随着衍生品放缓，Bitcoin上涨取决于现货市场活动

自 10 月份以来，Bitcoin最近一次上涨势头强劲，现货交易占据主导地位，而衍生品交易则放缓。最近的市场需求显示现货未平仓合约重新出现，比特币价格升至 108,300 美元以上，创下新的价格纪录。

随着市场情绪转向现货需求增加，Bitcoin（BTC）上涨至最近的价格纪录。分析师指出，自10月份以来，市场影响主要取决于现货交易，而不是受到衍生品市场的推动。

在牛市早期阶段，衍生品头寸的未平仓合约较高，而现货交易和流向交易所的交易则缓慢。 2024 年最后一个季度，BTC 资金流量比率提高了基准，表明交易所的资金流入和流出有所增加。

资金流量比率是链上 BTC 转账与交易所转账的指标。更加活跃的交易流量意味着焦点转向现货交易。

2024年最后一个季度，衍生品和现货交易均加速增长。然而，随着年末的临近，现货活动变得越来越占主导地位。主要中心化交易所的 BTC 衍生品未平仓合约停滞在 $33B 左右，较峰值略有下降。

BTC衍生品市场经历杠杆头寸积累和清算的周期。这些周期通常会将价格推升至新的区间，从而导致空头头寸被清算。随着时间的推移，兴趣转向现货市场上的额外积累。

杠杆头寸积累和清算周期发生在较低水平，不会造成重大回撤事件。与此同时，BTC交易者经常利用现货市场来实现短期收益并重新积累。

短期交易鲸鱼的行为也与零售情绪背道而驰。随着 BTC 交易价格突破 106,000 美元，散户看涨，而精明资金则转为看跌。总体而言，交易行为将Bitcoin恐惧和贪婪指数转移至 87 点的“极度贪婪”水平。

对实际比特币储备的需求正在上升

以长期储备的形式拥有和控制比特币的需求正在上升。对 BTC 价值的押注不是通过杠杆头寸，而是通过存储可立即访问的代币来进行。

对实物硬币和现货交易的需求导致Coinbase 溢价指数上升。该指数在过去 30 天的大部分时间里一直处于绿色状态。

Coinbase 溢价指数显示，美元市场上对现货 BTC 购买的需求较高。该指数衡量 Coinbase 上的 BTC 价格与Binance市场的对比，表明直接购买的需求增加。

比特币现货交易也扩大了美元交易的份额。超过 21% 的 BTC 交易量是兑美元交易，这削弱了稳定币的作用。尽管稳定币不断扩张，但以美元为基础的现货市场表明对比特币的直接需求正在转变。

BTC不断涌入鲸鱼钱包

持有 BTC 的其他主要来源是矿工，他们仍然拥有 190 万枚比特币。 ETF 购买也在持续进行，通过 Coinbase 托管保留更多代币。比特币的第三大需求来源来自企业买家，他们通过发行新债券购买比特币。这个来源也是从法定所有权到加密所有权的最大转变，押注比特币的长期增长。

BitcoinETF 的需求吸收了大部分实物抛售压力。随着老一辈持有者实现利润，BitcoinETF 吸收了高达 90% 的抛售压力。即使是大型鲸鱼也很容易在市场上找到流动性。

MicroStrategy、MARA Holdings 和其他企业买家的需求也大大消耗了可用代币。需求远远超过 BTC 每天的产量（仅 450 个新币）。当前将代币实际转移到更大的鲸鱼钱包的情况预计将造成供应紧缩。

根据彩虹图，BTC仍处于吸筹区域，可能距离周期顶部还很远。 BTC 的下一个潜在水平将测试 110,000 美元，并触及 125,000 美元以上的峰值。与此同时，102,000 美元范围内的多头头寸表明清算攻击可能会导致短期回撤。

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