软件股预计在2026年初下跌15%，创2022年以来最差开局。

软件公司股票正经历近年来年初开局

本月初，科技初创公司Anthropic推出了一款人工智能产品，这再次引发了投资者对软件行业动荡的担忧，而这种动荡预计将在2025年持续困扰着软件制造商。税务服务巨头Intuit Inc.的股价在过去一周暴跌16%，创下该公司自2022年以来的最大跌幅。同期，Adobe Inc.和客户关系管理提供商Salesforce Inc.的股价也分别下跌了超过11%。.

新人工智能工具引发投资者担忧

摩根士丹利 trac的软件即服务公司指数显示，自1月份以来，该板块已下跌15%，此前2025年也下跌了11%。根据彭博社汇总的数据，这标志着该行业自2022年以来开局最为艰难。.

于1 月发布了其Claude Cowork 服务，并称之为“研究预览版”。该公司表示，该工具可以根据屏幕截图生成电子表格，或将零散的笔记整理成报告草稿。开发人员利用人工智能技术快速开发了该工具。

尽管该产品尚未经过市场检验，但它恰恰体现了令投资者感到不安的那种竞争威胁。瑞穗证券科技分析师乔丹·克莱因指出，这些担忧正在加剧市场悲观情绪，而这种情绪似乎越来越根深蒂固。

1月 “许多买方机构，无论软件股价格都没有理由持有。” 他补充道，他们认为目前没有任何催化剂能够推动软件股估值的提升，这里指的是估值比率改善的前景。

近期的抛售潮进一步拉大了软件公司与其他科技公司之间本已巨大的业绩差距。新兴人工智能服务带来的竞争担忧，掩盖了此前令这些公司备受市场专业人士青睐的诸多优势，例如可观的利润率和稳定的经常性收入。.

纳斯达克100指数徘徊在历史高位附近，但像ServiceNow这样的公司股价却跌至多年来的最低点。一个关键问题是，大多数软件厂商尚未在其人工智能产品方面取得实质性进展。Salesforce一直在推广其Agentforce产品，但并未对其营收产生显著影响。Adobe已在其照片和视频编辑程序中添加了生成式人工智能功能，但在12月的季度财报中，却选择不更新某些与人工智能相关的指标。.

黄先生表示，老牌企业在分销渠道和数据获取方面拥有优势，但要使股价回升，它们必须展现出更快的增长速度。短期内，这种情况似乎不太

芯片制造商业绩飙升，而软件行业却滞后

彭博行业研究数据显示，标普500指数成分股公司中软件和服务企业的利润增长预计将在2026年放缓至14%，低于2025年预计的约19%。其他科技领域的业务前景似乎更为乐观。.

以半导体制造商为例。由于包括微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta Platforms 在内的科技巨头承诺今年人工智能基础设施，彭博行业研究报告称，预计半导体相关股票在 2025 年的利润增长将接近 45%，并在 2026 年跃升至 59%。

“芯片制造商表现优异的原因在于，它们的基本面大幅改善，而且鉴于其客户群体，其增长前景更加明朗，” Janus Henderson Investors 的投资组合经理 Jonathan Cofsky 表示。 “与此同时，人工智能将如何改变软件生态系统，目前仍存在诸多不确定性。”

软件公司估值持续下滑。摩根士丹利软件公司组合的市盈率目前为未来12个月预期收益的18倍，创历史新低，远低于过去十年超过55倍的平均水平。.

“软件公司之所以估值倍数高，是因为它们采用订阅模式，拥有几乎可以无限期持续的经常性收入，”Osterweis Capital 的 Wong 表示。 “如果它们要与全天候运行、能够完成任务、一天就能完成大型项目的 AI 代理竞争，那么很难确定它们的估值倍数应该是多少。”

不过，这些估值下降的因素，也是促使一些华尔街分析师对该行业复苏表示乐观的原因之一。.

巴克莱银行预测，随着trac，软件股将在2026年“终于迎来转机” 。高盛预计，人工智能的日益普及将通过扩大软件公司的潜在市场，使其受益匪浅。DA Davidson认为，由于许多软件公司的基本面已被各种宣传所掩盖，2026年是重新选择性买入该板块的良机。

“我们现在还不能断言形势已经转变，因为人们对人工智能的生存担忧还会持续一段时间，但这个行业的确看起来更有吸引力了，” Wealthspire董事总经理兼首席市场策略师克里斯·马克西表示。Wealthspire管理着5800亿美元的资产。 “这个板块现在还不是绝对值得买入的，但我们正在朝着这个方向努力。”

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