迪士尼走势预测：迪士尼26财年一季度净利下滑6% 股价大跌7.4% 2026年股价还能继续上涨吗？

TradingKey - 2026年伊始，全球娱乐巨头迪士尼（DIS）便迎来“开门黑”，2026财年一季度财报显示，公司营收同比增长5%至259.8亿美元，看似实现稳步增长，但净利润却同比下滑6%至24亿美元，核心的娱乐与体育板块利润更是分别暴跌35%和23%。

财报发布当日，迪士尼股价直接大跌7.4%，收盘报112.3美元，市值单日蒸发超160亿美元，创下2025年10月以来的最大单日跌幅，年内股价已经下跌超8.0%。

曾经的“全球娱乐风向标”，为何会出现“营收增、净利降”的背离？核心业务持续承压的背后，是短期波动还是长期颓势的信号？2026年，在宏观经济不确定性加剧、行业竞争白热化的背景下，迪士尼股价还能继续上涨吗？

迪士尼2026财年一季度业绩亮点藏隐患，增长遇瓶颈

在迪士尼2026财年一季度对应自然年2025年10月-12月，这一时间段恰逢全球圣诞假期、新年假期，是娱乐消费、文旅消费的传统旺季。原本市场对迪士尼一季度财报抱有较高预期，认为假期消费将带动其主题公园、流媒体、影视娱乐等业务实现“开门红”，但最终的财报数据却呈现出“喜忧参半”的态势，营收达标但净利滑坡，核心业务承压明显，亮点难以掩盖隐患。

营收增长是迪士尼一季度业绩核心亮点

尽管净利润下滑，但迪士尼一季度营收能实现5%的同比增长，并非偶然，核心得益于三大业务的稳健发力，这也是财报中为数不多的“闪光点”，更是支撑投资者信心的重要基础。

主题公园与体验业务依旧是“现金牛”，增长稳健

作为迪士尼的“压舱石”业务，主题公园与体验板块（归属于Disney Experiences部门）在一季度延续了稳健增长的态势，成为拉动营收增长的核心动力。数据显示，该板块一季度营收达98.6亿美元，同比增长8.2%，营业利润达27.3亿美元，同比增长7.9%，占公司总营业利润的比重高达68.2%，远超娱乐、体育等其他板块。

流媒体业务亏损收窄，订阅量稳步提升

流媒体业务（Disney+、Hulu、ESPN+）曾是迪士尼的“亏损黑洞”，但经过两年多的成本削减和策略调整，一季度终于呈现出“亏损收窄、订阅量增长”的良好态势，成为财报中的另一大亮点。

数据显示，迪士尼全球流媒体订阅用户总数达2.38亿，同比增长6.7%，其中Disney+核心订阅用户达1.12亿，同比增长8.3%，Hulu订阅用户达4800万，ESPN+订阅用户达7800万。

成本控制初见成效，运营效率提升

面对核心业务的利润下滑，迪士尼在一季度持续推进成本削减计划，运营效率显著提升，这也是支撑营收增长、缓解净利下滑压力的重要因素。

数据显示，迪士尼一季度总运营成本为231.5亿美元，同比增长2.1%，增速远低于营收5%的增速，成本控制效果显著。

娱乐与体育板块的“灾难性”表现拖累迪士尼净利润

相较于营收增长和部分业务的亮点，迪士尼一季度财报中的隐患更为突出，尤其是核心业务的利润暴跌，直接导致了净利润的下滑，也成为股价大跌的核心诱因。这

娱乐与体育板块利润双暴跌，核心竞争力承压

娱乐与体育板块作为迪士尼的两大核心业务，一季度表现堪称“灾难性”，利润分别暴跌35%和23%，成为净利下滑的“重灾区”。

其中，娱乐板块（影视、电视内容等）一季度利润仅为8.2亿美元，同比减少4.4亿美元，核心原因是内容成本上升和广告收入疲软。

在内容成本方面，尽管迪士尼整体控制了内容支出，但一季度上线的几部重磅影片（如《阿凡达3》衍生作品、《漫威：秘密战争》前传）制作成本超预期，单部影片平均制作成本达1.8亿美元，同比增长12%，而影片票房表现不及预期——《阿凡达3》衍生作品全球票房仅达5.2亿美元，远低于市场预期的8亿美元，导致内容投入回报率大幅下降。

