SEC 的 Crenshaw 批评流动性质押指导与现实不符

该指南声明，流动性质押活动不构成证券交易。这意味着参与者无需向美国证券交易委员会 (SEC) 注册此类活动。此举有望减轻提供此类服务的区块链网络和DeFi平台的监管压力。

然而，Crenshaw 认为这种解读具有危险的误导性。Crenshaw表示，Liquid Staking 声明构建了一个又一个假设，构建出一堵她称之为“摇摇欲坠的事实墙”，与行业现实脱节。

她补充说，该指南缺乏明确性，缺乏法律基础，仅反映了美国证券交易委员会工作人员的观点，而不是委员会的官方立场。

Crenshaw 批评该指南“对流动性质押的运作方式做出了defi的声明”，却没有提供证据，也没有解决区块链生态系统中质押机制的多样性问题。她警告说，该指南未能为试图保持合规的公司提供有意义的指导。

SEC 的流动性质押指导引发分歧

当天早些时候，美国证券交易委员会 (SEC) 公司财务部发布了一份法律解释，指出流动性质押（一种允许用户在获得质押奖励的同时仍然能够交易或转移其质押代币的系统）不属于证券发行。

这一澄清意味着，根据现行证券法，提供流动性质押服务的平台可能不必向美国证券交易委员会注册，这可能为更广泛的创新和用户采用打开大门。

这一立场代表了特朗普时代“加密计划”推出的支持创新监管措施的延续，该计划提倡在加密经济的某些方面采取不干涉的监管方式。

美国证券交易委员会委员海斯特·皮尔斯 (Hester Peirce) 在该机构发布消息后也发表声明，称流动性质押类似于将货物交给代理人，代理人给予收据的。

皮尔斯写道，该部门的声明明确表示，在其看来，与协议质押相关的流动性质押活动并不构成证券的发行和出售。

但克伦肖很快就表明，欧盟委员会全体成员都反对这种解释。克伦肖表示，该指南不具备约束力，也不代表欧盟委员会目前或未来的共识。

她辩称，文件中的法律结论完全基于狭隘的假设。如果流动性质押产品与概述的假设存在显著差异，则豁免条款可能不适用。

专员敦促流动性质押者谨慎行事

Crenshaw 的警告非常明确：切勿将此指南视为通行证。她指出，任何实体的流动性质押计划，如果与《流动性质押声明》中列出的诸多假设有任何出入，都应谨慎行事，并强调“caveat liquid staker”（谨防流动性质押者）——这是一个拉丁语短语，意为“让流动性质押者小心”。

她强调，在流动性质押领域运营的实体仍然面临执法风险，尤其是在美国证券交易委员会（SEC）继续加大对加密相关证券违规行为的打击力度的情况下。克伦肖长期以来一直担心某些加密产品和平台正在规避投资者保护。

她的言论反映出欧盟委员会在如何应对快速变化的数字货币体系方面存在更广泛的分歧。一些工作人员和委员认为，现有制度只需稍加修改，即可适应加密货币；而克伦肖则主张采取更严格、更以数据为依据的监管方式。

她认为，该规则无法基于毫无根据的假设来创造监管确定性。加密货币界的一些人表达了希望，尽管他们态度谨慎。或许从监管角度来看最令人鼓舞的是，那些从事流动性质押的人从这份声明中看到了足够的信息，可以帮助他们进行创新，而不必立即担心监管的后果。

尽管如此，克伦肖的异议还是引起了法律专家的警惕，他们表示，从字面上理解，这种异议意味着任何偏离员工指导中这些假设的行为都可能导致执法行动。 

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