比特币历史性的杠杆清洗可能为结构性复苏定下基调

• Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，比特币上周的历史性清算事件并未影响其当前的看涨结构。
• 大量清算可能为市场结构的更稳定奠定基础，因为价格有望恢复。
• 如果价格未能突破117,100美元，比特币面临更深的回调风险。

比特币（BTC）周三交易约为110,500美元，下跌2%，因近期创纪录的清算信号市场重置，但未影响基本面。因此，为潜在的结构性恢复铺平了道路。

比特币可能正在从周末回调和历史性清算中恢复

Bitwise首席投资官（CIO）Matt Hougan在周二的一份报告中表示，比特币在周末的历史性清算并未影响其看涨前景。

这一下降使得顶级加密货币从历史高位区域下跌，随后在110,000美元附近稳定，Hougan指出，这可能不会“产生任何持久的后果”，并表示比特币的基本面展望没有变化。

“我预计市场将喘口气，并重新关注加密货币的基本面。当那发生时，我认为牛市将继续，”Hougan写道。

Hougan的预测正值比特币价格仍在0.85-0.95（108,400美元至117,100美元）的成本基础分位范围内。根据Glassnode分析师在周三的一份报告，如果价格未能突破117,100美元，顶级加密货币面临更深的回调风险。

“历史上，当价格未能维持在该区域时，往往会导致中长期的持续修正，使得持续跌破108,000美元成为结构性弱点的关键警告信号，”分析师写道。

比特币风险指标：供应分位成本基础模型。来源：Glassnode

与此同时，近期震荡期间现货交易活动急剧上升，达到了2025年迄今的最高水平。另一方面，比特币期货未平仓合约经历了有记录以来最大单日下降之一，清除了超过100亿美元的杠杆头寸。

Glassnode表示，尽管波动性激增，但最新的回调似乎源于针对性头寸的平仓，而不是更广泛的抛售。他们将此次下降描述为“衍生品市场重置”，类似于2021年5月和2022年11月FTX崩溃后的重大平仓。尽管情况严重，但此类事件通常会清除过剩风险，并“为未来更稳定的市场结构奠定基础，”分析师指出。

比特币期货未平仓合约日变化。来源：Glassnode

此外，期权数据显示，在市场下跌前几天，防御性头寸急剧上升。Glassnode强调，衡量看跌和看涨期权押注之间平衡的看跌/看涨交易量比率，已飙升至1.0以上，并在比特币徘徊在121,700美元附近时收于约1.4。

“虽然并不总是能预测下行，但这种突然的激增通常表明结构性压力或集中对冲，表明交易者在更广泛的清算潮开始之前就积极布局风险，”Glassnode写道。

随着市场尚未完全恢复，分析师指出，重新流入现货比特币交易所交易基金（ETF）和稳定的链上积累将对恢复信心和确认持续恢复至关重要。