体育板块（ESPN为主）一季度利润达10.5亿美元，同比减少3.2亿美元，主要受广告疲软和体育赛事版权成本上升的影响。

广告市场疲软拖累多业务营收，短期难以改善

一季度，全球广告市场整体疲软，尤其是美国广告市场，受宏观经济不确定性影响，企业广告预算大幅缩减，这直接拖累了迪士尼的广告收入，进而影响了净利润。

数据显示，迪士尼一季度广告总收入达28.7亿美元，同比下降7.2%，其中电视广告收入同比下降10.5%，流媒体广告收入虽然增长18.5%，但基数较低，难以抵消电视广告的下滑。

流媒体订阅压力犹存

虽然一季度流媒体业务亏损收窄、订阅量增长，但背后的订阅压力依然不容忽视，增长放缓的迹象已经显现。

数据显示，迪士尼一季度流媒体订阅用户环比增长仅为1.2%，较上一季度的2.5%大幅放缓，其中Disney+核心订阅用户环比增长仅为0.8%，是2025年以来的最低环比增速。

海外业务增速放缓

除了美国本土业务承压外，迪士尼的海外业务一季度增速也明显放缓，成为拖累公司整体增长的另一大因素。

迪士尼一季度海外业务营收达92.3亿美元，同比增长3.1%，增速远低于美国本土业务6.8%的增速，也低于公司整体5%的营收增速。

迪士尼内忧外患，强敌环伺

迪士尼一季度核心业务承压、股价大跌，除了自身业务存在短板外，行业竞争的白热化也是重要原因。

如今，迪士尼早已不再是“一家独大”的全球娱乐巨头，而是面临着来自流媒体、影视娱乐、主题公园、体育等多个领域的激烈竞争，既有传统竞争对手的强势冲击，也有新兴玩家的跨界挑战，内忧外患之下，迪士尼的竞争压力持续加大。

流媒体领域全球混战，巨头博弈白热化

流媒体是迪士尼近年来重点布局的领域，也是竞争最激烈的领域之一。目前，全球流媒体市场呈现出“多强争霸”的格局，迪士尼（Disney+、Hulu、ESPN+）、Netflix、Amazon Prime Video、HBO Max、Apple TV+五大平台占据了全球流媒体市场80%以上的份额，彼此之间的竞争已经进入“白热化”阶段，主要竞争集中在内容、定价、用户三个方面。

Netflix作为全球流媒体龙头，持续施压

Netflix作为全球流媒体行业的龙头企业，依然是迪士尼最强劲的竞争对手。Netflix一季度全球订阅用户达2.67亿，远超迪士尼的2.38亿，其中付费订阅用户达2.45亿，订阅收入达89.2亿美元，同比增长7.8%，净利润达18.7亿美元，同比增长12.3%，无论是用户规模还是盈利能力，都优于迪士尼的流媒体业务。

Netflix的核心优势在于“内容多元化+全球化布局”：一方面，Netflix持续加大内容投入，一季度内容支出达178亿美元，同比增长8.3%，推出了《怪奇物语5》《黑暗荣耀2》等多部爆款内容，覆盖悬疑、科幻、剧情、动画等多个品类，能够满足不同用户的需求；另一方面，Netflix的全球化布局更为完善，在全球190多个国家和地区开展业务，海外用户占比达65%，远超迪士尼的38%，且海外业务营收同比增长9.2%，增速高于迪士尼海外流媒体业务的5.7%。

Amazon依托电商生态，差异化竞争

Amazon Prime Video（亚马逊流媒体）作为迪士尼的另一大竞争对手，依托亚马逊强大的电商生态，采取“差异化竞争”策略，逐渐在流媒体市场站稳脚跟，成为迪士尼不可忽视的强敌。

数据显示，Amazon Prime Video一季度全球订阅用户达2.03亿，虽然低于迪士尼，但依托亚马逊Prime会员体系（订阅Prime会员即可免费使用Prime Video），用户留存率高达92%，远超迪士尼流媒体的86%。

