凯文·沃什可以利用美联储6.6万亿美元的量化宽松政策遗产做些什么

唐纳德·特朗普dent 选择凯文·沃什在2026年执掌全球最具影响力的中央银行——美联储，而他面临的最大难题便是美联储高达6.6万亿美元的资产负债表。尽管人们都在谈论利率，但真正的问题在于美联储多年来一直持有的这笔巨额资产。.

对凯文来说，这并非新鲜事。十多年来，他一直抨击美联储规模过大。他曾公开指责他的前同事们在2008年金融危机后以及新冠疫情期间放任资产负债表过度膨胀。.

当有关他可能大幅削减货币政策的消息传出时，债券收益率飙升，美元走强，黄金和白银价格暴跌。“他一直对美联储的资产负债表扩张持批评态度，”CreditSights的扎克·格里菲斯表示。.

凯文可能会削减美联储的资产负债表，而特朗普则试图降低借贷成本。

但问题在于，凯文的计划与特朗普dent 的意愿并不一致。今年1月，特朗普指示房利美和房地美购买价值2000亿美元的抵押贷款支持证券，以帮助人们获得更便宜的住房贷款。.

但凯文反对美联储持有如此多的资产来维持低利率。“如果凯文所言属实，他不喜欢通过扩张资产负债表来压缩收益率，那么这个问题就应该由国债来承担，”PGIM固定收益公司的格雷格·彼得斯表示。.

财政部长斯科特·贝森特同意凯文的观点。他们都希望美联储减少干预，让财政部承担更多责任。凯文的想法很简单：缩小美联储的作用，让私人市场喘口气。但这可能意味着长期利率上升，而这正是特朗普极力想要避免的。.

美联储委员斯蒂芬·米兰在彭博电视台表示：“理论上，你可以通过调整短期利率来抵消你在资产负债表上的任何操作……如果这导致长期利率上升，你可以降低短期利率来平衡局面。”

凯文在2006年至2011年担任美联储委员期间，曾是量化宽松政策的早期支持者之一，但随着时间的推移，他逐渐反对这一政策。他离开美联储的原因是美联储始终没有停止量化宽松。在2008年金融危机期间以及新冠疫情期间，美联储都购买了数万亿美元的国债和其他债券，以防止经济体系崩溃。.

凯文现在说这项政策做得太过火了。他在福克斯商业频道上说：“少印点钞，让资产负债表缩减一些，让贝森特部长来处理财政账目，这样一来，利率就能大幅下降。”

流动性紧张、策略变化以及美联储内部纷争

凯文还告诉CNBC，他希望美联储和财政部能够达成一项新的协议，就像1951年终止央行对战争债券支持的协议那样。“我们需要一项新的财政部-美联储协议，就像1951年那样，”他说。其理念是让美联储和财政部公开决定资产负债表的规模应该有多大。.

OnePoint BFG 的 Peter Boockvar表示：“任何能减少美联储财务规模的举措都是好事。” 不过，他也承认，美联储的资产负债表“规模庞大”，削减起来绝非易事。

美联储现行的充足储备框架是在2008年金融危机后建立的，旨在确保银行始终拥有足够的 cash 以保持流动性。SMBC日兴证券的约瑟夫·阿巴特表示，资产负债表的规模实际上取决于银行满足监管规定的需要。如果凯文削减资产的速度过快，银行在短期借贷方面可能会遇到困难。.

2025年底，美联储开始缩减其持有的国债规模，但这引发了问题。政府借款增加，加上美联储购债规模缩小，导致cash。美联储不得不停止购债，转而每月购买400亿美元的短期国债以维持市场稳定。

巴克莱银行策略师塞缪尔·厄尔和黛米·胡表示，凯文可能会停止每月购债，让融资成本上升，甚至超过美联储的目标区间。或者，他也可以改变美联储债券组合的构成，使其持有更多短期债券。目前，美联储资产的平均期限超过九年，但其负债（包括储备金和财政部一般账户）的平均期限约为六年。.

即便如此，凯文·哈特曼也并非独自掌管美联储。他在联邦公开市场委员会只有一票。摩根大通的分析师表示，其他一些美联储成员可能会支持他的想法，但大多数人仍然支持维持充足的储备金。蒙特利尔银行的韦尔·哈特曼表示，“大幅缩减资产负债表可能需要对美联储现有的银行监管框架进行重大调整。”

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