美国历史上持续时间最长的封锁之一重创加密货币。

11月初影响市场的主要宏观事件是美国政府持续停摆，到月初时，停摆时间已经超过了往常。这不仅加剧了市场恐慌，也造成了实际的经济损失，因为大量联邦雇员被迫休无薪假，导致实际经济活动放缓。

有趣的是，股票市场展现出了比 Bitcointron的韧性。标普500指数当月跌幅较小，并在月底回升至11月初的水平。然而， Bitcoin却经历了近三年来第二差的月度表现。黄金走势则截然相反，上涨7%，收复了10月份下跌期间的失地。

Bitcoin 和更广泛的加密货币市场面临的额外压力来自标普500指数回调风险的增加。标普500指数今年迄今已上涨16%，根据包括GDP市值比在内的几项主要指标来看，该指数似乎过热。在当前形势下，股市回调可能会引发加密货币市场更剧烈的波动，尤其是在这两个市场通过ETF和DAT等工具日益紧密地联系在一起的情况下。

谈到数字资产交易协议（DAT），一些市场参与者强调了一种潜在的“黑天鹅”事件：其中一家DAT发行机构破产，可能引发连锁清算。然而，就目前而言，这仍然只是假设，而非迫在眉睫的风险。

Bitcoin势头减弱

Bitcoin表现逊于标普500指数，表明市场对这种资产的热情正在消退。推特上的市场情绪也进一步反映了这一转变，讨论的焦点更多地集中在对加密货币的悲观情绪上。从更深层次来看，这可能源于缺乏tron的全球性叙事或即将到来的重大催化剂。市场已进入“沉闷阶段”，近期没有重大的加密货币事件能够提振市场乐观预期。

乐观情绪的缺失逐渐演变为更广泛的市场悲观情绪。一些长期持有者已开始锁定超过10万美元的利润，而许多近期注资的投资者则陷入了未实现的亏损。

从历史上看，当 Bitcoin 交易价格低于持有1-2年比特币的平均买入价时，通常被视为tron积累区。目前，这个阈值略低于6.6万美元。然而，它并非一成不变： Bitcoin 在这个阈值上方停留的时间越长，这个积累区间就会随之上升。

Ethereum 遭遇多年来第二糟糕的月份 

11 月很可能成为 Ethereum近三年来表现第二差的月份。更值得注意的是，2025 年至今， Ethereum 仅有三个月实现了正收益。过去两年，以太坊的表现呈现两极分化：要么是明显的负增长，要么是极度上涨，单月涨幅往往高达 20% 至 40%。

尽管 Ethereum 是市值第二大的加密货币，且分布广泛，但 enj价格波动性依然很高。它在加密货币生态系统中的独特地位使其难以估值。 Ethereum 并非典型的加密货币初创公司，无法使用市盈率等传统指标进行评估；但它的定位也与比特币不同——比特 Bitcoin的表现越来越像数字黄金，而非典型的加密资产。

即使以太坊上市十年，投资者仍然需要重新定义以太坊的评估和理解方式。市场最终必须决定 Ethereum 作为一种资产类别的本质。这个问题的答案或许将决定其未来的价格走势。

由于加密货币市场持续动荡，链上活动正在减弱。

BNB 链

BNB Chain 的交易量环比下降了 32%。手续费从三年来的最高点 7100 万美元跌至仅 1700 万美元，主要原因是恶意交易的减少和模因币市场的降温。尽管活跃地址数下滑至 5760 万，但仍是所有网络中最高的。与此同时， BNB Chain 的总锁定价值 (TVL) 下降了 25%。

BNB目前交易价格为 843 美元，较 10 月份的历史最高点下跌了 35%。

尽管增速放缓， BNB Chain 仍在 11 月份持续发布生态系统更新，重点关注基础设施和开发者工具。此外，还对op BNB 整个月，BNB Greenfield 都得到了重点展示，强调了更低的延迟和更高效的数据可用性BNB

Solana

Solana网络费用降至 2000 万美元，创下年度新低；链上应用费用也降至 2.93 亿美元，同样创下 2025 年新低。月交易量接近 15.5 亿笔，接近年度平均交易量水平；活跃地址数达到 4370 万个。

DEX交易量降至1040亿美元，但仍位居所有链之首。与此同时，Memecoin的交易量仅占总交易量的5%，为两年前Meme币爆发以来的最低水平。Memecoin活跃度的下降被认为是导致交易量下滑的主要原因。Solana目前正面临着BaseSolanatron竞争。

