为什么鲍威尔和美联储明年应该推迟降息

杰罗姆·鲍威尔和美联储正在盯着已经指望本月降息的市场。投资者们紧盯最新的通胀数据，就像事情已经板上钉钉一样——但事实并非如此。

美联储的目标是 2%，而实现这一目标的道路并不像华尔街希望你相信的那么顺利。但如果鲍威尔现在认输，他就有可能火上浇油。

11 月份的通胀数据是为什么应该谨慎行事的完美例子。消费者价格通胀小幅升至 2.7% ，略高于 10 月份的 2.6%。核心通胀——剔除食品和能源的衡量标准——仍停留在 3.3%。

这是连续第四个月，这告诉你一些事情：我们今年早些时候看到的进展可能已经碰壁了。美联储不仅仅依赖消费者价格指数（CPI）；它依赖于个人消费支出（PCE）指数。

PCE通胀率接近2%，但这只是因为它对住房成本（尤其是租金）的权重较小，而租金一直是推高CPI的主要原因。住房成本显示出放缓的迹象，这是好事。但这还不够。

劳动力市场没有给美联储降息的空间

鲍威尔的第二个问题是劳动力市场。失业率仍接近历史低点。实际工资正在攀升，比去年上涨1.3%。这对工人来说听起来是个好消息，但对通货膨胀来说却是一个问题。

劳动力市场紧张意味着雇主要支付更多费用，而这些成本会被转嫁到一起。 11 月份，服务价格（不包括住房和能源）又上涨 0.3%。这高于美联储通胀目标允许的水平。

汽车价格是另一个令人头疼的问题。它们仍然很高，旅行费用也是如此。航班、酒店和租金——没有一个显示出明显的缓解。再加上tron的工资增长，你就会明白为什么通货膨胀还没有结束。

然后是通配符：dent唐纳德·特朗普先生。他的政策建议对鲍威尔的情况没有帮助。特朗普想要关税，而且不仅仅是一点点。他提出了对中国进口商品征收 10% 关税，甚至对墨西哥和加拿大征收 25% 关税的想法。

经济学家无法就接下来发生的事情达成一致。对一些人来说，关税是暂时的，只是让贸易伙伴坐到谈判桌前的一种方式。其他人则认为他们会留下来。不管怎样，关税都会提高价格，鲍威尔知道这一点。

特朗普还推动减税，这可能会为经济注入更多资金。更多的钱意味着更多的支出，这使得通货膨胀持续存在。

大多数接受调查的经济学家（56%） 预计特朗普的政策将“有点通胀”。另外 11% 的人认为他们将“极度通胀”。这并没有给美联储留下太多降息空间。

美联储自己发出的信息是问题的一部分

美联储的沟通方式并没有给自己带来任何好处。它同时需要两件事：稳定的预期和数据驱动的决策。这些并不总是混合在一起。

一方面，鲍威尔谈到了“前瞻性指引”，这是美联储喜欢传达其举措的一种奇特说法。市场把它吃掉了。这意味着更少的意外和更多的稳定性。另一方面，鲍威尔表示降息取决于通胀数据。

问题是：目前的数据并不能证明降息是合理的。但由于美联储早些时候的预测，市场仍在押注其中之一。鲍威尔需要重置桌面。他需要提醒大家，数据是第一位的。华尔街不做主。

消费者信心已经反弹，但推动这种乐观情绪的政策——关税和减税——却附带条件。这些字符串导致价格上涨。

与此同时，股市估值正在发出警告信号。标准普尔 500 指数的市盈率接近 25 倍，看起来有些臃肿。预计明年股市将仅上涨 3%，到 2026 年将上涨 7%。这并不是太大的缓冲。

近 70% 的经济学家认为，即使在“软着陆”的情况下，市场定价也过高。尽管经济衰退风险有所下降——目前为 29%，为两年来的最低水平，但通胀的威胁依然存在。

稳住是唯一合理的选择

鲍威尔本周有一项工作：保持利率不变。通胀仍然高于美联储 2% 的目标。劳动力市场紧张。特朗普提出的关税和减税计划即将出台。这些因素都表明没有必要降息。如果有的话，他们正在闪烁警告信号。

华尔街对降息的痴迷是可以理解的，但这不是鲍威尔的问题。美联储的任务很简单：控制通货膨胀并确保经济稳定。现在降息可能会抵消已经取得的进展。鲍威尔需要保持坚定，让数据来决定。

市场不会喜欢它。投资者押注于降息，如果没有降息，他们可能会大发雷霆。没关系。正如鲍威尔不断指出的那样，他的工作不是让华尔街高兴。 “要做对经济有利的事情。”

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