加密货币市场做市商的隐秘角色

交易员会指出市场剧烈波动，并声称价格受到人为操纵，将矛头指向加密货币市场的做市商。通常，数据确实指向做市商，他们被发现会在价格大幅波动和市场方向转变之前，在区块链上进行巨额资金操作。价格异常，例如价格的快速暴跌或暴涨、价格缺口或价差扩大，都可能是做市商的典型特征。. 

在加密货币领域，做市商始终存在，有时甚至比巨鲸更具影响力。做市商的作用可能不可或缺，但有时他们的行为却与散户交易者的预期背道而驰，甚至会给市场带来混乱。. 

做市商究竟是什么？

做市商在交易中扮演着至关重要的角色，其运作受到严格的技术规范约束。他们的主要职责是通过持续不断地进行买卖交易，确保加密货币市场拥有可预测的流动性。如果没有做市商，加密货币交易就需要以精确的价格点进行订单撮合，这将导致交易效率极低。. 

做市商通过设定买卖订单来确定价差。价差，即买价和卖价之间的差额，使做市商能够通过高价卖出、低价买入来获利。通常，做市商倾向于保持较小的价差，以提高市场效率。. 

做市商经常因操纵市场走向而受到诟病。曾有案例表明，做市商只提供资产的卖单，导致价格暴跌。然而，通常情况下，做市商是风险中性的。与对冲基金或衍生品交易员不同，做市商并不押注市场走向，而是依靠买卖价差来盈利。. 

做市商密切 trac其代币和稳定币库存，并利用先前测试过的模型来检验其交易和策略。他们会谨慎地将报价略微设定在接近真实市场价值的水平，然后根据市场波动调整买卖价。他们必须确保这一过程平稳进行，以避免出现故障、交易错误或价格剧烈波动。. 

普通交易者可以采用不同的交易策略，对流动性没有特定需求。交易者以自己偏好的价格为目标，交易选择可能更具随机性。他们通常也会对价格走势进行方向性押注。做市商的作用是吸收交易者的交易行为。. 

做市商通过合理配置库存为市场提供流动性。他们不进行价格投机，而是力求提供均衡的流动性。. 

为什么加密货币市场比传统金融市场更需要做市商

加密货币市场与传统交易所的本质截然不同。加密货币市场没有结算时间，全天候24小时交易，且全球均可访问。而传统交易所则较为分散，交易者群体也千差万别。

加密货币市场也经常推出新的代币和通证，导致市场波动剧烈。所有上市资产都可直接进行零售交易，使得流动性和订单簿更加难以预测。. 

因此，加密货币市场尚未成熟到足以建立流动性。相反，稳定的流动性必须由外部提供，并由做市商来构建。. 

做市商究竟是如何赚钱的

做市商有动力提供流动性，以确保他们能从价差中获利。价差捕获是指设置略微不同的买入价和卖出价，这意味着做市商以略低的价格买入，以略高的价格卖出。买卖价差作为做市商的佣金。. 

由于交易量巨大，做市商通常可以享受手续费折扣，甚至无需向交易所支付交易手续费。与仅接受现有订单的吃单者相比，做市商的交易手续费通常更低。. 

做市商也会构建自己的低延迟交易系统。一些做市商除了提供流动性外，还在构建低延迟交易基础设施，扩展其自身运营以及其他做市商可用的工具。. 

做市商通常活跃于多个交易平台，包括中心化交易所和去中心化交易所。一些做市商还会利用其交易工具来捕捉交易所之间的套利机会或价格低效现象。同样，专业的做市商依靠严格的权限管理和低延迟交易来实现这些目标。

要想盈利，做市商必须做好促成高交易量的准备。由于点差利润空间有限，做市商的收益可能相对较小。此外，做市商还必须 trac库存，以便提出最优的订单和点差方案。. 

交易所与做市商之间的关系

交易所和做市商之间存在着共生关系。交易所提供底层交易平台，而做市商则提供流动性。因此，交易所通常会根据交易手续费设置不同的激励机制。做市商的手续费总是低于市场接受方（即交易者）。. 

交易所还会提供特殊的流动性供应期，并附带特别奖励。Binance拥有原生流动性计划，手续费更低甚至为零。做市商还可以获得返利，并查看业绩报告和统计数据。此外，做市商还能享受低延迟交易，从而提高交易效率。

Coinbase 也有类似的流动性计划，为大型做市商提供额外优惠。. 

交易所通常会为专业流动性提供商提供优惠条件。做市商数量众多，规模各异，但通常会为关键交易对选择少数几家专业流动性提供商。. 

一些新上线的项目通常依赖于做市商，他们会获得代币分配并提供双向流动性。交易所也会密切 trac最佳流动性提供者，以避免恶意交易者通过单边流动性导致市场崩盘。.

集中式与分散式做市

做市商既可以通过中心化交易所进行交易，也可以通过去中心化交易（DEX）生态系统进行交易。在中心化交易所，做市商使用订单簿技术来下单。. 

