特朗普和凯文·沃什提出新的美联储-财政部协议

1951 年，美联储与财政部达成协议，旨在阻止美国政府将美联储当作自动取款机使用。.

据美国中央银行称，该协议明确划定了央行和财政部之间的界限，尤其是在二战期间及战后多年政治压力之后。该协议赋予美联储自主控制利率的空间，使其不再受政客指手画脚。.

在达成协议之前，美联储的权力并不大。1942年，它同意人为地将利率维持在低位，短期国库券利率为0.375%，长期债券利率上限为2.5%，这一切都是因为财政部的要求。.

美国刚刚卷入二战，政府需要大量借贷。因此，美联储为了压低利率，即使并非出于本意，也不得不持续购买政府债券。这意味着它无法控制市场中的货币供应量。它别无选择，只能听从财政部的指示。.

美联储主席马里纳·埃克尔斯实际上主张提高税收并严格控制工资和物价，而不是向市场注入大量资金。但战争需要 cash。因此，美联储屈从于这一政策，直到战争结束，混乱局面开始显现。.

通货膨胀加剧，市场陷入混乱，经济学家开始呼吁变革。正是在这种情况下，1951年协议达成，美联储重获独立性，货币政策不再受债务需求左右。.

特朗普支持与财政部加强协调

快进到今天。唐纳德·特朗普重返白宫，成为美国第47任dent，他提名的美联储主席凯文·沃什正在酝酿达成一项新的协议。这不仅仅关乎资产负债表或利率，而是关乎控制权。.

特朗普去年明确表示，他认为美联储应该更加关注其政策对政府债务的影响。目前，美国每年支付的利息接近1万亿美元，约占年度 defi的一半。.

凯文曾谈到要与财政部长斯科特·贝森特达成一份书面协议。在最近的一次采访中，他表示，这样的协议可以“清晰而审慎地”阐明美联储的资产负债表规模应该有多大，以及财政部计划如何发行债券。这听起来或许平淡无奇，但却可能引发一场重大变革。.

该计划的简化版可能只是表面功夫，但更激进的版本可能会彻底颠覆美联储超过6万亿美元的证券投资组合。凯文并非孤例。一些美联储官员支持抛售长期债券，转而增持短期国库券，他们认为这更符合市场实际运作方式。.

沃什可能会促使美联储转向短期债务融资。

德意志银行认为，沃森领导的美联储可能会在未来五到七年内持续购买短期国债。目前，国债在美联储持有的国债中所占比例不到5%。.

如果计划得以实施，这个数字可能高达55%。但这只有在财政部配合并开始出售更多短期国债而非长期债券的情况下才能实现。而这需要付出代价。.

短期债务滚动速度很快。如果利率飙升，政府的借贷成本也会随之大幅增加。.

因此，尽管这项计划看似能减轻当前的负担，但日后可能会适得其反。过度依赖国库券会使财政部的成本波动更大，尤其是在市场动荡时期。.

这一切尚未最终定论。但即便没有正式协议，华尔街也在密切关注。美联储与财政部之间更紧密的联系可能会改变债券发行方式、利率设定方式以及央行实际拥有的控制权。.

1951 年的原始协议规定，目标是“确保政府需求的融资顺利进行，同时最大限度地减少公共债务的货币化”。

但如果特朗普和凯文继续交往，这种平衡可能会再次被打破。.

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