重温稿-专栏-特朗普的铜关税不会提高美国产量，反而会增加成本：罗素

Clyde Russell

路透澳大利亚朗塞斯顿7月10日 - 美国总统特朗普（Donald Trump）计划对进口铜征收 50%的关税，这可能会成为他与世界其他国家正在进行的贸易战的最大目标。

特朗普周三宣布了这一关税 (link)，称将于8月1日生效。

虽然特朗普在声明中似乎相当明确，但对于铜的定义中将包括哪些产品，以及智利和加拿大等美国的一些主要供应商是否有豁免或降低税率的余地，却缺乏详细说明。

但是，即使在实施日期之前做出了一些让步，最终的结果也很可能是对铜进口征收比特朗普 1 月份重新上台之前高得多的关税。

与特朗普的其他关税一样，对铜征收关税的背后动机是鼓励国内开采和冶炼更多的工业金属，这是制造电动汽车、军事硬件、半导体和各种消费品的关键。

对于特朗普略显天真的经济愿景来说，问题在于美国铜市场的现实情况是，无论从短期还是长期来看，都很难对铜矿开采和加工产生有意义的推动作用。

美国每年生产的铜仅占其年需求量的一半多，2024 年的精炼金属进口量为 81 万公吨。

Freeport McMoRan FCN.X和力拓RIO.AX等铜矿商有可能加大现有矿山的开采力度，提高产量，但这只能在短期内提高矿石供应量，而且不太可能持续。

进口铜矿并对其进行精炼的可能性也不大，因为重新启用闲置的冶炼厂产能需要时间和资金，唯一可行的候选者是墨西哥集团（Grupo Mexico）拥有的位于亚利桑那州海登（Hayden）的阿萨尔科（Asarco）工厂，该工厂已停产四年多。

还有一些新矿正在规划阶段，其中最重要的是里约集团在亚利桑那州的 Resolution Copper 项目，该项目由于受到土着阿帕奇人的法律挑战而被推迟。

最高法院 5 月份做出的有利于里约及其 Resolution 项目合作伙伴必和必拓集团BHP.AX的裁决似乎为该矿的开发扫清了障碍，但即使这一进程得以加快，距离首次投产仍需数年时间。

需要进口

与此同时，美国将依赖铜进口 (link)，这意味着金属买家的选择有限。

他们要么支付关税，要么通过减少生产来降低铜的消耗量。

这意味着汽车制造商、住宅建筑商和电子产品制造商将可能面临更高的成本，因为国内铜价将上涨到与进口金属相匹配的水平。

这些成本如何被吸收或转嫁将取决于相关公司的市场力量，但如果成本转嫁给消费者，那么总体影响可能是通胀上升；如果公司按照特朗普的建议 "吃掉关税"，那么投资和就业就会减少。

从短期和长期来看，关税的影响还将影响全球铜的定价和走势。

2025 年迄今为止，美国已经吸纳了大量的铜 (link)，麦格理的分析师估计，今年上半年的进口总量为 88.1 万吨，而基本需求约为 44.1 万吨。

这意味着一旦实施关税，美国的进口量可能会大幅下降，因为库存的廉价金属会被用完。

这可能会拖累全球铜价走低，扭转特朗普重返白宫以来铜价上涨的趋势。

基准伦敦铜合约CMCU3周三收于每吨9630.50美元，自去年年底以来上涨了近10%。

美国铜合约HGc3与伦敦铜合约的溢价从特朗普宣布之前的13%升至周三的26%。

26%的溢价仍远低于50%的关税，这可能表明市场对哪些类型的铜产品将被征收关税存在不确定性，或者某些国家的关税税率可能较低。

但是，一旦铜关税的最终形式明朗化，一旦现有库存用完，美国铜价很可能会上涨到反映关税水平的溢价。

本文仅代表作者的观点，作者是路透的专栏作家。

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