中国今年不断做出错误的经济决策——但大局是这样的

2024 年中国将步履蹒跚，数字已经证明了这一点。 11月份消费者通胀同比下降至区区0.2%，为五个月来最低。人们的预期并不高，分析师预测会上涨 0.5%，但即便如此，也没有实现。

剔除波动较大的食品和燃料价格后，核心通胀率几乎没有变化，从 10 月份的 0.2% 升至 0.3%。与此同时，猪肉价格飙升13.7%，新鲜蔬菜价格上涨10%，进一步加剧家庭预算紧张。

批发通胀也好不到哪儿去。工业生产者出厂价格指数连续第26个月下降，同比下降2.5%。这一跌幅略好于分析师预期的 2.8%，仍然预示着麻烦。

黑色金属价格下跌7.1%，燃料动力价格下跌6.5%，化工原料价格下跌5%。总体而言，关键行业都感受到了压力。

刺激措施没有发挥作用

中国经济可能会实现“5%左右”的增长目标，但好消息也就到此为止。长期的房地产市场低迷、国内支出疲软以及与美国的贸易紧张局势恶化正在拖累其他一切。

自9月下旬以来，北京一直在竭尽全力解决这个问题：降息、放宽购房规定以及向股市注入流动性。

结果？最小。消费者价格通胀仍接近于零，而生产者价格通缩则加深。这些问题的根源trac追溯到该国陷入困境的房地产行业，该行业支撑着地方政府的财政。

北京于11月宣布提供1.4万亿美元的救助计划，以缓解令地方政府窒息的债务危机，但这就像在枪伤上贴上创可贴。

摩根士丹利的经济学家警告称，债务互换计划需要进一步扩大。地方政府融资平台（LGFV）债务几乎占中国GDP的一半，目前的措施还不够。

除此之外，北京还计划将defi扩大1.4个百分点，为中央政府借款提供资金。截至10月，在特别债券发行的推动下，defi已飙升至3.8%。然而，到了 3 月份，政策制定者将目标缩减至 3%。

中国领导人指望依靠“更加积极主动”的财政政策和“适度”宽松的货币政策来刺激国内消费。在最近的一次政治局会议上，他们承诺稳定房地产和股市，同时采取“非常规反周期”措施。

特朗普回归，中美贸易紧张局势加剧

似乎内部问题还不够，中国正面临着与美国的另一场贸易摊牌。美国dent唐纳德·特朗普誓言将对中国进口商品征收 60% 的关税，此举将削弱世界两大经济体之间的贸易。

北京并没有对此掉以轻心，最近限制了高科技和军用材料的出口。尽管局势紧张，特朗普仍声称他与中国国家dent习近平关系良好。周末，特朗普在NBC 的“会见媒体”节目中表示，“我与习dent达成了一项协议，我和他相处得很好。”

然而，他们的关系并不总是一帆风顺。在第一任期内，特朗普升级了贸易战，并将 COVID-19 称为“中国病毒”，进一步恶化了两国关系。

北京祝贺特朗普当选，表达了对“健康和可持续”关系的渴望。与此同时，习近平在最近与美国dent乔·拜登的会晤中划出了中国的“四条红线”，为未来与特朗普的任何谈判设定了界限。

金融市场已经做出反应。周一经济数据公布后，香港恒生指数上涨 2.8%。中国离岸人民币兑美元小幅走强至7.2776。然而，中国10年期国债收益率创下1.935%的历史新低。

住房和债务问题堆积如山

中国的房地产市场仍然是一场灾难。由于房地产价格停滞不前，严重依赖土地出售收入的地方政府发现自己陷入了更深的财务困境。 11 月份 1.4 万亿美元的救助计划本应有所帮助，但摩根士丹利分析师表示，这只是一个开始。

地方政府融资平台债务是一颗定时炸弹，扩大债务互换计划非常重要。房地产崩盘不仅仅是住房问题，它还严重打击了消费者支出。随着购房人数减少，建筑和零售等相关行业也受到打击。习近平在最近的一次政策会议上承认了这些挑战，呼吁“做好充分准备”以实现 2025 年经济目标。

与此同时，定于12月11日至12日召开的中央经济工作会议将为明年的财政计划奠定基础。预计领导人将把GDP增长目标维持在“5%左右”，与今年相同。但考虑到当前的经济环境，即使维持这一适度目标也可能有些困难。

北京还因其最新的技术出口限制而面临批评。此举被视为对美国制裁的报复，可能会加剧两国之间的科技战。随着特朗普任命对华鹰派担任重要政府职务，其中包括前参议员戴维·珀杜(David Perdue)担任美国驻华大使，未来的道路看起来很艰难。

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