投资回报率-伊朗战争升级，西方铝供应风险上升：安迪·霍姆

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路透伦敦3月3日 - 流经霍尔木兹海峡的不仅仅是石油和天然气，该海峡是海湾地区重要的航运 咽喉，现在 正 受到 与伊朗战争的威胁 (link) (link) 。

根据国际铝业协会(IAI) 的数据，该地区也是主要的铝生产中心，去年铝产量占全球产量的 8%以上。

巴林、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的冶炼厂每年通过霍尔木兹海峡运输500多万吨金属。大量铝土矿和氧化铝则从另一方向运往冶炼厂。

在不断升级的敌对行动中，还没有任何一家工厂 成为直接目标。但由挪威Norsk HydroNHY.OL和卡塔尔能源公司（QatarEnergy）共同拥有的卡塔尔铝业公司（Qatar Aluminium）已经面临可能关闭 (link)，因为 该国液化天然气生产 (link) 中断，导致其电力供应受到影响 。

霍尔木兹海峡被封锁的时间越长，对西方制造商的威胁就越大。

西方主要供应商

过去二十年来，中东已成为主要的铝生产中心，利用该地区巨大的天然气储备为能源密集型冶炼过程提供动力。

海湾合作委员会(GCC) 产量从 2010 年的 270 万吨增长到去年的 620 万吨，现已成为除中国之外的第二大地区供应国。

事实上，海湾合作委员会是最大的供应国。

国际铝业协会(IAI)公布的欧洲产量数字包括每年约400万吨的俄罗斯金属，而欧洲在名义上是除中国外最大的地区生产中心。

由于与乌克兰相关的制裁，俄罗斯铝不能进口到美国，欧盟也出于同样的原因在今年逐步停止进口。

综上所述， 海湾合作委员会的生产商是西方国家供应金属的核心组成部分，这些金属被广泛应用于从汽车、建筑到包装等各个行业。

多种渠道

对西方买家的潜在影响来自多个渠道。

海湾地区的冶炼厂不仅出口原铝。它们还是定制合金的主要生产商，并为当地的半成品工厂集群提供原料。

根据世界金属统计局（World Bureau of Metal Statistics）使用的官方海关数据，巴林拥有一家 150 万吨产能的冶炼厂，去年出口了100多万吨合金、50 万吨产品和 16 万吨原生金属。

出口流向 70 个不同的国家，包括大量出口到欧洲和美国。

产品和目的地的多样性意味着，任何地区生产或出口流动的长期停滞都会对多个国家和加工链的多个环节造成冲击。

脆弱的市场

铝市场多年来一直很容易受到供应中断的影响。

中国是世界上最大的铝生产国，但由于其 冶炼行业的产能已达到中国政府规定的 4,500 万吨上限，因此产量和出口量的增长均已放缓。

西方买家，尤其是欧洲买家，由于俄罗斯逐步停止进口、莫桑比克 Mozal 冶炼厂关闭 (link) 以及冰岛 Century Aluminum 的 CENX.O Grundartangi 冶炼厂生产受到影响 (link) 而受到挤压。

伦敦金属交易所(LME) 库存（包括非保证仓库中的金属）去年减少了 331,000 吨，自 1 月初以来又减少了 84,000 吨。

在伊朗危机全面爆发之前，LME 铝价已经开始上涨。

周二卡塔尔铝业可能面临暂停运营的消息使三个月期金属CMAL3升至每吨3,315美元，距离1月份的近四年高点每吨3,356美元近在咫尺。

电力威胁

虽然西方铝买家面临着直接的供应冲击，但能源价格上涨可能会带来第二个冲击。

海湾合作委员会的生产之所以对西方市场如此重要，原因之一是其他冶炼厂因电价过高而关闭。莫桑比克的 Mozal 工厂就是一个典型的例子，它是欧洲市场的主要供应商。

四年前俄罗斯入侵乌克兰 (link) 后，电力价格暴涨，欧洲本身也失去了几家工厂。

另一次能源冲击是西方铝生产商最不需要的。

而西方买家最不需要的是霍尔木兹海峡错误一侧的 生产商失去供应。

(安迪·霍姆 (link) 是路透专栏作家。本文观点仅代表作者本人。)

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