其他竞争对手各自发力，分流用户

除了Netflix和Amazon Prime Video外，HBO Max、Apple TV+等平台也在持续发力，各自凭借核心优势分流迪士尼的用户。

其中，HBO Max依托华纳兄弟的影视IP，聚焦高端内容，推出了《权力的游戏》衍生剧、《 DC 超级英雄》系列等内容，吸引了大量高端用户，一季度订阅用户达9800万，同比增长8.9%；Apple TV+则依托苹果的生态优势，聚焦原创内容，推出了《足球教练》《 severance》等爆款剧集，同时采取“低价策略”（4.99美元/月），吸引了大量苹果用户，一季度订阅用户达5800万，同比增长15.7%，增速远超行业平均水平。

影视娱乐领域IP竞争加剧，新兴玩家崛起

影视娱乐是迪士尼的“根基业务”，凭借《迪士尼公主》《漫威》《星球大战》《 Pixar 》四大IP，迪士尼长期占据全球影视市场的主导地位。

但近年来，随着影视行业的复苏和IP竞争的加剧，迪士尼的影视业务面临着来自传统影视公司和新兴影视玩家的双重冲击，市场份额持续下滑。

传统影视公司强势反击，争夺市场份额

华纳兄弟、环球影业、派拉蒙等传统影视公司，近年来纷纷加大影视投入，推出了多部爆款影片，强势反击迪士尼，争夺影视市场份额。

其中，华纳兄弟依托《 DC 超级英雄》《哈利·波特》等IP，一季度推出了《蝙蝠侠2》《哈利·波特与魔法觉醒》等影片，全球票房达8.7亿美元，同比增长12.3%

环球影业则依托《速度与激情》《侏罗纪世界》等IP，一季度推出了《速度与激情11》，全球票房达10.2亿美元，远超迪士尼同期影片的票房表现

派拉蒙则依托《变形金刚》《碟中谍》等IP，一季度推出了《变形金刚：超能勇士崛起2》，全球票房达6.8亿美元，同比增长9.5%。

新兴影视玩家跨界入局，打破行业格局

除了传统影视公司的冲击外，新兴影视玩家的跨界入局，也打破了全球影视行业的格局，给迪士尼的影视业务带来了新的挑战。

其中，最具代表性的就是Netflix、Amazon等流媒体平台，这些平台近年来纷纷加大影视自制投入，推出了多部原创电影，不仅在流媒体平台上线，还进入影院发行，与迪士尼的传统影视业务直接竞争。

例如，Netflix一季度推出的原创电影《灰影人2》，全球票房达5.3亿美元，同时在Netflix平台上线，吸引了3500万用户观看，既获得了影院票房收入，也提升了平台的用户活跃度。

主题公园领域竞争升级，本土玩家崛起

主题公园是迪士尼的“现金牛”业务，凭借独特的IP优势和沉浸式体验，迪士尼全球主题公园长期占据全球主题公园市场的主导地位。

但近年来，随着全球主题公园行业的复苏，越来越多的企业纷纷布局主题公园领域，迪士尼面临着来自全球各地主题公园的竞争，尤其是本土玩家的崛起，进一步挤压了迪士尼的市场份额。

环球影城作为全球第二大主题公园运营商，强势竞争

环球影城（Universal Studios）作为全球第二大主题公园运营商，是迪士尼在主题公园领域的最强劲竞争对手。目前，环球影城在全球拥有5座主题公园，分别位于美国奥兰多、洛杉矶、日本大阪、新加坡和中国北京，一季度全球客流量达2800万人次，同比增长7.5%，虽然低于迪士尼的3200万人次，但增速高于迪士尼的5.8%。

环球影城的核心优势在于“IP差异化+沉浸式体验”：环球影城依托《哈利·波特》《变形金刚》《侏罗纪世界》等IP，打造了多个爆款主题区，例如奥兰多环球影城的“哈利·波特的魔法世界”、北京环球影城的“变形金刚基地”等，这些主题区凭借独特的IP体验，吸引了大量年轻用户和家庭用户，与迪士尼的IP形成差异化竞争。

