华尔街对百度持乐观态度，百度是英伟达在中国最大的芯片竞争对手。

百度终于获得了它一直默默等待的那种关注，华尔街也突然蜂拥而至。

高盛和麦格理证券的分析师本周都在交易大厅表示，百度旗下的芯片公司昆仑鑫如果上市，将释放巨大的价值，建议投资者开始考虑投资该公司。

自 8 月下旬以来，百度在香港上市的股票平均目标价已上涨约 60%，而这仅仅是 3 个多月前的事，也是恒生科技指数历史上第三大涨幅。

中国国家监管机构已批准昆仑信在香港上市，这意味着这家由中共运营的人工智能芯片公司到明年这个时候将拥有自己的股票。

事情太严重了。

百度芯片业务部门获得大额订单和更大赌注

自从国有电信巨头中国移动向昆仑鑫交付了第一笔大芯片订单以来，百度的股价已经上涨了 45%，而这还是在 IPO 传闻开始之前。

麦格理分析师Ellie Jiang表示，根据百度59%的持股比例，昆仑鑫目前的市值约为165亿美元，约占她对该公司总估值的30%。

艾莉预测昆仑鑫明年的收入将翻一番，达到 14 亿美元，与国内芯片制造商寒武纪科技并驾齐驱。寒武纪科技被全球散户投资者称为“中国的英伟达”。

但是，寒武纪目前面临产能瓶颈，华为也仍在应对海外技术限制，所以它们现在还无法与英伟达正面竞争。而昆仑鑫则不同，它已经拥有庞大的客户群，并且与百度云平台深度集成，为其人工智能模型、基础设施和应用提供支持。

高盛认为，随着市场需求转向推理芯片，百度的优势正在扩大。该行周四在一份研究报告中指出：“百度云能够以极具竞争力的价格，为人工智能模型推理乃至训练任务提供替代方案。随着芯片需求逐渐转向推理用途，鉴于百度昆仑芯片的高推理效率，它可能非常适合用户。”

英伟达遭遇瓶颈，中国本土玩家崛起

尽管唐纳德·特朗普在拖延近一年后终于批准了中国有限度地获取英伟达H200芯片，但这一许可并未产生太大影响。习近平立即回应称，他仍将限制英伟达芯片的进口。

他说，他的首要任务是扶持昆仑鑫等国内企业。这出乎意料，但也在情理之中。毕竟，这是人工智能战争，尽管特朗普喜欢这么说，但习近平实际上并非他的朋友。对中国而言，首要任务仍然是全球科技主导地位。他们至少十年来一直这么说。

总之，这让英伟达面临更大的风险，因为正如黄仁勋多次强调的那样，他的公司仍然需要中国市场。失去中国市场，公司的所有计划都将陷入停滞。

我们也能证明这一点。第三季度，英伟达的应收账款（客户欠款）猛增160亿美元，达到330亿美元。但应付账款（英伟达欠款）仅增长30亿美元，达到80亿美元。在等待收款期间，这巨大的资金缺口现在必须得到弥补。

哎呀，市场行情也不太好。景顺(Invesco)的SPHQ ETF在6月份抛售了英伟达(Nvidia)股票后，今年以来一直跑赢iShares的QUAL基金……直到现在。

过去六个月，SPHQ 的表现是自 2013 年以来最差的，QUAL 的上市初期除外。

即使在所谓的“优质”股票中，英伟达目前的财务状况也引发了波动，扰乱了传统的基金策略。

与此同时，机构投资者正在大量买入中国科技股。先锋集团、贝莱德和富达都已悄然增持了阿里巴巴在香港的股票。

这还不是全部。

腾讯和百度都在构建用于生成式人工智能的大型语言模型，它们的股价都上涨了近 50%。

这一趋势并未放缓。Amundi、法国巴黎银行、富达国际和曼氏集团均预计中国股市将在2026年继续攀升。摩根大通刚刚将中国股市评级上调至“增持”。

称，对于目前在美国以外地区寻求增长的外国资金管理者来说，这类资产“不可或缺”。

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