由于 Bitcoin 供应量不足30%，其价格走势现在看起来与2022年初惊人地相似。

Bitcoin 连续两周跌入交易员既敬畏又恐惧的区域。价格下跌至真实市场均值（所有活跃代币减去矿工成本后的价格基准），并维持在该水平附近。

根据 Glassnode 的数据，该价位将轻度熊市与深度熊市区分开来。目前，价格略高于该价位。其周围的结构与 2022 年第一季度的走势几乎完全一致。

现货价格在 11 月中旬跌破 0.75 供应分位数，目前交易价格接近 96.1 万美元，导致超过 25% 的总供应量处于亏损状态。

与此同时，卖方可能已经筋疲力尽。真正能改变局势的关键点仍然是10.62万美元附近的0.85分位数。在价格回到该水平之前，宏观冲击仍将完全主导价格走向。

Glassnode数据显示，Bitcoin的已实现市值净变化为每月 86.9 亿美元，与 7 月份 643 亿美元的峰值相比相当疲软，但也不至于完全为负。

只要该指标保持在零以上，价格就能构筑底部而不是崩盘。与此同时，长期投资者继续逢高卖出，但卖出幅度正在缩小，长期持有者SOPR（30日均线）目前为1.43。

衍生品和期权全面重置风险。

现货需求目前看来较为疲软。11 月份，美国 Bitcoin ETF 的三天平均资金流出，转为净流出。今年早些时候支撑价格的稳定资金流入已经消失。资金流出同时冲击了多家发行机构。随着市场压力不断增加，机构投资者纷纷撤出。这使得价格更容易受到外部冲击的影响。

与此同时， Binance 及整个交易所集团的累计成交量差值（Cumulative Volume Delta）转为负值，表明卖盘持续走弱。Coinbase的成交量也趋于平稳，这抹去了美国买盘强劲的关键信号。由于ETF资金流动和CVD均呈现防御性，现货需求目前较为疲软。

衍生品走势与此类似。期货未平仓合约量在11月下旬持续下降。平仓过程缓慢而有序。上涨行情期间积累的杠杆如今已基本消失。新的杠杆并未涌入。在经历了数月的积极数据后，融资利率回落至接近零的水平。期间虽出现过小幅负融资利率，但持续时间并不长。空头并未积极施压。目前仓位处于中性且平稳状态。

期权方面，隐含波动率在上周飙升后有所下降。 Bitcoin 未能守住9.2万美元上方，卖方重新入场，因此短期波动率从57%降至48%，中期波动率从52%降至45%，长期波动率从49%降至47%。

Bitcoin价格从8.45万美元反弹后，短期偏斜率从18.6%降至8.4%，此前的下跌与日本债券冲击有关。长期债券的走势则较为缓慢。交易员追逐短期上涨行情，但对后续走势仍持观望态度。

本周初，由于担心2024年8月套利交易压力重演，看跌期权买盘占据主导地位。价格企稳后，反弹期间资金流向转向看涨期权。

在行权价为10万美元的看涨期权上，卖出的期权费仍然超过买入的期权费，且这一差距在过去48小时内进一步扩大。这表明市场对重回六位数行权价的信心不足。交易员们也在等待美联储公开市场委员会（FOMC）会议结果，并未追逐上涨空间。

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