《专栏》OPEC+无法掌控的两大变量：美伊冲突风险与中国原油进口

路透悉尼2月2日 - 有两个因素基本不受OPEC+控制，但它们很可能决定未来几周原油价格的走势。

第一个因素是，美国总统特朗普是否真的会与伊朗开战；如果发生冲突，双方能否确保原油运输不中断且生产设施完好无损。

第二个因素是，在指标布兰特原油期货 1 月上涨 16% 后，全球最大原油进口国中国是否会选择放缓其近期强劲的进口节奏。

鉴于当前笼罩原油市场的不确定性，OPEC+ 八个有产量配额的成员国在周日的会议上决定维持现有产量政策是合理的。

这八个 OPEC+ 成员国约占全球石油供应的一半，它们将2025年4月至12月的产量配额提高约290万桶/日，约占全球需求的3%。随后因季节性需求疲软，冻结了2026年1月至3月的增产计划。

从某些角度看，形势正向OPEC+有利方向发展。油价虽已回升，但尚未高到引发进口国对通胀重燃与经济增长放缓的担忧。1月30日布兰特原油收于每桶70.69美元，略低于上一交易日创下的半年高点71.89美元。

市场关于供应过剩的论调已基本从媒体和分析师的讨论中消失，焦点更多转向美国行动导致委内瑞拉总统马杜罗被捕后该国石油流向的重塑，以及当前与伊朗的紧张局势。

伊朗局势是OPEC+面临的最大挑战，尽管当前油价中包含每桶7-8美元的风险溢价，但中东地区爆发长期军事冲突不符合OPEC+的利益。

虽然沙特等OPEC+成员国可以游说华盛顿，但最终特朗普很可能会自己做出判断：能否在对伊朗采取军事行动并实现其目标的同时，使油价保持在足够低的水平，以避免本国出现公众不满和通胀压力。

在美国行动及其影响尚不明朗之前，原油中的风险溢价可能会持续存在。

中国进口

然而，油价在 1 月份上涨的结果之一是，中国可能会放缓原油进口。

中国12月进口量达到创纪录的 1,318 万桶/日，1 月的进口也可能保持强劲。大宗商品分析机构 Kpler 跟踪的数据显示，1 月海运进口量约为 1,040 万桶/日，再加上约 100 万桶/日的管道进口量，总计约 1,140 万桶/日。

去年12 月和 1 月到港的原油是在三个月到四周前安排的，当时油价相对较弱，布兰特原油曾在 12 月 16 日跌至七个月低点每桶 58.72 美元。

随着当前油价升至每桶 70 美元以上，中国很可能会将进口量削减至能满足消费的水平，并暂停补充战略石油储备。

中国并不公布其商业库存和战略库存的流入流出数据，但其原油进口量一直远高于炼厂加工量。

通过将进口量与国内产量相加，再减去炼厂加工量，可计算出中国原油盈余量。据此测算，2025年中国原油盈余量达113万桶/日。尽管并非全部进入库存，但这表明中国在油价较低时期吸收了大量预期的过剩供应。

历史上，油价大幅上涨往往导致中国进口减少。如果这种情况再次出现，预计到 3 月下旬至 4 月，抵达中国港口的油轮将会减少。

如果中国将进口量削减约 100 万桶/日，供应过剩讨论或将再度浮现，尤其是在美国与伊朗之间的事态发展未对原油运输和基础设施造成影响的情况下。(完)