华尔街预计2026年将出现超预期增长，人工智能资本支出将推动盈利增长。

据彭博社报道，华尔街多头正以前所未有的力度增持股票进入 2026 年，将 cash 持有量降至历史新低 3.3%，并将大宗商品投资推至 2022 年初以来的最高水平。.

股票仓位正在快速攀升，人们对未来增长的预期盖过了通常的警钟。即使标普500指数的估值创下新高，超过了2000年和2022年的峰值，基金经理们也毫不动摇。他们已经接受了当前市场估值过高的事实，并决定继续持有。但他们同时也押注于企业将带来远超预期的盈利，以支撑目前的估值水平。.

投资者无视利率担忧，就业市场步履蹒跚

尽管风险不断累积，多头依然dent。即便美国就业数据显示出疲软迹象，且市场预期美联储明年只会降息两次，乐观情绪依然高涨。经济增长的故事支撑着市场，但这个故事如今已岌岌可危。.

花旗集团的斯科特·克罗纳特警告称，进入本轮上涨行情的第四年，也伴随着一些问题。“持续的波动在所难免，而且鉴于市场隐含的增长预期，波动可能会更加剧烈，”他表示。“高估值起点对市场来说是一个障碍，但并非不可逾越。”

斯科特补充说，现在基本面需要经受考验，因此容错空间已经没有了。.

人工智能相关的资本支出也面临同样的问题，因为科技行业，尤其是超大规模数据中心，已经向人工智能基础设施，将支出推至危险水平。这给资产负债表带来了压力。

债券交易员们正密切关注着事态发展。甲骨文公司股价在盈利疲软后暴跌，其信用违约互换价格飙升至历史新高。这足以向整个市场发出警告。.

与此同时，市场对2026年的盈利预期极高，所有地区的增长目标都设定为两位数。但这只有在诸多因素都朝着有利方向发展的情况下才能实现。亚洲亟需实现经济增长。.

欧洲必须将财政支出直接转化为企业利润。而在美国，一切都取决于人工智能的发展势头和运转良好的劳动力市场。.

随着人工智能和半导体行业降温，股票轮动加剧。

连续两个月的轮动表明，投资者正在抛售人工智能和半导体类股票，转而关注更为传统的行业。美国和欧洲市场均呈现出这种趋势，但不同地区的演变方式略有不同。.

这是在落后行业中寻找价值，押注防御型股票和经济敞口，这种趋势可能会在即将到来的财报季中加剧。.

由于2025年之前的集中风险依然存在，交易员们现在更倾向于选股。指数成分股之间的相关性已经大幅下降，这为自主投资基金经理提供了一个难得的超额收益机会。.

贝莱德的让·博万表示，该公司仍然相信人工智能主题是美国股市的主要驱动力，但他补充说，目前的环境有利于“从人工智能收益开始扩散时，在建设者中挑选赢家和输家”。

季节性因素也开始发挥作用。新年伊始，由于资金流入增加、业绩目标重新设定以及风险预算调整，市场风险偏好通常会上升。但这并非意味着市场一定会持续上涨。一月和二月的市场表现往往喜忧参半，往年既有大幅上涨，也有显著回调。目前市场普遍关注第一季度，但预期可能过高。.

trac最后一个风险显而易见：劳动力市场。如果就业形势进一步恶化，整体增长前景将崩溃。高盛的卡玛克沙·特里维迪认为，尽管目前经济衰退的可能性仍然很低，但人工智能交易仍然是美国股市面临的最大威胁。

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