万亿豪赌谁先输？Bitcoin还是 MicroStrategy？

Bitcoin和 MicroStrategy 之间的战争正在升温。该公司的整个战略，或许还有它的存在，都与Bitcoin不可预测的市场息息相关。赌注高达一万亿美元，赌注再高不过了。

自 2020 年以来，MicroStrategy 已向Bitcoin投入了 256 亿美元，以平均每枚币 60,324 美元的价格买入了 423,650 枚比特币。该公司曾经以其软件而闻名，现在持有流通中Bitcoin总量的 2%。

本周Bitcoin交易价格超过 10 万美元，这些资产价值 420 亿美元。 MicroStrategy 联合创始人兼执行主席 Michael Saylor 已成为Bitcoin最响亮的传声筒。他的“21/21 计划”概述了一项筹集 420 亿美元（一半通过债务，一半通过股权）的战略，以购买更多Bitcoin。

塞勒认为， 比特币是企业融资的未来。他甚至预测，到 2045 年，每枚代币的价格可能会达到 1300 万美元。人们的信心已经达到顶峰，但公司的风险敞口也是如此。

Bitcoin打破纪录，MicroStrategy 股价暴涨

Bitcoin突破 10 万美元大关，打破预期，创下历史新高。这是加密货币市场的一个重大里程碑，它直接推动了 MicroStrategy 的迅速崛起。该公司股价今年飙升了 540%，市值从 2020 年的 11 亿美元猛增至 830 亿美元。

但这就是裂缝开始显现的地方。 MicroStrategy 的成功完全取决于Bitcoin的价格。如果Bitcoin跌倒，MicroStrategy 就会跌得更厉害。

分析师警告称，如果Bitcoin跌破 30,000 美元，该公司可能被迫出售部分Bitcoin资产以偿还债务。这可能会引发多米诺骨牌效应，导致Bitcoin价格进一步下跌，并加剧 MicroStrategy 的麻烦。

该公司还正在处理未来几年到期的 80 亿美元可转换票据。这些票据本质上是欠条，偿还它们取决于Bitcoin能否维持其高价值。如果市场降温，该公司可能会面临财务噩梦。

塞勒向微软推销Bitcoin，但股东拒绝

塞勒正试图让其他公司加入进来。在 2024 年 10 月的微软股东大会上，他提出了利用Bitcoin实现这家科技巨头资产负债表多元化的想法。他甚至分享了一张图表，显示Bitcoin从 2020 年到 2024 年的年回报率为 62%，远远超过微软的 18% 和标准普尔 500 指数的 14%。

“微软不能错过下一波技术浪潮，而Bitcoin就是那一波，”塞勒说。他的信息很明确：将cash、股息和债务转换为Bitcoin，股东将获得回报。

但微软并不买账。代理顾问格拉斯刘易斯和机构股东服务公司建议拒绝该提议，股东们也纷纷效仿。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 也没有动摇。

尽管如此，塞勒并没有退缩。他甚至在纳德拉的推特上说：“如果你想为微软股东赚下一个万亿美元，请给我打电话。”

该公司已经接受加密货币支付，并表示将继续监控该领域的趋势。但目前该公司尚未采取任何重大举措。虽然微软的股价今年上涨了19%，但这与MicroStrategy的爆炸式增长相比根本不算什么。

如果Bitcoin能够提供稳定的 43.2% 的季度收益率，MicroStrategy 的数学就会变得疯狂。到 2026 年底，该公司每股Bitcoin持有量可能会增加 17 倍。让我们暂时理解这一点。与 Saylor 的目标相比，2-3 倍的资产净值 (NAV) 听起来小得可笑。