近10亿美元头寸爆仓！加密市场再遭“清算瀑布” 比特币2个月大跌30%

FX168财经报社（北美）讯 比特币周一（12月1日）大幅下挫，一度跌破 84,000 美元，单日跌幅高达 8%，为近数月最剧烈的滑落之一。这轮下跌迅速波及多家加密相关股票，并引发市场对年底行情能否延续的普遍担忧。尽管美联储降息预期升温，但高杠杆结构、资金流出与宏观扰动正在削弱风险资产的短线支撑力。

（来源：FX168）

加密货币市场再遭“清算瀑布”

周一，加密货币价格再次急剧下跌，导致近10亿美元的杠杆加密头寸被清算，为广泛的抛售增添了新的动力。

比特币（Bitcoin）在纽约交易中跌幅高达8%，至83,824美元，使其自10月初以来的跌幅逼近30%。以太坊（Ether）下跌10%，最低跌至2,719美元，在过去七周内累计下跌$36%。对于那些交易员倾向于投资、以高波动性和在上涨期间表现出色而闻名的小型、流动性较差的代币来说，此次市场低迷更加严峻。一个追踪前100种数字资产中后半部分表现的MarketVector指数今年以来已下跌近70%。

加密市场处于不稳定状态，此前长达数周的抛售始于10月初。根据追踪机构Coinglass的数据，当时总统唐纳德·特朗普以提高关税相威胁，导致约190亿美元的杠杆押注被清除。这发生在比特币创下126,251美元历史新高的仅仅几天后。加密货币中这种自动平仓杠杆头寸的现象，例如10月10日发生的重大事件，有时被称为清算瀑布（liquidation cascade）。

交易员利用清算数据来评估系统中的杠杆水平、发现风险偏好，并判断一场市场清洗是否真正净化了过度的投机。但他们依赖的数据可能不完整。业内人士表示，交易所限制了他们分享的全部清算数据，使得交易员难以确切知道系统中究竟存在多少杠杆。

FalconX亚太衍生品交易主管 Sean McNulty 表示：“这是一个风险规避的12月开端。最大的担忧是对比特币交易所交易基金（ETFs）流入的微弱和缺乏逢低买家。我们预计本月结构性逆风将持续。我们正在关注80,000美元作为比特币的下一个关键支撑位。”

日本加息预期引发“日元套利平仓”担忧 昔日暴跌情景被再次唤醒

比特币价格自上周五约 91,000 美元的大关迅速跳水，市场主要归因于投资者担心日本可能加息。由于部分交易者依赖日元低利率融资购买比特币与美国资产，一旦日本加息预期升温，大规模平仓就可能被触发。

Coin Bureau 联合创始人 Nic Puckrin 指出，此次恐慌与 2024 年 8 月的情景高度相似。当时比特币在几天内从 66,000 美元暴跌至 54,000 美元，跌幅接近 18%。

他表示：“既然历史正在重演，投资者应为更高波动做好准备。”

不过，Puckrin 也提醒投资者不必完全悲观。去年 8 月的暴跌之后，比特币在短时间内迅速反弹并创下新高。他认为，如果把视野拉长，美联储可能在 12 月降息的背景仍构成利多，风险资产的中线前景并未完全破坏。

加密交易公司Flowdesk的场外交易员 Karim Dandashy 表示：“随着12月的开始，投资者关注全球货币政策的未来走向。美联储现在预计将再次降息，而日本央行看起来更有可能加息，以应对我们在日本国债（JGBs）上看到的波动。”

加密市场结构性脆弱暴露：高杠杆、低流动性与机构撤退加剧下行压力

比特币的暴跌也再次揭示加密市场的系统性风险。价格下跌期间交易所出现大规模平仓，一些杠杆倍数被推高至 200 倍。

比特币永续合约市场的杠杆敞口目前高达 7,870 亿美元，而 ETF 市场的相关杠杆规模仅为 1,350 亿美元。机构投资者指出，在如此巨大的杠杆基础上，价格再度下跌可能触发更多连锁式清算。

此外，在资金流方面，比特币 ETF 在 11 月录得 35 亿美元流出，为历史第二差月份。比特币价格自 10 月突破 126,000 美元历史高位以来，已回调超过 30%。

10X Research 在最新客户报告中表示，短期内“持续反弹的可能性有限”，预计 2026 年才可能迎来更明确的布局窗口。Bernstein 分析师也强调，他们“尚未看到明确的筑底迹象”。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 则指出，永续合约未平仓量下降、交易量疲弱、风险偏好减弱，均显示数字资产市场当前处于结构性收缩阶段，短期可能继续承压。

加密股全面承压 Strategy股价跌至52周低点 引发其资产与债务结构担忧

加密资产的暴跌加速了相关股票的下行压力。过去 30 天，Coinbase 下跌约 20%，Circle 下跌 38%，Robinhood 下跌 16%，而比特币最大企业持有者 Strategy（MSTR）下跌近 40%。

Strategy 股价周一盘中一度暴跌超过 12%，收盘仍下跌 3.3%，并创下 52 周低点，其自2024年11月达到历史高点以来已下跌约66%。市场担忧其是否有能力在价格走弱的背景下继续履行债务与股息支付义务。

(来源：LSEG，金融时报)

面对外界质疑，公司宣布已设立 14.4 亿美元美元储备，用于支持未来 12 至 24 个月的优先股股息和债务利息支付。该储备主要来自其最近的股票融资。

根据Strategy的网站，该公司的关键估值指标mNAV（企业价值与比特币持有价值的比率）周一约为1.11美元，引发了投资者对其可能很快转为负值的担忧。若mNAV转负，其首席执行官Phong Le上周曾暗示该公司可能会出售部分比特币。

尽管如此，投资者仍担心 Strategy 在极端情形下可能被迫出售比特币——这将直接违背其长期坚持的“永不卖币”哲学。

Benchmark 分析师 Mark Palmer 表示，只有当比特币跌破 12,700 美元并长期停留时，Strategy 才会无法覆盖其 82 亿美元可转债义务。他指出，这意味着比特币需从当前价格再暴跌 86%，“在当前市场环境下极难发生，除非多重宏观冲击同时出现。”

目前，Strategy 持有 650,000 枚比特币，价值约 560 亿美元，占全球比特币总供应量的 3.1%。

年底行情仍有机会？分析师：短期压力极大，但中线结构仍未被破坏

尽管短期前景承压，多位分析人士认为，比特币的中长期结构并未完全转弱。

Puckrin 强调，美国降息前景仍构成支撑，而加密资产往往在情绪过度悲观后迎来“技术性复苏”。

但他同时警告，在高杠杆与低流动性的背景下，短线剧烈波动仍可能反复上演。

Bernstein 和 10X Research 均认为，年底前比特币要重启持续反弹的难度较大，但 2026 年可能出现新的关键拐点。

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