华尔街支持 Nvidia 芯片买家，人工智能激增引发 110 亿美元债务市场

华尔街巨头已投入超过 110 亿美元用于以 Nvidia 人工智能芯片为中心的科技淘金热。 Blackstone、Pimco、Carlyle 和 BlackRock 推动了这个新的债务市场，向 CoreWeave、Crusoe 和 Lambda Labs 等“新云”公司提供了大量资金。

这些公司已经购买了数以万计的 Nvidia GPU（现在对于构建人工智能模型至关重要），并使用它们作为巨额贷款的抵押品。对 Nvidia 硬件的需求突然激增，点燃了硅谷的 GPU 经济，华尔街最富有的金融家准备为这一繁荣提供资金。

英伟达的主导地位引发了担忧。批评者质疑，随着新型号的出现，这些用作抵押品的芯片是否仍能保持其价值。

虽然 GPU 支持的贷款呈爆炸式增长，但一些人怀疑 Nvidia 对人工智能市场的控制是否会导致高风险的融资和循环贷款做法。

Neocloud 公司的增长很大程度上归功于 Nvidia，而华尔街对这些公司的信心与 Nvidia 的支持直接相关。英伟达本身持有一些 Neocloud 公司的股份，创建了一个由买家和贷方组成的紧密生态系统，推动了芯片的进一步购买。

Nvidia 牢牢掌控 Neoclouds

Neocloud 公司与 Nvidia 有着深厚的联系，它们的未来取决于与这家​​芯片巨头的密切关系。例如，CoreWeave 通过成为首选合作伙伴，获得了数千个 Nvidia H100 GPU 的使用权，这一地位对其扩张至关重要。但随着 Blackwell 芯片等新型号的出现，CoreWeave 的持续增长取决于能否获得 Nvidia 的最新版本。

该公司声称不会对任何特定客户给予优惠待遇。 “我们不会帮助任何人插队，”Nvidia 风险投资部门 NVentures 负责人 Mohamed Siddeek 表示。

然而，市场质疑英伟达在其合作伙伴关系中的影响力。

银行家认为，英伟达的市场控制为贷方提供了稳定性。一位银行家将其描述为一个安全网，并指出英伟达“控制着供应链”，确保这些贷款的价值保持不变。然而，蓬勃发展的 GPU 市场最近受到了打击，GPU 计算能力的成本在某些市场从每小时 8 美元骤降至 2 美元左右。

下降的原因是二手 GPU 大量涌入市场，以及人工智能模型构建领域的竞争缩小，导致供应过剩。科技巨头现在正在开发自己的人工智能芯片，Nvidia 面临 AMD 等竞争对手竞相发布替代高性能 GPU。 CoreWeave 的一位高级贷款人指出：“一年前，GPU 就像威利·旺卡 (Willy Wonka) 的金票。现在情况已不再是这样了。

英伟达芯片作为贷款抵押品的价值面临着越来越多的审查。 Neoclouds 将 Nvidia 芯片出租给科技集团，但这些trac将在未来几年到期，可能会导致二手 GPU 充斥市场。

已在人工智能基础设施上投入数十亿美元的上市科技巨头正面临着回报的压力。红杉资本合伙人 David Cahn 最近强调，人工智能基础设施支出的预期收入与实际收入增长之间存在 5000 亿美元的差距，警告称这可能会缩小人工智能泡沫。

大型科技公司的人工智能支出狂潮

华尔街正在密切关注大型科技公司在人工智能方面的 2000 亿美元投资热潮，这一数字预计将在 2025 年上升。微软、Meta、亚马逊和 Alphabet 对其人工智能投资的好处透露了有限但乐观的见解，暗示可以节省成本并改善服务。尽管有这些说法，但市场反应紧张，因为分析师质疑这笔巨额资本支出的投资回报率。

这四家科技巨头的资本支出较上一年增长了 62% 以上，仅一个季度就达到了 600 亿美元。花旗分析师预测，今年四家公司的资本支出总额将达到 2090 亿美元，其中数据中心支出将占近 80%。

AllianceBernstein 的成长股投资者吉姆·蒂尔尼 (Jim Tierney) 表达了一个共同的担忧：“所有这些公司都花费了大量资金，”他表示，并强调到 2025 年，利润率可能会面临更大的挤压。

生成式人工智能投资的预期效益已经开始显现，微软和谷歌等公司的云计算增长短暂加速。

然而，微软警告称，由于供应限制，云计算增长可能会放缓。尽管亚马逊网络服务的利润率好于预期，但也没有达到很高的预期。

Alphabet 声称，其新的人工智能搜索功能正在提高参与度，目前其约 25% 的软件是由人工智能制作的。然而，谷歌的搜索量增长仍然下降，导致一些人质疑人工智能对参与度的真正影响。

与此同时，微软报告称，其人工智能年收入已接近 100 亿美元，比其历史上任何其他业务部门更快地达到这一里程碑。

微软的 AI 支持的 Copilot 功能的价格为每位用户每月 30 美元，已在其 M365 软件套件中得到迅速采用。杰富瑞 (Jefferies) 分析师布伦特·蒂尔 (Brent Thill) 称微软的收入数据是人工智能切实好处的“早期证据”。

其他公司对人工智能收入的影响仍然守口如瓶，这让股市感到不安。 “这很模糊。投资者对成本感到恐惧，”蒂尔说。

就其本身而言，Meta 认为 AI 提高了广告收入和用户参与度，而 AWS 报告称其 AI 业务每年增长超过 100%。虽然这些人工智能举措听起来很有前景，但成本上升是不可否认的。

亚马逊和微软的高管试图安抚投资者，将其与云计算的早期阶段进行了比较。亚马逊首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 指出，客户需求信号足够tron，足以让人工智能支出与需求紧密结合。

微软首席财务官艾米·胡德表示，公司一半的资本支出现在用于购买服务器，公司可以根据需求增长来调整服务器采购。

尽管有这些保证，市场仍面临严峻的现实。大型科技公司不断上涨的基础设施成本将不可避免地影响明年的损益表，收入收益远未得到保证。例如，Meta 警告称，基础设施支出将在 2025 年大幅飙升，导致折旧和运营成本上升。