投资者持有超过 7.6 万亿美元的资金，但他们不会将其转移到华尔街

目前，货币市场基金中已有超过 7.6 万亿美元，没有发挥任何显著作用。

根据 Crane Data 的数据，这是有记录以来的最高水平，而且这些 cash 大部分不是藏在床垫下或塞在袜子抽屉里，而是存放在账户中，得益于美联储的加息，收益率约为 4.3%。

这一收益率足以让散户投资者和机构投资者保持现状。如今，美联储准备进行一年来的首次降息，降幅可能达到25至50个基点。这应该会降低类似 cash的投资回报率。

然而，别指望投资者会突然把钱扔进华尔街。每次“ cash墙”理论冒出来，都会被拖延、炒作，然后再次被证明是错误的。

美联储准备降息，但 cash 保持不变

美国就业市场疲软，通胀仍未充分降温。因此，美联储的双重使命（保持低通胀和高就业）面临压力。

投资公司协会（IIC）首席经济学家谢利·安东尼维奇（Shelly Antoniewicz）表示，降息步伐将取决于后续数据，随着 cash 收益率下降，一些资金可能会开始流入股票和债券市场。但这不会很快。

安东尼维奇还预示着一个重大转变即将到来：美国证券交易委员会可能很快会允许所有共同基金发行ETF份额类别。这将为投资者带来更大的灵活性。

到目前为止，已有70位基金经理申请了这项计划。ICI表示，如果获得批准，还会有数百人排队等待。但即便如此，该计划也并未引发 cash短缺的浪潮。

Crane Data 负责人彼得·克兰 (Peter Crane) 并不认为这一切意味着洪水闸门即将打开。“利率很重要，但远没有大多数人想象的那么重要，”他说。

在货币市场基金52年的历史中，其余额真正下降的唯一时期是在互联网泡沫破灭和2008年金融危机期间。当时美联储将利率降至零。

克雷恩说，这就是从这些基金中抽走资金的必要条件。“华尔街的梦想。这是一个很好的话题，但这7万亿美元只会继续上涨。”

机构投资者没有转移任何东西

这不再只是散户的 cash 。目前约有60%的货币市场基金属于机构和企业。这意味着，无论标准普尔500指数上涨多少点，这些资金中的大部分都不会流入华尔街。

当然，或许有10%的资金可能会流入风险更高的资产，但即便如此，也只是猜测，因为没有确凿的数据。而且，与美国人存放在普通银行账户中却几乎没有任何收益的20万亿美元相比，货币基金看起来仍然很划算。即使美联储将利率降至3%，这些基金提供的收益也远高于银行提供的0.5%。

“更重要的是利差有多大，”克兰说道。当人们还记得几年前收益率还是零的时候，降息四分之一个百分点不会带来太大变化。克兰说，即使收益率降至3.8%，“又有人会在意吗？”

货币基金的余额大多不大。如果你手里有5000美元，1%的收益率波动根本不值得你出手。“你只是在思考这个问题上花了比实际赚到的钱还多的钱，”克兰说。“为了低于1%或100美元的收益率，什么事都不值得去做。”

即使美联储下周降息，货币基金也不会立即做出反应。这些基金的加权期限为30天，因此较老的高收益资产需要时间才能到期。如果出现大幅降息，克兰实际上预计货币基金余额会在短期内增加，因为它们的表现会好于反应更快的美国国债。

“长期来看，这是负面的，”克雷恩说道。但短期来看呢？不会有什么大的变化。

Strategas Asset Management 的 ETF 策略师 Todd Sohn 对此表示赞同。如果货币市场基金利率跌破 3%，税后收益率看起来会很低。“也许你是厌恶风险的，只想维持在这个水平，”Sohn 说。

但对于那些考虑转换的人来说，第一步是顺势而为，购买期限为2至5年的国债ETF。这既能带来价格上涨和收益，又不会带来信用风险。

他还提到了债券阶梯式ETF ，这种 ETF 持有不同期限的国债以降低波动性。

对于那些仍在追求回报的人来说，股票始终是一个选择，但Sohn警告称，大多数投资组合已经超配大型科技股。目前，排名前八的科技股占据了美国股市近40%的份额。继续增持？可能毫无意义。

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