本土主题公园依托本土优势，快速崛起

除了环球影城外，全球各地的本土主题公园也在快速崛起，凭借本土文化优势和低价策略，分流了迪士尼的大量用户，尤其是在亚太地区，本土主题公园的竞争压力更为明显。

例如，中国的华强方特、长隆欢乐世界，日本的东京迪士尼（特许经营模式，独立运营）、大阪环球影城，欧洲的巴黎乐园等，这些本土主题公园依托当地的文化特色，打造符合当地用户口味的主题体验，同时采取低价策略，门票价格仅为迪士尼的50%-70%，吸引了大量价格敏感型用户。

体育领域赛事版权争夺激烈，新媒体冲击明显

体育业务（主要是ESPN）是迪士尼的重要营收来源之一，凭借大量的体育赛事版权，ESPN长期占据美国体育媒体市场的主导地位。

然而随着近年来体育赛事版权成本的持续上升，以及新媒体平台的跨界冲击，迪士尼的体育业务面临着巨大的竞争压力，利润持续承压。

体育赛事版权争夺日益激烈，迪士尼面临着来自Fox Sports、CBS Sports、NBC Sports等传统体育媒体的竞争，这些媒体纷纷加大版权投入，争夺NFL、NBA、MLB等核心赛事的版权，导致赛事版权成本持续上升。

例如，NFL的赛事版权合同在2025年到期后，迪士尼为留住NFL版权，不得不支付更高的版权费用，一季度NFL版权成本同比增长18.5%，进一步挤压了体育板块的利润空间。

迪士尼的核心优势与潜在挑战

尽管面临着激烈的行业竞争，但迪士尼作为全球娱乐行业的龙头企业，依然拥有不可替代的核心优势，这些优势是支撑其长期发展的重要基础。

然而，随着全球娱乐行业的快速变革，迪士尼也面临着诸多潜在挑战，若不能及时应对，可能会影响其长期竞争力。

IP是迪士尼的核心竞争力

IP是迪士尼的核心竞争力，也是其区别于其他竞争对手的最大优势。经过近百年的发展，迪士尼已经打造了全球最具价值的娱乐IP矩阵，涵盖动画、影视、漫画、游戏等多个领域，其中《迪士尼公主》《漫威》《星球大战》《 Pixar 》《冰雪奇缘》等核心IP，不仅拥有极高的全球知名度，还具备强大的商业变现能力，能够贯穿迪士尼的所有业务线（主题公园、流媒体、影视娱乐、消费品等），形成“IP+全产业链”的商业闭环。

迪士尼的核心IP总价值超过2000亿美元，其中《漫威》IP价值达780亿美元，《星球大战》IP价值达520亿美元，《迪士尼公主》IP价值达480亿美元，均位居全球娱乐IP价值排行榜前列。这些IP不仅能够带动影视票房、流媒体订阅量的增长，还能支撑主题公园、消费品等业务的发展

更重要的是，迪士尼的IP创作能力依然强劲，能够持续推出新的爆款IP，同时对经典IP进行翻新，保持IP的生命力。例如，一季度推出的《冰雪奇缘3》衍生剧，全球播放量超10亿次，带动Disney+订阅用户增长1.2%；《漫威：秘密战争》前传虽然票房不及预期，但依然吸引了大量漫威粉丝，带动相关周边消费品营收增长12.3%。

迪士尼产业链布局协同效应显著，抗风险能力强

迪士尼是全球为数不多的实现“全产业链布局”的娱乐企业，业务涵盖影视娱乐、流媒体、主题公园、体育、消费品、游戏等多个领域，各业务线之间形成了强大的协同效应，不仅能够提升公司的整体营收和盈利能力，还能增强公司的抗风险能力，缓解单一业务承压带来的影响。

IP协同，迪士尼影视业务推出的爆款IP，能够直接带动流媒体订阅量、主题公园客流量、消费品营收的增长，例如《阿凡达3》虽然票房不及预期，但依然带动了相关主题公园项目、周边消费品的增长。