近期推出现货Solana ETF 是一项重大里程碑。过去 21 天资金持续流入，累计净流入总额达到 6.19 亿美元，表现令人瞩目。BitwiseBSOL ETF 遥遥领先，占据了 Solana ETF 总流入量的 85%。

然而，机构资金流入并未对SOL的价格维持起到太大帮助。SOL跟随整体市场下跌，触及127美元，这是自4月份以来的最低水平。

根据

Base平台的月费下降了37%，至630万美元。去中心化交易所（DEX）和终端交易量分别下降了32%和37%。令人惊讶的是，Base平台的活跃地址数量创下2025年以来的最低纪录，仅为1660万，而与此同时，交易量却创下4.069亿笔的新高。

11月21日，Base核心开发者Jesse Pollak推出了他自己的代币JESSE 。短短40分钟内， 的市值就达到了2500万美元，但随后势头减弱；目前其交易市值约为1100万美元，流动性池约为350万美元。上线后的前24小时交易量为2500万美元，其中1800万美元集中在开盘后的第一个小时内。市场兴趣迅速消退，到当天结束时，每小时交易量已跌破10万美元。

狙击手利用 Base 最近的网络升级和新增的闪区块功能，从此次发行中获利超过 100 万美元。每个 2 秒的区块包含多个子区块，这些子区块会在大约 200 毫秒内完成，这使得机器人能够在同一个主区块内检测到代币部署，并在下一个闪区块中提交购买交易。

与此同时， Coinbase——Echo和Vector——不断扩张。有关 BASE 代币的潜在消息进一步激发了人们的兴趣，许多人期待着最终的空投Solana之间的竞争将如何演变。

Tron

Tron可谓跌宕起伏。该网络手续费收入为2940万美元，创下自2023年1月以来的最低水平，但仍是所有区块链中最高的。 Tron手续费来自USDT转账。

DEX交易量与10月份基本持平，而perp交易量则创下历史新高，环比增长高达274%。所有perp交易活动仍然来自Sunperp，即SunPump生态系统内构建的perp DEX。

Boosty Labs提议为 Tron引入交易批处理机制。其理念是将多个链上交易打包成一个，这可以降低手续费，并缓解交易所和支付处理商等高交易量用户的拥堵，目前该机制已在测试网上进行测试。

降低手续费可能会使 Tron 对企业更具trac，尤其是在与 USDT 相关的应用场景中，因为这种稳定币约占 Tether 总流通量的 45%。不过，该提案仍需通过社区治理投票批准才能生效。

等离子体

Plasma而言，这个月可谓举步维艰。该链的稳定币市值暴跌超过 68%，从 51 亿美元跌至 16.6 亿美元。Plasma 的总锁定价值 (TVL) 也下降了 34%，至 70 亿美元。

XPL 的股价从历史最高点暴跌了约 90%，目前市值约为 3.26 亿美元。股价下跌的主要原因是链上活动疲软，该网络每秒仅处理

以稳定币为中心的叙事如今正面临现实的考验：如果没有真正的用户需求，即使是tron的技术架构也无法推动区块链发展。目前，Plasma 需要展现出实际应用价值，因为早期的炒作不足以维系整个生态系统。

继比特 Bitcoin 下跌之后，山寨币价格走低。

由于整体市场疲软，大多数山寨币在11月都遭遇了下跌。这份精选名单重点介绍了在动荡时期表现强劲的代币。

在纳斯达克上市公司Enlivex Therapeutics宣布 RAIN价格。RAIN月涨幅高达126%，成为市值超过5亿美元的代币中涨幅最大的。

XMR持续受益于隐私保护理念，在trac资金，因为投资者寻求不易被监控的资产。其涨幅高达16%。

STRK代币近期因协议升级而获得上涨动力，吞吐量提升，手续费降低，即使在熊市环境下也支撑了开发者的活跃度。该代币价格一度触及2月份以来的最高点，随后回落trac50%，目前市值约为5.7亿美元。

MERL 价格攀升至 2025 年历史最高点 0.47，目前交易价格较该点位下跌约 7%。此轮上涨主要得益于 Merlin Chain 的最新升级，此次升级提升了其稳定性和可扩展性，同时也受到投资者对BitcoinL2 挂单的关注。

