甲骨文公司债券市场压力升至16年来的最高点。

甲骨文公司刚刚成为人工智能债务恐慌风暴的中心。周二在纽约，与甲骨文债务挂钩的一项关键信用风险指标收于全球金融危机以来的最高点。

根据 ICE 数据服务公司提供的每日信用衍生品定价，保护 Oracle 免受违约影响的成本攀升至每年约 1.28 个百分点，为 2009 年 3 月以来的最高水平。

该读数在一天之内跃升了近 0.03 个百分点，目前已比 6 月份的 0.36 个百分点增长了三倍多。

此次股价飙升之前，科技行业掀起了一波债券发行热潮，其中甲骨文公司由于发行量巨大且信用评级较竞争对手云巨头更弱而显得尤为突出。

近几个月来，该公司通过自身债券发行和支持的大型项目，发行了数百亿美元的债券。

这种组合使得 Oracle 的信用违约互换成为投资者对冲人工智能市场可能崩盘风险的一线工具。

债券销售激增，信用违约互换交易爆炸式增长

违约保护价格的上涨 trac了人们越来越担心，人工智能领域已经投入的 cash 与生产力和利润的实际增长何时才能显现之间存在巨大差距。

道明证券策略师汉斯·米克尔森表示，当前的这波上涨行情与以往的市场狂热有相似之处。他在一次采访中说：“我们以前也经历过类似的周期。我无法证明这次的情况完全相同，但它似乎与我们之前看到的，例如互联网泡沫时期的情况非常相似。”

摩根士丹利在 11 月下旬发出新的警告，称甲骨文公司不断增长的债务可能会使其信用违约互换利率接近 2 个百分点，略高于该公司 2008 年创下的历史最高纪录。

周二的读数创下了自 2009 年 3 月以来的最高收盘纪录，当时该指标触及 1.30 个百分点。

在主要超大规模数据中心提供商中，甲骨文的评级仍然最低。今年9月，该公司发行了180亿美元的美国高等级公司债券。其数据中心扩张计划也与迄今为止市场上规模最大的人工智能基础设施交易密切相关。

OpenAI密切相关，这家数据库公司指望在未来几年内从 OpenAI 获得数千亿美元的收入。

根据彭博社汇编的数据，截至 8 月底，甲骨文公司的总债务约为 1050 亿美元，其中包括租赁债务。

其中约有950亿美元投资于彭博美国公司债券指数中的美国债券。这使得甲骨文成为该指数中除银行业以外最大的发行人。

投资者对信用保护的需求迅速飙升。巴克莱银行信贷策略师吉加尔·帕特尔对交易存储库数据的分析显示，截至11月14日的七周内，甲骨文公司信用违约互换（CDS）的交易量激增至约50亿美元。

去年同期，这一数字略高于 2 亿美元。

随着人工智能支出加速增长，债券供应量增加。

人工智能建设的步伐并未放缓。预计用于扩展人工智能基础设施和提升电力容量的支出将持续到明年下半年。

道明银行的米克尔森预测，2026年美国投资级公司债券的发行量可能达到创纪录的2.1万亿美元。根据彭博新闻的数据，今年的发行量已经超过1.57万亿美元。

新一轮债务融资可能会进一步拉大需求。如果买家供过于求，发行人可能需要提高收益率来消化市场需求。米克尔森预计，到2026年，信用利差将稳定在基准利率上浮100至110个基点的区间，而2025年这一区间为75至85个基点。

大量借贷并非新鲜事。其他行业此前也经历过大规模债务周期。花旗集团信贷策略师丹尼尔·索里德和马修·雅各布在11月24日的一份报告中指出，医疗保健行业在过去十年中为了追求增长而不断增加杠杆，但其利差却始终低于大盘水平。

不过，这些策略师也明确指出了与人工智能相关的债券投资者面临的风险。如果人工智能热潮爆发，公司债券持有人的收益空间有限。

如果企业继续加大对人工智能领域的投入，这些债务的信用质量可能会下降。

花旗集团团队写道：“投资者越来越担心未来可能还有多少供应量。这种犹豫不决对该行业的利差产生了相当显著的影响。”

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