重温稿-投资回报率-OPEC+将通过新的石油配额制度引发消费竞赛：布索

路透社2025年12月2日 11:00

Ron Bousso

路透伦敦12月2日 - OPEC+"（OPEC+）对其石油生产配额制度所做的修改可能会在成员国中引发一股上游投资热潮，尤其是在低成本的海湾生产国，从而减少对长期供应短缺的担忧。

石油输出国组织（Organization of the Petroleum Exporting Countries (link)）与包括俄罗斯和哈萨克斯坦在内的其他主要产油国（统称为OPEC+）周日批准了一项新机制 (link)，用于评估成员国的最大生产能力，并将从2027年起用于设定产量基线。

这似乎是一个技术性很强的问题。但从理论上讲，这可能标志着近年来的动荡局势发生了可喜的变化。近年来，OPEC事实上的领导者沙特阿拉伯竭力严明纪律，使石油市场无所适从，一些成员国公然超过了 (link)。

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹-本-萨勒曼亲王周一表示，新机制将有助于稳定市场 (link)，并奖励那些投资生产的国家。根据国际能源机构的数据，OPEC+占 2025 年世界石油供应量（每天 1.06 亿桶）的近一半。

首先，必须了解新的最大可持续产能(MSC) 机制。

能力评估将在 1 月至 9 月间进行，由美国一家著名的审计机构对 22 个集团成员中的 19 个进行评估。这将涉及对每个国家的油田和基础设施进行审查，以评估其在 90 天内投产并维持一年的石油产量。

在面临美国制裁的三个国家中 (link)，俄罗斯和委内瑞拉将使用非美国审计机构，而伊朗则选择使用截至 10 月的三个月的平均产量来设定基线。

各成员国的产能将在 11 月份的会议上获得批准，OPEC+还将在会上就 2027 年的产量配额达成一致，各成员国的配额将占产能的同等比例。今后将每年对海安会进行审查。

海湾投资浪潮

该体系似乎有望在希望提高自身产量和收入的成员中掀起一股投资热潮。

尽管如此，该体系仍有利于沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和科威特等开发和生产成本低的富裕成员国。

事实上，海湾地区的生产商们已经将目光投向了短期供应过剩问题之外，并淡化了对未来石油需求的担忧，因为世界正在逐渐远离化石燃料。

阿联酋的目标是到 2027 年将产能从目前的 485 万桶/日提高到 500 万桶/日，但也有猜测称其产能可能会提高到 600 万桶/日。阿布扎比的投资表明，这很有可能成为现实。

阿布扎比国家石油公司ADNOC于11月24日表示，计划在未来五年内投资1500亿美元用于扩大 (link)。该公司还将新发现的阿联酋常规石油储量增加了 6%，达到 1200 亿桶。阿联酋国家石油公司（ADNOC）进一步寻求释放所谓的非常规页岩储量，该公司估计这些储量含有220亿桶石油。

根据国际能源机构（IEA）的数据，沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口国，拥有 1200 万桶/日的生产能力和迄今为止该集团最大的剩余产能，10 月份达到 220 万桶/日，占OPEC+剩余产能总量的 60%。该国的国家石油公司阿美石油公司2222.SE以每桶2美元的价格开采石油 (link)，其首席执行官阿明-纳赛尔（Amin Nasser）最近表示，这是世界上最低的价格之一。

阿美石油公司今年的资本支出将达到 520 亿至 550 亿美元，该公司在第三季度财报中表示，年底前将有两个新油田投产，日产量将增加 55 万桶。

科威特和伊拉克现在也可能寻求加快投资计划。

根据国际能源署的数据，科威特的目标是到2035年将产能从目前的290万桶/日提高到400万桶/日。伊拉克正试图吸引包括英国石油公司BP.L和埃克森美孚XOM.N在内的外国投资者，到2028年将其产能提高约100万桶/日，达到600万桶/日。

一些 "OPEC+"成员国将陷入困境

然而，新制度使那些产量集中在地质结构或海上成本较高的成员国（如尼日利亚和哈萨克斯坦）处于不利地位，因为它们需要更多的时间和资金来提高产能。

由于国际制裁严重限制了重要钻井设备的供应和西方技术的获取，俄罗斯、委内瑞拉和伊朗也可能难以增加投资和提高产能。

不过，新的投资将有助于OPEC实现其扩大市场份额的固有目标，尤其是在近几年随着美国、巴西、加拿大和其他国家产量飙升而失去市场份额之后。

由于全球支出减少以及美国页岩盆地和其他地区的生产放缓，石油行业在本世纪末及以后可能会面临供应紧张的问题。

系统仍有缺陷

新的产能衡量体系似乎更加公平和透明，使成员国和外部市场参与者能够更好地了解OPEC+的政策。

然而，该体系仍存在薄弱环节。首先，成员国的产量和出口量仍有可能超过其规定的配额，包括哈萨克斯坦和阿联酋在内的一些成员国近年来似乎就是这样做的。

此外，由于制裁和冲突，一些成员国将难以提高产能和产量，从而与其他能够获得市场份额的国家产生矛盾。