迪士尼主题公园、影视影院、流媒体平台能够形成“多渠道发行”的格局，提升内容的传播范围和商业变现能力。

迪士尼是全球娱乐行业的风向标

经过近百年的发展，迪士尼已经在全球范围内建立了广泛的业务布局和强大的品牌影响力，成为全球娱乐行业的风向标。目前，迪士尼的业务遍及全球190多个国家和地区，拥有5座迪士尼乐园（不含特许经营的东京、阿布扎比乐园）、多个影视制作基地、全球最大的体育媒体ESPN，以及覆盖全球的流媒体平台，品牌知名度和美誉度位居全球娱乐行业首位。

迪士尼的全球品牌价值达980亿美元，位居全球品牌价值排行榜第12位，远超Netflix（280亿美元）、Amazon Prime Video（220亿美元）等竞争对手。

迪士尼面临增长瓶颈日益凸显

全球娱乐市场增量枯竭

近年来，全球娱乐行业的增长速度持续放缓，市场增量逐渐枯竭，这是迪士尼面临的最大行业挑战。

全球流媒体市场渗透率已经达到68%，新增用户数量持续减少，市场逐渐进入“存量竞争”时代，迪士尼想要获取新用户的成本越来越高，流媒体业务的增长速度也随之放缓

全球影视市场的票房增长也面临瓶颈，2025年全球电影票房达480亿美元，同比增长3.2%，增速远低于2019年之前的5%以上，尤其是美国、欧洲等成熟市场，票房增长几乎停滞，新兴市场的增长速度也不及预期。

内容盈利压力不断加大

内容是娱乐行业的核心，无论是影视娱乐还是流媒体业务，都需要持续加大内容投入，才能吸引用户、留住用户。

然而近年来，全球娱乐行业的内容成本持续上升，尤其是影视制作成本和赛事版权成本，涨幅远超营收增长速度，导致迪士尼的盈利压力不断加大。

在影视制作成本方面，随着特效技术的不断升级、演员片酬的持续上涨，单部影片的制作成本越来越高。数据显示，迪士尼一季度单部影片的平均制作成本达1.8亿美元，同比增长12%，而影片的票房增长速度仅为5.8%，内容投入回报率持续下降。

例如，一季度推出的《漫威：秘密战争》前传，制作成本达2.5亿美元，但全球票房仅达4.7亿美元，扣除宣发成本后，几乎没有盈利；《阿凡达3》衍生作品制作成本达2.2亿美元，全球票房达5.2亿美元，盈利空间也大幅压缩。

年轻用户偏好转移，留存难度加大

随着互联网技术的快速发展和年轻用户（Z世代、千禧一代）成为消费主力，全球娱乐用户的需求正在发生深刻变革，这给迪士尼带来了新的挑战。

年轻用户的娱乐偏好更加多元化、个性化，不再局限于传统的影视、主题公园等娱乐方式，而是更倾向于短视频、直播、游戏、AI互动娱乐等新兴娱乐方式，对娱乐内容的时长、形式、互动性都提出了更高的要求。

如Z世代用户平均每天花费在短视频平台（TikTok、YouTube）的时间达2.5小时，远超花费在流媒体平台（Disney+、Netflix）的1.2小时，也远超花费在影视影院的0.3小时；年轻用户更倾向于“碎片化娱乐”，对长篇影视内容、长时间的主题公园游玩的兴趣持续下降，反而对短电影、微剧、AI互动玩具、沉浸式游戏等新兴娱乐方式的兴趣越来越高。

AI崛起重构行业格局，转型压力加大

近年来，人工智能（AI）、大数据、虚拟现实（VR）等新技术的快速发展，正在重构全球娱乐行业的格局，给迪士尼带来了巨大的转型压力。

尤其是AI技术的崛起，正在深刻改变娱乐内容的创作、传播、消费方式，对迪士尼的传统业务形成了巨大的冲击。

迪士尼的宏观挑战不容忽视

除了自身业务短板和行业竞争、行业变革的挑战外，迪士尼作为一家全球化的娱乐企业，还面临着诸多宏观经济环境的挑战。

2026年，全球宏观经济不确定性加剧，美国消费疲软、美联储人事变动、全球经济增速放缓等多重宏观因素，都将对迪士尼的业务产生深远影响，成为制约其2026年增长的重要外部因素。

