美联储拼命试图解读特朗普就职前的秘密

随着唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 迈向他的第二个总统dent，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 正小心翼翼地穿过雷区。央行正试图维持其中立形象，同时暗中为特朗普政策可能引发的经济混乱做好准备。

鲍威尔声称美联储不会猜测特朗普的计划，但据报道，内部人士表示幕后正在玩另一场游戏。特朗普11月获胜后，鲍威尔采取守势，坚称美联储不会根据对未来贸易和移民政策的“猜测”来调整利率。

鲍威尔在新闻发布会上宣布：“我们不猜测、不推测、也不假设。”但随着尘埃落定，美联储的行动表明情况并非如此。特朗普即将到来的任期已经影响了其通胀预测和利率决定。

美联储的混合信号

上周，美联储再次降息25个百分点，自9月份以来降息了整整一个百分点。鲍威尔的信息是经济仍然需要一些帮助。但与降息同时发布的预测显示出对未来更加加强硬的立场。

官员们目前预计 2025 年将仅降息两次，2026 年将再降息两次，低于此前预期的明年四次降息。通货膨胀数据没有帮助。美联储目前预计 2025 年通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）将降至 2.5%，低于几个月前的 2.2% 预测。

事情是这样的：19 名美联储官员中有 15 名现在认为通胀可能超出他们的预测。早在九月份，只有三个人看到了这种风险。 美联储官员私下里正担心特朗普的贸易和移民政策可能会抵消最近取得的进展。

然而，鲍威尔却表现得含糊其辞，指出通胀数据走强才是罪魁祸首。与此同时，劳动力市场和供应链——通胀降温的两个重要因素——可能会崩溃。鲍威尔本人在新闻发布会上承认，美联储今年的通胀预测“有点落空”。

特朗普的移民政策对通货膨胀影响很大

特朗普打击移民的计划让美联储官员尤其担心。他承诺的大规模驱逐和更严格的边境管制可能会缩小劳动力资源，收紧就业市场，并导致工资飙升。一直抑制通胀的供给侧扩张可能会出现逆转。

以鹰派倾向而闻名的州长阿德里安娜·库格勒(Adriana Kugler)并不羞于表达自己的担忧。虽然她支持九月份降息半个百分点，但她最近暗示，如果劳动力增长停滞，进一步放松政策可能是不可能的。

美联储的模型显示，劳动力市场紧张可能导致物价上涨，从而给企业带来压力，迫使他们将这些成本转嫁给消费者。

然而，鲍威尔一直试图阻止他的同事将美联储政策与特朗普的举动直接联系起来。在幕后，他敦促克制，希望避免出现政治偏见。据报道，鲍威尔告诉同事：“我们需要关注数据，而不是政治。”

2018年对于很多人来说都还记忆犹新。在特朗普的第一个任期内，他的贸易战迫使美联储降低利率以抵消其经济影响。但这一次，情况有所不同。通货膨胀不再是一个trac的威胁。企业和消费者已经对物价上涨保持警惕，这使得美联储的工作变得更加棘手。

压力测试暴露银行体系的漏洞

尽管通胀和劳工问题成为头条新闻，但美联储也在努力解决银行体系的裂缝问题。 2023年中型银行的恐慌暴露了系统应对快速加息能力的弱点。压力测试曾经是评估银行抵御能力的关键工具，但现在已成为争论的焦点。

2019年，美联储提议开放其测试模型接受公众监督，认为这将使系统更加透明。银行予以反击，称这些模型过于僵化，并鼓励“玩弄”该系统。美联储最终放弃了这个想法，理由是担心“单一文化模式”。

但争论并没有消失。银行辩称，如果没有一致的规则，他们就无法对其投资组合做出有意义的长期改变。本周针对美联储压力测试框架提起的诉讼更是雪上加霜。

批评人士认为，考虑到美联储的其他资本要求，这些测试是多余的，甚至可能鼓励鲁莽的行为。

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