分析-自由港麦克莫兰公司有望从特朗普的铜关税中获益，而同行的选择不多

Ernest Scheyder

路透7月11日 - 如果美国总统特朗普（Donald Trump）的铜关税 (link)，那么自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan FCX.N）的年利润将增加 16 亿美元，该公司是美国最大的铜矿生产商，比竞争对手有更多的扩张选择。

总部位于菲尼克斯的自由港公司占美国铜产量的 60%，自 19 世纪以来，该公司一直在美国开发具有数十年增长潜力的矿山项目，而无需重新申请许可。

其他公司则因美国采矿业的顽固现实而举步维艰：在美国建矿需要数年时间。

特朗普周三宣布对建筑、电子产品和几乎所有经济领域使用的金属进口征收50%的 (link)。这将是华盛顿首次对铜征收关税，如果在特朗普规定的8月1日开始实施的话。

周二的初步声明推动自由港股价上涨了 5%，这引发了人们对特朗普希望从哪里采购金属的疑问，因为长期以来，建设矿山和冶炼厂一直面临障碍，除了自由港的七个美国铜矿之外，几乎没有其他选择。

"杰富瑞（Jefferies）分析师克里斯-拉费米纳（Chris LaFemina）表示："特朗普政府的长期目标可能是让美国实现铜的完全自给自足，但矿山的开发时间太长，在不到10年的时间内无法实现这一目标。

美国进口的铜约占其需求量的一半，主要来自智利、加拿大和秘鲁。中国是世界上最大的铜冶炼国和消费国，根据国际能源机构（International Energy Agency (link)）的数据，到 2050 年，全球对铜的需求将增加至少 60%。

杰富瑞（Jefferies）特别指出，自由港公司有望从特朗普的关税中获益最多。弗里波特公司控制着美国五大铜矿中的四个，其所有美国产品都在美国国内销售，比其他任何公司都多。

这些铜以美国Comex交易所铜价HGc1出售，自特朗普2月份首次提出可能征收关税以来，铜价一路飙升，提高了公司的盈利能力。

自由港在四月份估计，如果铜关税生效，它每年将从价格上涨中获得至少8亿美元的利润。

4 月份的估计是基于美国铜价每磅 4.84 美元，比 LME 基准铜价每磅高出约 60 美分CMCU3。该公司告诉路透，现在的溢价大约翻了一番，相当于 Freeport 每年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增加了约 16 亿美元。到 2024 年，该公司将获得 100 亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。

在审查细节之前，自由港拒绝对完整的关税计划发表评论。

进口上升

美国地质调查局的数据显示，自2014年以来，美国精炼铜的进口量已经跃升了六倍多，尽管产量下滑了20%。美国境内有近30年的供应量。

随着矿山老化，它们必须扩建或被取代。然而，在美国大部分地区，矿山极不受欢迎，导致监管决策旷日持久。咨询公司S&P Global SPGI.N在2024年进行的一项研究显示，美国平均需要近29年的时间才能建成一座矿山 (link)，是仅次于赞比亚的全球第二长的时间。

与一两年就能建成的家具或其他消费品工厂不同，矿山需要进行地质勘探，审批过程可能长达十年以上，有时还会遭到土着或保护组织的反对。建设时间可能超过三年。

必和必拓BHP.AX、力拓RIO.L、北方王朝矿业NDM.TO、安托法加斯塔ANTO.L等公司拟议的美国铜矿项目已经拖延了十多年。

美国只有三家铜冶炼 (link)，加工用于制造电线和管道的金属，但其中一家自2019年以来一直处于闲置状态 (link)。1995 年，美国有七家铜冶炼厂。

自由港首席执行官凯瑟琳-柯克（Kathleen Quirk）3 月份告诉路透，任何征税都可能影响全球经济 (link)。"Quirk说："我们是美国铜生产的典型代表。

自由港公司计划从其美国矿山以前被认为毫无价值的废石中浸出铜。到 2027 年，浸出可使自由港在美国的年产量增加 8 亿磅铜 (link)。

该公司在美国的几个矿，包括亚利桑那州的 Bagdad 和 Lone Star，都有发展空间。自由港在 3 月份表示，可能会扩建其在美国的冶炼厂。

在犹他州，力拓RIO.L经营着世界上最深的露天铜矿--肯尼科特铜矿，并正在进行大规模的扩建 (link)。力拓还试图开发亚利桑那州的 Resolution Copper 项目，但面临着土着人的反对 (link)。

里约表示，它 "强烈希望加大对美国铜业的投资，我们看到了在美国发展业务的重大机遇"。

KGHM KGH.WA、Lundin LUN.TO和Grupo Mexico GMEXICOB.MX是美国较小的铜生产商。

特朗普的一个供应杠杆可能是禁止废铜出口。铜和所有重要矿产一样，可以回收利用。美国每年出口 50 多万吨废铜 (link)，超过了美国最大铜矿的年产量。