Oracle、Meta、xAI 和 CoreWeave 利用华尔街特殊目的公司将 1200 亿美元的 AI 债务从账面上转移出去。

Oracle、Meta、xAI 和 CoreWeave 正在将超过 1200 亿美元的 AI 数据中心支出从资产负债表中剥离，利用华尔街的资金和复杂的法律结构为人工智能背后的基础设施提供资金。.

融资是通过特殊目的实体（SPV）进行的，这使得公司能够在获得计算能力的同时，将巨额债务排除在核心财务报表之外。.

据《金融时报》报道，这些交易吸引了来自 Pimco、贝莱德、阿波罗、Blue Owl Capital 以及包括摩根大通在内的美国主要银行的私人资本。.

资金存放在拥有土地、建筑物和芯片的特殊目的公司（SPV）中，因此科技公司实际上是在租赁这些资产。.

私人资本吸收了人工智能数据中心的大量借贷

硅谷公司曾经依靠 cash 和低负债，但随着人工智能计算能力的竞争加剧，这种情况发生了改变，现在建设数据中心一次就需要数百亿美元。.

Meta 公司在 10 月份率先达成了一项 300 亿美元的私人信贷交易，用于其计划在路易斯安那州建设的 Hyperion 数据中心，并将该项目置于一个名为 Beignet Investor 的特殊目的公司 (SPV) 中，该公司由 Meta 与 Blue Owl Capital 共同创建。

该投资工具从Pimco、贝莱德、阿波罗和其他投资者处筹集了约270亿美元的贷款，同时还从Blue Owl获得了30亿美元的股权投资。所有这些债务均未出现在Meta的资产负债表上，这使得该公司得以在11月份发行另外300亿美元的公司债券。.

与此同时，Oracle 将计算资源租赁给 OpenAI，因此它与 Crusoe、Vantage、Related Digital 和 Blue Owl 等建筑商和金融家合作，开发了多个数据中心，每个数据中心都由不同的特殊目的公司 (SPV) 所有。.

为德克萨斯州阿比林工厂提供资金支持的一家公司从Blue Owl和摩根大通获得了约130亿美元的投资，其中包括100亿美元的债务。其他安排包括为德克萨斯州和威斯康星州的工厂提供的380亿美元债务融资方案，以及为新墨西哥州工厂提供的180亿美元贷款。

在所有情况下，Oracle 都是租赁这些设施，而贷款方则对这些资产拥有索偿权。.

随着特殊目的实体（SPV）数量的增加，风险在华尔街蔓延。

投资者通常认为真正的风险仍然在于租赁数据中心的科技公司，Meta 的 Beignet Investor 交易就是一个例证。Meta 持有特殊目的公司 (SPV) 20% 的股份，并提供残值担保，这意味着如果数据中心价值在租赁期满时跌至低于设定水平且 Meta 不续租，则 Meta 将向投资者偿还资金。.

埃隆·马斯克的 xAI 公司正在采取类似的策略。这家初创公司正在筹集 200 亿美元资金，其中包括高达 125 亿美元的债务。一家特殊目的公司 (SPV) 将利用这些资金购买英伟达的图形处理器，然后再将其租赁给 xAI。.

CoreWeave也采取了同样的策略。今年3月，该公司成立了一家特殊目的公司（SPV），以履行向OpenAI提供计算能力的119亿美元trac。7月，该公司借款26亿美元来偿还这些债务。.

私人资本兴趣依然tron。瑞银表示，到2025年初，科技公司已从私人基金借款约4500亿美元，比上年增加1000亿美元。仅今年一年，就有约1250亿美元流入项目融资交易。.

数据中心建设现在严重依赖于规模达 1.7 万亿美元的私人信贷市场，而人们对估值、流动性不足和借款人集中度的担忧日益加剧。.

但随着越来越多的公司采用相同的结构，风险也越来越大，因为仅 OpenAI 一家公司就已在整个行业签订了超过 1.4 万亿美元的长期计算trac。.

谷歌、微软和亚马逊迄今为止避免使用cash和传统债券为数据中心提供资金。

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