《专栏》全球增长列车加速冲出2026年迷雾，周期动能增强

路透伦敦2月10日 - 2026年混乱的新闻洪流、地缘政治格局快速变动以及剧烈的市场波动掩盖了一个基本信号：全球经济正全速前进。

今年以来，市场论述从美元走势、美联储独立性，到贵金属波动、北约紧张局势、日本大选，甚至软件股重挫，可谓包罗万象。所有这些都让投资者在2026年才过去六周便已应接不暇。

但正如摩根士丹利策略师希茨（Andrew Sheets）指出的那样，所有这些噪音掩盖了一个"值得重视的强劲重叠信号"：全球经济正出现一股周期性回升的强势动能。

希茨认为，单一指标显示全球经济活动回升可能会被视为偶然，但多项指标同时出现就很难被忽视了。

首先是铜，传统上铜一直是科技和工业活动的核心金属。铜价在六个月内飙升了多达40%。虽然这可能部分与贵金属市场投机热潮及结构性供应问题有关，但仍与其他信号和驱动因素相互印证。

这其中包括韩国股市，韩国股市历来周期性强，对全球贸易状况高度敏感。希茨表示，同一期间，韩股已上涨达68%。金融类股涨幅亦为全球指标股指的两倍以上，小型股同样开始升势加快。

图：全球周期性回升信号

与此同时，推动全球周期性回升的催化剂正不断累积。摩根士丹利策略师向客户表示，“财政、货币和监管政策都正趋于宽松--且是同时在全球范围内发生。”

特朗普的"大而美法案"将于今年开始落地；德国近1万亿欧元的财政刺激也开始在工业订单中显现成效。此外，日本首相高市早苗在周末大选中取得压倒性支持后，也准备推出大规模支出计划。

同时，市场仍坚信美联储今年至少还会降息两次；英国央行也可能在酝酿两次降息。

此外，与人工智能相关的资本支出热潮也令人瞠目结舌，美国四家超大规模科技运营商今年的支出预计将高达6,500亿美元的惊人规模。

热度先至，会否引发火势？

法国兴业银行的卡布拉（Manish Kabra）也列举了一系列指向周期加速的市场信号，包括从科技巨头向更广泛股票市场的轮动，他称之为"五年来最明显的广度扩张，由周期性数据推动"。

过去三个月，为减少大型股波动造成扭曲而设计的标普500等权重指数涨约8%，是标普500指数涨幅的两倍多。此外，罗素2000指数和标普600指数所涵盖的美国小型股在过去六个月的表现，比纳斯达克100指数高出约13%。

“宏观和微观信号共同表明，随着利润扩大，市场表现将持续扩散。”卡布拉说。

如果投资者在华尔街进行板块轮动，他们在全球市场上很可能也做出类似调整--在此过程中可能对美元构成压力。

以美元计，欧洲和香港股市今年涨幅已达标普500指数的两倍以上，新兴市场股票指数的10%涨幅更是美股同期涨幅的五倍。

上周发布的多项高频更新数据也暗示全球经济繁荣。摩根大通指出，1月来自美国和世界各地的商业调查显示，所有产业和地区的经济活动都在上升，与本季3%的全球年化增长率相吻合。

所有这些信号都表明，在动荡混乱的市场表层之下，形势正在发展，需做好准备。

但和往常一样，这些数据也带来更多疑问。

如果经济正迎来大幅周期性回升，那么新增就业岗位在哪儿？人工智能是否拖累了招聘？如果经济热度如此之高，通胀率仍高于目标，美联储为何还要考虑再次放松货币政策？如果这些宽松的预期再次破灭，这波景气热潮是否会因此降温？

在全球金融环境如此宽松的背景下，这些条件最终也可能通过债市震荡反过来冲击金融体系。

但眼下的确是热度先至，烈火或许随后才会燃起。(完)