《专栏》能源市场2026年展望：五大趋势或塑造行业格局

路透伦敦12月29日 - 随着地缘政治的不确定性给令前景蒙阴，以及石油和天然气供应增长迹象日益明显，或压低价格，能源市场在低迷氛围中进入2026年。

过去一年对油气行业而言形势可谓跌宕起伏：6月爆发了持续12天的以色列-伊朗战争、美国总统特朗普发起贸易战、俄罗斯在对乌战争中加大对能源基础设施的打击、石油输出国组织(OPEC)时常令人困惑的减产决定，以及美国最近威胁对委内瑞拉实施封锁。

新的一年将迎来哪些变局？以下五大趋势或将塑造2026年及未来的能源格局。

供应过剩之年？

投资者明年将密切关注原油库存增加的迹象。此前由于担忧供应严重过剩，原油价格在2025年下跌近20%，至每桶约60美元。过去一年全球原油产量激增。全球最大的产油国美国提高了产量，加拿大和巴西也如此，与此同时，OPEC+也逆转了数年的减产行动。

国际能源署(IEA)预测，2026年供应过剩规模将高达385万桶/日，相当于全球需求的约4%。然而，OPEC分析师认为明年市场基本平衡，形成数十年来最大的预测分歧之一。中国自4月以来大规模收储原油，加剧了供需平衡的不确定性。交易员们对这些库存规模的掌握程度有限，但据路透计算，估计约为每日50万桶。

最终，IEA预测被证明正确的可能性更大。根据Kpler数据，最近几周运输或储存在油轮上的原油已升至2020年4月以来最高水平。如此高的海运库存表明，陆上库存可能很快开始增加，从而进一步加大价格下行压力。

图：IEA预计今明两年全球石油供应增速将明显超过需求增速

LNG浪潮来袭

近年来，液化天然气(LNG)需求激增，尤其是在欧洲寻求快速替代2022年俄乌冲突爆发前其从俄罗斯进口的大量管道天然气的背景下。这一荣景为LNG生产商和贸易商带来了巨额利润，但随着全球出口产能的提升，未来情况可能有所不同。

根据IEA数据，2025年至2030年间，预计新增LNG出口产能每年将增加3,000亿立方米，增幅达50%。同期供应增速预计将超过需求，挤压生产商的利润空间，同时在一定程度上缓解欧洲和亚洲消费者压力。美国天然气价格上涨则为生产商带来另一大难题。

不过，生产商仍有理由保持乐观。随着2026年及以后LNG价格下降，这种能源将比石油和煤炭等低成本选项更具竞争优势，可能推动LNG需求增长。

图：LNG出口激增

柴油表现持续强劲

今年柴油利润率上升，且过去六个月涨势增强，原因是尽管全球原油供应日益充裕，但柴油市场面临供应紧张局面。

根据LSEG数据，2025年欧洲指标柴油炼油利润率上涨30%。这主要归因于乌克兰对俄罗斯炼油厂和石油终端实施一系列无人机袭击，导致2025年底柴油出口下降，以及欧盟决定禁止进口由俄罗斯原油生产的燃料。

这一趋势预计将持续到2026年，因为新增炼油产能相对有限。若乌克兰达成和平协议，可能会改变这一局面，但缓解作用或有限。

图：柴油与原油

大型油企预期乐观

石油和天然气公司正准备迎接2026年的不利局面。雪佛龙CVX.N、埃克森美孚XOM.N和道达尔能源TTEF.PA均已将明年支出计划下调约10%，并宣布大幅削减成本。

与此同时，这些石油巨头对长期前景仍持相当乐观的态度。它们正在增加勘探和对新项目的投资。包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的中东主要产油国也在为上游投资新时代做准备。

这种长期乐观情绪可能促使西方石油巨头利用预期的2026年低迷期收购陷入困境的竞争对手。这些石油巨头大多都拥有稳健的资产负债表且负债相对较低，不过英国石油公司BPBP.L显然是个例外。

可再生能源增势减弱

IEA在10月将其全球可再生能源增长预测下调五分之一或248吉瓦(GW)，原因是美国和中国前景趋弱。全球可再生能源装机容量预计到2030年将增加4,600吉瓦，其中太阳能约占增量的80%。

尽管如此，受耗电量巨大的数据中心和更广泛的经济电气化推动，预计到2027年电力需求将以每年4%的速度增长。与此同时，各国政府和企业可能以能源安全为由放缓能源转型计划。

这种紧张状况预计将在2026年及以后主导全球电力市场，尤其是在太阳能、风能和电池储能成本预计持续下降的情况下。(完)