美联储决定继续12月降息——但这实际上并不是一个好消息

美联储几乎肯定会在 12 月会议上大幅降息。周五的就业报告敲定了协议，为美联储提供了足够的喘息空间，可以采取行动而不显得鲁莽。

11 月份非农就业人数增加 227,000 人，超出预期，失业率微升至 4.2%。市场几乎没有眨眼，芝商所目前定价的降息可能性为 90%。但事情是这样的：这看起来并不是个好消息。

批评者已经蜂拥而至，指责美联储为高风险投机创造了条件。通货膨胀依然存在，工资不断攀升，一些人表示金融状况变得过于宽松。与此同时，央行面临着严峻的问题，即在不使经济失去平衡的情况下，它能走多远。

为什么时机看起来不稳定

经济学家意见不一，怀疑论者声音很大。经济学家克里斯·拉普基 (Chris Rupkey) 认为，美联储不需要干预，尤其是在就业机会充足的情况下。他称央行的策略“越来越不明智”，并警告称通胀尚未得到抑制。数字支持了他。

以美联储最喜欢的标准衡量的核心通胀率在 10 月份升至 2.8%。这远高于美联储2%的目标。工资增长也无济于事。 4%，明显高于大流行前的标准。

前奥巴马政府经济学家杰森·弗曼也不相信美联储的乐观态度。他指出，工资增长速度更符合 3.5% 的通胀率，而不是美联储想要的 2%。 “这是无法着陆情况下的另一个数据点，”弗曼说。

他预计接下来还会有更多降息，但前提是失业率进一步攀升。

财务状况比看上去更宽松

美联储官员喜欢将 4.5%-4.75% 的利率称为“限制性”，但金融状况却讲述了不同的故事。股票上涨，债券收益率下降，抵押贷款利率下降。

根据美联储自己的指标，金融状况目前处于自一月份以来的最宽松水平。这就提出了一个关键问题：美联储是否在已经宽松的环境下降息？如果是，接下来会发生什么？

美联储主席杰罗姆·鲍威尔一直看好美国经济。他最近称其为“发达国家的羡慕”，并暗示有足够的​​缓冲来缓慢地重新调整政策。但并非联邦公开市场委员会 (FOMC) 的每个人都和他一样热情。

克利夫兰联储主dent·哈马克希望踩刹车。她在周五发表讲话时表示，她需要更多证据证明通胀正在朝着美联储 2% 的目标迈进。哈马克一直直言要放慢降息步伐，她的言论表明美联储可能会在 12 月之后暂停。

如果 12 月份的降息得以实施，则将标志着自 9 月份以来下降了整整一个百分点。这在短时间内就缓解了很多。哈马克认为，美联储正在接近所谓的中性利率——既不促进也不限制经济增长的水平。她认为是时候重新评估了。 “放慢降息步伐是有道理的，”她说。

时钟正在滴答作响。一旦这些数据出来，美联储就会进入安静期，这意味着在会议结束之前不会发表政策讲话。

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