素共同作用下对市场造成的压力。. 

当季节性因素消失时，宏观经济通常占据主导地位。 

季节性因素通常在宏观经济环境中性或有利时最为有效。但目前情况并非如此。高利率、通胀不确定性和金融环境趋紧，促使投资者转向更安全、收益更高的资产。 Bitcoin 已进入成熟阶段，与传统市场的联系日益紧密。虽然这有利于比特币的普及和推广，但也意味着该资产类别的走势如今与市场风险情绪密切相关。. 

整体宏观环境对市场行为产生了显著影响。流动性收紧，杠杆率下降，自1月底以来，随着弱势投资者持续平仓并加大卖方压力，已实现亏损大幅增加。因此，年初的疲软远非简单的季节性波动，而是宏观经济不确定性引发的更广泛的避险情绪的一部分。. 

这是熊市延续信号吗？ 

然而， Bitcoin第一季度的疲软并不 defi预示着全年价格下跌的趋势。例如，2020年比特币第一季度下跌了10.83%，随后一路飙升，涨幅接近240%，直至年底。同样，2015年和2016年，比特币第一季度也表现疲软，但最终都实现了盈利。. 

也就是说，需要理解的是， Bitcoin 底部是一个过程，而非一个事件。换句话说，达到周期底部需要时间。从纯粹的时间线来看， Bitcoin 目前为止完全遵循了四年周期。. 

回顾前两个周期， Bitcoin 从周期低点到创下历史新高大约需要 1060 天。在最近的周期中，这个时间缩短至 1050 天，这表明tron的走势符合预期。如果我们反过来考察周期高点到低点的时间，会发现最近两个周期从前一个历史高点到低点的时间间隔约为 370 天。如果按照这个数据进行推断，那么比特币的底部可能出现在今年 10 月。. 

这并非意味着这种情况一定会再次发生，但 Bitcoin 的周期性特征表明它总体上正遵循其惯常的走势，忽视这一点是不明智的。链上指标，例如持有者供应量在盈亏中所占的比例，也已达到仅在熊市低点才会出现的水平。尽管如此，值得注意的是，这两个群体之间的交叉需要时间来发展和形成底部，但这仍然预示着一个积累的良机。. 

最终，底部形成的速度将取决于宏观经济状况，以及不确定性的缓解能否推动新的需求并恢复持续的 ETF 资金流入。.