摩根大通预测欧洲央行将在12月将欧元区利率下调半个百分点

摩根大通修改了欧洲央行 (ECB) 下个月降息半个百分点的赌注，震动了市场。

这家银行业巨头最初预计在一月份采取行动，现在认为十二月份将是更大幅度降息的转折点。他们的推理？ “经济数据的显现速度比任何人预期的都要快。”

11 月份欧元区商业活动萎缩。德国的通货膨胀率未达到预期，该地区的核心通货膨胀率也没有按预期变化。摩根大通表示，这些信号为欧洲央行采取更积极的行动提供了tron的理由。

交易员们立即做出反应。货币市场对降息 50 个基点的押注增加了一倍，将可能性从几天前的 10% 提高至 20%。德国债券紧随其后，两年期债券收益率下跌 5 个基点至 1.95%，这是 2022 年底以来的最高水平。

摩根大通经济学家格雷格·福泽西在一份客户报告中解释了这一转变，列举了几个因素。采购经理人指数（PMI）急剧下降、服务业通胀低迷、贸易不确定性持续存在以及利率仍然过度限制，构成了他论点的支柱。

欧洲央行领导层分裂引发猜测

欧洲央行对混合消息并不陌生，这一次也不例外。理事会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛呼吁继续降息，但没有具体说明降息幅度。他为未来根据不断变化的情况做出决定敞开了大门。

然而，伊莎贝尔·施纳贝尔本周早些时候的看法更为尖锐。她认为，借贷成本已经接近中性水平，这表明进一步削减可能并不那么紧迫。

尽管存在这些不同的观点，摩根大通的福泽西认为数据比内部政治更能说明问题。他写道：“尽管管理委员会的内部动态有时会导致难以理解的结果，但数据的变化使得 12 月份就已经降息 50 个基点了。”

即将到来的利率决定将标志着欧洲央行今年第四次降息。市场在很大程度上已经消化了 25 个基点的较小幅度的降息，但采取更大幅度降息的理由正在增强。 11 月份欧元区通胀率攀升至 2.3%，重新高于欧洲央行 2% 的目标。核心通胀率（不包括能源、食品、酒精和烟草等波动性项目）连续第三个月稳定在 2.7%。

服务业通货膨胀的粘性从 4% 略微下降至 3.9%，这给欧洲央行的计算增添了另一个问题。经济学家曾预计德国通胀率将上升，但未能实现，这给政策制定者带来了更大的压力，要求他们采取果断行动。

经济数据为 12 月份奠定基础

欧元区的经济背景看起来不稳定。以 PMI 衡量的商业活动继续下降。尽管通胀压力总体上行，但各行业的通胀压力仍然不平衡。最近的增长率从 10 月份的 2% 上升至 2.3%，此前几个月的数据疲软，部分原因是能源价格通货紧缩逐渐消失。

尽管如此，欧洲央行并不是在真空中运作。外部因素，例如唐纳德·特朗普最近当选美国总统dent产生的全球影响，增加了不确定性。贸易关税如果实施，可能会抑制欧洲出口，使欧洲央行的任务进一步复杂化。这些风险将严重影响央行在 12 月 12 日会议之前发布的最新员工预测。

万神殿宏观经济公司(Pantheon Macroeconomics)的高级欧元经济学家梅兰妮·德博诺(Melanie Debono)对降息半个百分点的可能性表示怀疑。她指出，第三季度欧元区创纪录的低失业率和较高的工资增长是可能阻碍欧洲央行行动的因素。

Debono 表示：“最终决定仍是千钧一发。”他预计欧洲央行可能会在 12 月坚持 25 个基点的小幅降息，并在 1 月和 3 月进行类似的降息。

市场紧张但仍保持谨慎。在 10 月份增长预测略有改善和通胀反弹后，有关大幅降息的猜测逐渐消退。包括施纳贝尔在内的欧洲央行政策制定者也强调了谨慎行动的重要性，表明大规模行动可能还不是答案。

债券市场和政治风险

除了通胀和增长担忧之外，欧洲央行还面临来自债券市场的压力。摩根大通报告发布后，德国债券飙升，但并非所有人都相信央行会积极干预。

管委会成员约阿希姆·内格尔明确表示，欧洲央行不会采取行动应对政治风险引发的政府债券波动。内格尔在法兰克福发表讲话时表示，“个别政府债券的情况通常反映了该国当时可能发生的政治情况。”

欧洲央行拥有传输保护工具（TPI）等工具，可以在货币政策面临风险时稳定市场。 TPI 于 2022 年推出，允许欧洲央行在严格条件下购买政府债券。然而，内格尔否认将这一机制用于政治问题，他表示，“货币政策的任务不是救助个别国家。”

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