Solana模PIPPIN在过去一个月里价格飙升超过 600%。由于该项目没有发布任何重大更新，其价格上涨似乎主要由投机交易活动的活跃所推动。

Perp DEX 活动放缓，Lighter 成为新的成交量领头羊。

11 月是几个月以来交易量领先项目首次发生变化。LighterLighter不直接收取交易费，但该项目的月度手续费收入也创下纪录，达到 2450 万美元。

Aster以2.59亿美元的交易量位居第二，与10月份的里程碑持平。然而，其手续费收入从1.33亿美元大幅下降至5300万美元。Aster还宣布计划推出其自主研发的零手续费L1区块链，并将tron放在隐私保护上。该团队的目标是支持股票和期货等代币化的传统资产，并将与Buildlpad合作推出新的期货盘前交易产品。这些举措合情合理，因为拥有自己的区块链是Aster主要竞争对手的关键enj。

edgeX吸引trac大量交易者的关注。这条专为犯罪分子设计的区块链，其收益始终位居 L1 级区块链表现最佳之列。11 月，edgeX 的月费收入创下 6400 万美元的历史新高，超过了大多数竞争对手。其总锁定价值 (TVL) 一度达到 5 亿美元，随后回落trac4.2 亿美元。

对于长期市场领导者Hyperliquidtron，达到 1.01 亿美元。Hyperliquid 的未平仓合约量仍然远超所有竞争对手；截至 12 月 2 日，其 24 小时未平仓合约量为 592 万，高于其他所有项目的总和。

在开发方面，Hyperliquid推出了HIP-3 增长模式，支持无需许可即可创建市场，并大幅降低交易费用。此次升级旨在提升流动性并吸引trac的做市商。新市场的吃单费用降低了 90% 以上，顶级交易员的费用甚至可以低至 0.00144%。为保持稳定性，新市场不得与现有资产重复，且其参数在部署后锁定 30 天。

HYPE价格回落至5月份的29美元水平。尽管如此，社区情绪依然乐观，这得益于HIP-3的推出。11月29日，团队获得了首批260万枚HYPE代币的解锁，市场正密切关注这些代币的使用情况。

总体而言，加密货币交易板块受到整体加密货币市场低迷的影响，交易量普遍下降。与此同时，新兴区块链、专注于衍生品的新型协议以及预测市场等高风险领域的竞争也日益加剧。

预测市场蓬勃发展：Polymarket 与 Kalshi 的较量

或许11月份唯一没有受到交易量或用户活跃度影响的加密货币板块就是预测市场了。其交易量创下tron，较10月份增长了54%。

两大主要电商平台Polymarket和Kalshi的交易量分别创下43亿美元和58亿美元的新纪录。它们的月交易量也分别达到1860万笔和2210万笔，创历史新高。

由 YZi Labs 支持的 Opinion Labs 以 42 亿美元的交易量强势入局。然而，其交易笔数仅为 110 万笔，约为 Polymarket 的 1/17。值得注意的是，Opinion 是这三家平台中唯一一家运行完整激励机制的，因此其交易量很可能很大程度上是由大户玩家为了赚取积分和未来奖励而推动的。

Polymarket在 11 月份取得的最大里程碑是获得了美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的修订指定令，使其能够作为一家完全受监管的美国交易所运营，并通过期货佣金商 (FCM) 和传统经纪商进行中介交易。

此次获批要求更严格的监管、升级清算系统、加强市场监管以及遵守第16部分报告规定——这实际上使Polymarket在因罚款和限制于2022年退出美国市场后，与联邦交易场所保持一致。本月早些时候，Polymarket以测试版的形式重新开放了有限的美国市场访问权限，允许一小部分用户在监管进展的推动下进行事件市场交易。

11月12日，Polymarket宣布与雅虎财经达成独家合作，成为该平台预测市场数据的唯一提供商。同时，Polymarket还拓展了在体育和梦幻游戏领域的业务。一天后，即11月13日，Polymarket签署了一项多年合作协议，标志着预测市场技术首次被应用于体育赛事直播和场馆。

Kalshi在11月也取得了重大进展，红杉资本和CapitalIG领投的10亿美元融资，使其总融资额达到15.7亿美元。这推动该项目估值达到新高，也表明tron对其商业模式充满信心。

体育市场仍然是Kalshi的主要交易量驱动因素，但该平台也在不断拓展其产品线。新增的政治市场尤为引人注目，其中trac美国政府停摆持续时间的市场更是吸引了大量交易者的关注。Kalshi还与StockX合作Robinhood在内的重要合作伙伴关系，Kalshi正迅速融入主流金融市场。

监管方面的挑战依然存在，美国部分州将卡尔希的合同trac为赌博。该项目目前正在就这些裁决提出上诉

近期投资趋势表明，机构资本日益将预测市场视为现代金融基础设施的潜在核心组成部分。这种转变表明，预测市场最终可能与传统衍生品并驾齐驱，成为实时预测、风险管理和市场情绪定价的标准工具。