在去中心化交易所（DEX）上，做市商可以存入被动流动性（通常是稳定币）或双向流动性。他们可以从被动流动性中获得收益，但同时也面临着无常损失的风险。做市商也可以主动交易和下单，从而采取更积极的交易策略并从价差中获利。. 

去中心化交易所（DEX）并没有淘汰做市商，而是改变了提供流动性的可能性和工具。做市商通常是首批加入新推出的代币池的参与者，他们往往是通过与项目团队建立合作关系来实现的。. 

做市商何时撤回流动性——以及这为何重要

做市商虽然每天都在市场中存在，但交易者往往在市场发生matic 波动时才会注意到他们。加密货币市场波动剧烈是常态。做市商撤回流动性可能会加剧市场波动。. 

如前所述，做市商的目标是在避免损失的同时实现盈利。市场波动剧烈会使做市商面临损失标的资产的风险。例如， Wintermute拥有算法保护机制，可以根据库存水平和市场波动情况调整报价。

新闻冲击或高风险交易可能迅速发生，触发做市商算法。这可能导致相关的避险行为，从而平仓多个市场。在市场承压期间，做市商会减少多个仓位的库存敞口。这通常会导致多种资产价格暴跌，即使这些资产之间并无其他关联。

对交易者而言，这种做市活动会导致闪崩，造成价格异常波动，远远超出正常交易区间。在流动性完全撤离的情况下，资产价格可能会跌至零，然后根据剩余订单的价格回升。. 

做市商也可能造成价差“暴涨”，拉大通常较小的买卖价差。做市商会故意扩大买卖价差，以避免重大损失。这也意味着交易者的订单可能无法按预期成交。. 

做市商是否在操纵价格？

做市商的活动必然会导致市场出现剧烈且异常的崩盘。交易者常常指责做市商故意压低价格，加剧价格波动。. 

操纵意味着有意为之，但对于做市商而言，这种意图尚未得到证实。正常的市场反应和算法触发可能类似于蓄意的单边价格波动。极少数情况下，一些做市商可能会提供单边流动性，从而导致崩盘。然而，在正常的交易市场环境下，做市商会对新闻做出反应，而非有意造成大幅的价格单边波动。. 

做市商会从交易所获得激励，但他们并不热衷于引导市场方向性波动。这些激励并不代表他们的意图。虽然一些大户可能会进行定向操作，但交易所通常会筛选做市商，并期望他们的行为能够稳定市场。例如， Binance会移除那些未能维持市场稳定的“流氓”做市商。. 

各种信息来源层出不穷，可能会引发交易者的反应。此时，做市商的活动可能会被误解，因为用于保护库存的算法并非总是透明的。. 

做市商如何影响价格发现

做市商必须在不同的市场条件下跟踪trac库存。参考价格是确定市场价格范围的方法之一。这些价格由公式设定，是去中心化交易所（DEX）交易活动。

该公式根据交易对双方代币的可用性来确定价格。如果存入更多代币，价格就会下降。反之，如果更多稳定币可用，价格就会上涨。该参考价格呈曲线波动，但一些交易所会在预先设定的较窄价格范围内提供集中流动性。. 

做市商拥有低延迟的访问权限，并 trac多个市场。这使他们能够进行交易，从而使不同交易所的价格趋于一致。如果价格存在微小差异，做市商会迅速利用套利机会，使价格趋于平衡。. 

做市商的活动是加密货币领域资产价格在全球范围内趋于一致的主要原因，价格差异只会出现短暂的时期。.

因此，尽管加密货币市场流动性分散，但仍能实现市场效率。这通过减少定价错误的资产或更大的价格差异，提高了市场的可信度。. 

散户交易者对做市商的误解

交易者在价格剧烈波动时常常会将矛头指向做市商。其中一个抱怨是，做市商会故意下单触发止损单，从而利用市场流动性。然而，做市商并不能决定价格走向。他们的仓位配置是基于整体市场走势。

做市商专注于降低交易价差和优化库存管理。他们可以通过提供流动性来影响价格，但他们并不进行方向性押注，而是选择中性策略并通过价差获利。. 

做市商总是能赢吗？在某些情况下，做市商会撤回流动性以避免重大损失。他们也承担着库存风险，并非不会遭受意外损失或一般交易风险。. 

做市商的行为受其角色限制。做市商有动机以特定方式进行交易，以从价差、低延迟和低费用中获益。. 

为什么做市商在加密货币领域变得越来越重要

加密货币交易正逐渐扩展到机构投资者，并吸引着来自ETF交易者的资金流入。衍生品和期权交易量也在不断增长。所有这些市场结构都需要价格稳定的保障。. 

做市商确保价格波动幅度较小，并在合理的价格范围内提供充足的流动性。流动性不足会导致价格波动加剧，甚至无法撮合订单。.