分析师驳斥国际货币基金组织关于稳定币对新兴市场货币构成风险的警告

国际货币基金组织（IMF）发布报告警告称，稳定币可能对新兴市场和发展中经济体（EMDEs）构成巨大风险，并可能削弱当地货币。这份12月发布的报告指出，稳定币可能促进新兴市场和发展中经济体之间的资本外流和货币替代，但专家表示，该市场规模太小，不足以产生实质性的宏观经济影响。

然而，国际货币基金组织强调，这些与法定货币挂钩的代币/加密货币可能被用来规避资本流动管理措施（CFM），而这些措施的实施依赖于公认的金融中介机构。稳定币可能通过提供一条绕过标准金融体系的资本流动渠道，从而削弱资本流动管理措施的实施。  

此外，国际货币基金组织的报告声称，有证据表明稳定币正被新兴市场和发展中经济体用作资本外逃的工具。另一方面，这些担忧并非毫无根据，因为与法币挂钩的稳定币确实能够促进在传统银行渠道之外进行交易。 

为了便于理解，根据 CoinMarketCap 的链上数据，与美元挂钩的USDT和 USDC 的总市值接近 2640 亿美元。这一数额与法国的外汇储备相当，但仍高于包括泰国、英国、以色列和阿联酋在内的许多其他国家的外汇储备。这也意味着，在恐慌情绪蔓延的新兴市场国家，民众可以利用稳定币进行跨境资金转移，从而削弱对资金流动的监管。

艾奇逊表示，稳定币规模太小，不足以对新兴市场产生宏观影响。

《加密货币即宏观经济》（Crypto is Macro Now）通讯的作者诺埃尔·艾奇逊（Noelle Acheson）表示，尽管国际货币基金组织的说法看似合理，但稳定币市场规模仍然太小，不足以对新兴市场的宏观经济产生如此显著的影响，即便它们在过去几年发展迅速。她还补充说，与外汇流动相比，稳定币市场的总规模微乎其微。 

艾奇逊还指出《GENIUS法案》但稳定币的合法化要到2027年1月才会真正发挥作用。她强调，在交易者必须遵守当地法律的新兴市场，稳定币可能永远不会获得显著的影响力。部分新兴市场的监管机构甚至可能完全反对使用稳定币。

Coinbase机构研究主管David Duong也表达了类似的观点，他认为稳定币的规模过于有限，而且相关政策也限制了系统性摩擦的产生。他指出，虽然稳定币可以在一些已经很流行的国家加速资金流向美元，但与跨境投资组合流动相比，其整体规模仍然很小。

Duong 认为，NDF（无本金交割远期合约）渠道、共同基金资金流出以及债券/股票赎回机制仍将对宏观经济产生主导影响。

在跨境资金流动中，稳定币的表现优于无担保加密资产。

国际货币基金组织（IMF）的报告显示，稳定币的跨境流动量已经超过了Bitcoin，而且差距还在不断扩大。报告还指出，亚太地区在稳定币绝对交易量方面领先，其次是北美。然而，如果按GDP计算，非洲、中东、加勒比和拉丁美洲（新兴市场和发展中经济体）的稳定币交易量则更为突出。

与此同时，艾奇逊指出，尽管法定货币支持的稳定币发展迅速，从 2020 年的 50 亿美元增长到目前的约 3000 亿美元，但美元在全球经济中仍然根深蒂固。

她进一步指出，尽管美元不像加密货币或股票那样有市值，但其全球实物 cash 和储备超过2.5万亿美元。更广泛的衡量指标，例如M2货币供应量和国际负债，也分别远超稳定币，达到20万亿美元和100万亿美元。 

此外，据艾奇逊称，新兴市场和发展中经济体（EMDEs）约80%的稳定币用于加密货币交易，而非用于国库管理。国际货币基金组织（IMF）的报告也指出，新兴市场和发展中经济体在这些资金通道中占据主导地位，预计2024年的资金流动将达到约1.5万亿美元。然而，这仅占万亿美元全球支付市场的一小部分，而该市场主要由美元主导。 

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