欧洲央行官员在降息问题上到处讨论——问题出在哪里？

欧洲央行（ECB）无法在降息问题上达成共识，造成混乱。官员们大多一致同意 2% 的通胀目标，但现在，在接近该目标时如何推进方面存在意见分歧。

上周在华盛顿讨论全球经济时，欧洲央行决策者之间的摩擦显而易见。话题范围从利率和通胀前景到欧洲央行的沟通方式和量化紧缩。

欧洲央行不和的背后是什么？

随着下一次理事会会议定于 12 月举行，争论正在升温。未来几天，官员们将分析 10 月份通胀数据和第三季度 GDP 初步数据，预计这些数据将揭示德国陷入衰退。再次。

由于市场预期 12 月份降息 25 个基点和 0.5 个基点，在所有这些模糊性中，要求明确降息的压力越来越大。 11 月 5 日举行的美国dent选举只会加剧这种不安。

欧洲央行dent克里斯蒂娜·拉加德开启了这场辩论，她向所有人保证他们“走在通货紧缩的正确trac上”，但强调要谨慎。她警告不要做出过早的决定，并表示：“前进的方向已经明确，步伐有待确定。”

但欧洲央行成员各自持有不同的观点，他们表达了自己的意见。德国央行行长约阿希姆·内格尔dent不要快速降息。奥地利的罗伯特·霍尔兹曼 (Robert Holzmann) 在 12 月支持降息 25 个基点，而立陶宛的格迪米纳斯·西姆库斯 (Gediminas Simkus) 则认为没有必要降息 50 个基点。

副dent路易斯·德金多斯和执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔也发表了意见。他们明确表示，分歧延伸到通胀前景、经济风险和利率策略。来自葡萄牙、德国和西班牙的央行行长各自提出了独特的观点。

葡萄牙央行行长马里奥·森特诺认为，欧洲央行应保持灵活性，并建议由于投资低迷、通胀历史疲弱和劳动力市场疲软而在必要时进行更大幅度的降息。

这种做法可能会让欧元区免于经济停滞。 Centeno 表示：“对于一个 10 年内通胀率为 0.9% 的经济体，我们需要选择采取更大的措施。”

平衡通胀目标和市场信号

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）为通胀轨迹进行了辩护，称通货紧缩正在进展，经济复苏只是被推迟了。尽管如此，担忧依然存在。

比利时央行行长 Pierre Wunsch 淡化了最近通胀率下降至 1.7%（三年来最低水平）的影响，但没有支持 12 月份的降息。西班牙央行行长何塞·路易斯·埃斯克里瓦补充道：“增长风险显然是下行的。但目前还不清楚通货膨胀的路径是否倾向于这种方式。”

争论不仅仅停留在利率上。成员们对于欧洲央行应如何传达其未来立场存在分歧。目前，欧洲央行承诺“只要需要”就会维持其限制立场。但这一措辞上次辩论是在 9 月份，最早可能在 12 月份进行修订。

法国的弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）呼吁转向“软信号”，建议逐步转向前瞻性预测，而不是依赖月度数据。这种做法将为市场提供更多的解读空间，也为欧洲央行官员提供更大的灵活性。

另一个摩擦点？量化紧缩。

欧洲央行一直在缓慢地让债券在不进行再投资的情况下到期，并计划在年底前停止所有再投资。问题是，如果在降息的同时继续减持债券，央行可能会发出混合信号。

一些官员认为，QT 的政策影响很小，只是为未来的经济危机提供保障。与此同时，密切关注债券市场的人士敦促补偿性降息，以抵消任何紧缩效应。

关于中性利率的争论也重新浮出水面，对于什么水平不会推动或减缓经济增长存在不同的看法。 Centeno 将其定为“2% 或略低”，而芬兰的 Olli Rehn 则引用了研究估计的范围在 2.2% 到 2.8% 之间。

市场押注和国际货币基金组织的预测

尽管欧洲央行领导人争论不休，但市场已经开始下注。金融市场预计 12 月份降息 32 个基点，1 月份降息 58 个基点，表明降息半个基点的可能性接近 30%。

这反映出人们对通胀将趋于稳定的乐观态度，法国央行行长维勒鲁瓦·德加洛(Villeroy de Galhau)暗示最快可能在2025年初实现2%的目标。管理委员会成员霍尔兹曼支持这一预期，认为通胀迅速下降表明欧洲央行可以降息时间早于预期。

雪上加霜的是，9 月份通胀率自 2021 年以来首次降至 2% 以下，这在很大程度上要归功于能源成本下降。但未来仍存在一些担忧，服务价格和工资增长仍然较高。

拉加德虽然乐观，但提醒大家“凡事要留心”。国内通胀和核心服务保持在 3.9% 左右，需要密切监测，特别是在经济动态继续发生变化的情况下。

与此同时，国际货币基金组织对欧元区的增长做出了一些较低的预测，这对德国和意大利的工业造成了打击。 “我们dent2025 年是我们可持续实现目标的一年。但能源、国内通胀、服务业……我们还没有脱离困境，”拉加德表示。