亚洲复杂股权票据发行量突破2000亿美元，富裕投资者纷纷涌入累积型债券和固定息债券市场。

据彭博社报道，亚洲各地的资金正以创纪录的速度涌入复杂的股权票据，富裕投资者推动今年的发行量超过 2000 亿美元。

这一涨幅与香港和新加坡股票挂钩的结构性产品有关，这些产品上涨了约 80%，因为财力雄厚的家庭即使在早前的低迷时期遭受了重大损失，仍然追求稳定的收益和对大型科技公司的投资。

银行方面，累积型债券（强制买家按预设价格分期购买股票）和固定息债券（按月支付收益）的订单正在增加。投资者押注该地区的人工智能热潮，而非谨慎情绪，才是值得关注的趋势。

正值亚洲股市因人工智能热潮而持续走高之际，私人银行也纷纷推出与阿里巴巴和腾讯挂钩的结构性债券，瞄准其最富有的客户群体。这两家公司如今已取代英伟达。

这种结构的吸引力很简单：对股票敞口有更多控制权，且收益可预测。但如果股价跌破关键水平，这种结构也会带来风险。

投资者通过增加债券发行来建立仓位。

摩根大通全球股票衍生品策略主管托尼·李表示，过去几年，直到去年 9 月，债券发行量“都非常有限”，他指出中国经济的复苏是主要驱动因素。

Tony表示，“产品标的资产已从美国股票转向香港股票”，这反映出随着今年中国股市的回暖，区域市场情绪发生了变化。

根据涵盖中国大陆和香港的行业数据，2025 年前七个月，亚洲仍是全球此类交易的领头羊，全球销售额的 60% 以上来自该地区。

这些票据通常提供的最终收益低于直接购买股票，但买家想要的是每月收入（通常高于债券收益率），而且他们还想要内置的保障。

然而，这些防护措施并非万无一失。2008年雷曼兄弟倒闭、新冠疫情爆发以及中国打压互联网巨头引发的长期下跌，都对持有类似产品的投资者造成了冲击。

累积型股票交易平台会强制投资者以固定价格定期买入股票。当市场上涨时，它们会给投资者提供折扣；当市场下跌时，它们会强制买家以高于屏幕显示价格的价格买入股票。

CA Indosuez Wealth Management的Ting May Woo表示，许多交易最活跃的累积型股票都要求，如果阿里巴巴股票价格从起始价下跌超过10%至20%，买家必须买入双倍数量的股票。这种加倍买入机制已成为一种普遍现象，也使得投资者对股价的突然下跌更加敏感。

如果这三只股票中任何一只的跌幅超过买入价的28%，买方必须以高于市场价的价格买入股票，否则将以 cash 结算，蒙受损失。交易的每个环节都取决于这些股票的相对表现。

AI类股票推动了整个地区的收益。

与中国人工智能公司相关的结构性产品最受关注。金马资本管理公司高级交易策略师苏丹表示，阿里巴巴目前已成为今年亚洲发行的结构性票据的主要标的资产。

丹尼尔表示，与中国人工智能股票挂钩的优惠券年化收益率通常在10%到20%之间，而指数型产品的年化收益率则接近10%到12%。这种业绩表现解释了市场需求。

阿里巴巴的香港股票今年上涨了近 90%，恒生科技指数在多年落后于美国科技股基准指数后，今年上涨了 26%。

加拿大皇家银行的李建乐表示该行2025年发行的股票挂钩债券中，30%至40%将与香港股票挂钩，高于2024年的20%。2024年，约80%的固定息债券则与美国股票挂钩。丹尼尔表示：“购买这些债券的投资者通常能够接受最坏的情况，即以高于市场价格的预定行权价买入这些股票，因为他们相信这些股票最终会复苏。”

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