投资者因选股表现不佳而从主动型股票基金中撤出1万亿美元。

2025年，投资者们纷纷撤资，而非追加投资。由于选股能力不足以及市场未能奖励多元化投资，投资者们日益感到失望，约有1万亿美元的资金从主动型股票共同基金流出。.

标普500指数不断创下新高，但涨幅几乎全部来自七家美国科技巨头。持有其他股票就意味着落后，投资者们也注意到了这一点。.

追求均衡投资组合的基金经理面临着残酷的现实。涵盖多个行业的投资组合在账面上看似合理，但市场却只青睐大型科技股。这种差距考验着基金经理的耐心，尤其因为这些赢家与其他股票之间的差距逐年拉大。.

随着市场集中度上升，资金正从主动型策略中撤出。

随着时间的推移， cash 持续流出。彭博资讯利用ICI数据估算，约有1万亿美元从主动型股票共同基金中流出。.

这标志着连续第11年出现净流出，也是本轮周期中最严重的一次。被动型股票交易所交易基金（ETF）则呈现相反的趋势，吸纳了超过6000亿美元的资金。.

投资者并没有一拥而出，而是密切关注投资表现。许多人支付了费用，购买与指数不同的投资组合。当这些差异化策略未能带来预期收益时，他们的耐心就耗尽了。.

Roundhill Investments首席执行官戴夫·马扎表示，这种投资结构对主动型基金经理不利。“集中投资使得主动型基金经理更难取得好成绩，”马扎说。“如果你不将‘七大巨头’作为基准权重，那么你很可能面临业绩不佳的风险。”

一些市场观察人士曾预期选股会大放异彩。然而，偏离基准指数的成本全年居高不下。市场广度依然疲软。.

根据纽约银行投资公司的数据，上半年很多天里，只有不到20%的股票跟随大盘上涨。这种小幅上涨的情况时有发生，但持续时间至关重要。当上涨持续来自少数股票时，分散投资会损害最终收益。.

同样的模式也出现在指数中。标普500指数全年都跑赢了等权重版本。对于投资者来说，他们面临两个选择：要么减持大型股票而落后于市场，要么紧跟指数并解释为什么主动型股票投资费用是合理的。.

尽管个别基金表现出色，但很少有主动型基金跑赢基准。

据彭博行业研究的阿塔纳西奥斯·普萨罗法吉斯（Athanasios Psarofagis）预测，2025年美国73%的股票型共同基金表现逊于基准指数，这是自2007年以来第四差的表现。4月份关税恐慌消退后，随着人工智能热潮巩固了科技股的领先地位，业绩进一步恶化。.

当然也有例外，但它们带来的风险各不相同。其中一个例子来自 Dimensional Fund Advisors。其规模达 140 亿美元的国际小型股价值投资组合回报率略高于 50%，超过了其基准指数、标普 500 指数和纳斯达克 100 指数。.

该基金持有约1800只股票，主要集中在美国以外，并大量投资于金融、工业和材料板块。它几乎完全避开了美国大盘股指数。北美投资组合管理副主管乔尔·施耐德总结道：“今年给我们上了一堂非常宝贵的课，”施耐德说，“大家都知道全球多元化投资的合理性，但真正做到自律并坚持下去却非常困难。”

另一个例子来自Allspring多元化资本建设基金的玛吉·帕特尔。该基金的回报率约为20%，这得益于对美光科技和AMD的投资。帕特尔对“隐性指数投资”提出了质疑。她在彭博电视台表示：“很多人喜欢做隐性或准指数投资者。真正的赢家终将保持赢家地位。”

大型股票规模不断扩大，加剧了泡沫论调。纳斯达克100指数的市盈率超过30倍，市销率接近6倍。.

Wedbush Securities 的 Dan Ives 表示，波动性是交易的一部分。他于 2025 年推出了一只专注于人工智能的 ETF，该 ETF 的规模增长至近 10 亿美元。“肯定会有令人紧张的时刻，”Ives 说。“我们相信这轮科技牛市还会持续两年。”

VanEck全球资源基金上涨近40%，该基金持有壳牌、埃克森美孚和巴里克矿业的股份，并由地质学家和分析师共同管理。该基金经理肖恩·雷诺兹已执掌15年，他表示，主动管理模式使其能够进行大规模的主题matic。

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