美国消费市场疲软，拖累业务增长

美国是迪士尼的核心市场，占据公司总营收的62%，美国消费市场的表现直接决定了迪士尼的整体业务走势。但2025年以来，美国消费市场持续疲软，尤其是可选消费（娱乐、文旅、影视等）需求大幅下滑，给迪士尼的核心业务带来了巨大的压力。

数据显示，2025年11月美国零售销售名义增长0.6%，但经通胀调整后实际增长仅为0.3%，实际零售销售自2021年以来基本持平，已低于疫情前10年趋势线。

更值得关注的是，美国消费市场呈现出明显的“K型分化”，最高收入群体支出激增4%（四年最快），而最低收入群体支出仅增长不足1%，前10%高收入家庭贡献了近50%的消费，消费市场的增长完全依赖高收入群体的支撑，基础极为脆弱。

美联储人事变动，缩表或冲击资本市场与消费市场

2026年，美联储将迎来重要的人事变动，美国总统特朗普已提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于2026年5月任期结束的鲍威尔。

沃什的上任，可能会带来美联储货币政策的重大调整，尤其是其主张的“缩表+降息”政策组合，将对全球资本市场和美国消费市场产生深远影响，进而影响迪士尼的业务和股价走势。

流动性收紧或给迪士尼股价带来冲击

美联储缩表的核心影响是“收紧市场流动性”，这将对美股产生直接的冲击，进而影响迪士尼的股价。

缩表意味着美联储将抛售持有的美债等资产，回收市场上的美元，导致市场流动性减少，企业融资成本上升，股市估值承压。

截至2024年，美联储持有约15%的美债，若持续缩表，将导致美债供过于求，美债收益率上升，进而推高企业的融资成本，影响企业的盈利能力和股价表现。

融资成本上升对迪士尼业务的冲击

美联储缩表不仅会冲击迪士尼的股价，还会对其业务产生直接的负面影响。一方面，缩表将导致美元走强，进一步拖累迪士尼的海外业务，迪士尼海外业务营收占比达38%，美元走强将导致海外业务营收折算成美元后“缩水”，同时增加海外业务的运营成本，挤压海外业务的利润空间。

缩表将推高企业的融资成本，迪士尼目前的负债合计达870.67亿美元，资产负债率达44.5%，若融资成本上升，将增加公司的财务费用，进一步挤压净利润空间。

全球经济增速放缓或令迪士尼海外市场增长乏力

除了美国市场的压力外，2026年全球经济增速放缓的态势也将对迪士尼的海外业务产生深远影响。

国际货币基金组织（IMF）预测，2026年全球经济增速将达3.2%，较2025年的3.8%大幅放缓，其中欧洲、亚洲等迪士尼的核心海外市场，经济增速都将出现不同程度的下滑。

迪士尼新CEO换帅能否带来新的增长动力？

除了业务、行业、宏观层面的挑战外，迪士尼当前还面临着“接班人危机”——现任CEO鲍勃·艾格（Bob Iger）的合同将于2026年12月正式到期，新CEO的人选成为市场关注的焦点。

艾格作为迪士尼的“传奇CEO”，曾带领迪士尼实现高速增长，2022年11月复出后，成功扭转了迪士尼的颓势，实现了流媒体业务的亏损收窄、主题公园业务的稳健增长，但随着其任期临近结束，迪士尼的接班人问题日益凸显，成为影响投资者信心和公司长期走势的重要因素。

根据媒体报道，目前迪士尼新CEO的热门人选主要有两位，分别是Disney Experiences部门主管乔希·达马罗（Josh D'Amaro）和Disney Entertainment部门联席主席达娜·沃尔登（Dana Walden），两人正在展开激烈的“权杖之争”，这场竞争不仅是两个人的较量，更是两种商业哲学的博弈。

选择深谙迪士尼文化的运营专家，还是选择在好莱坞长袖善舞的创意女王？都给迪士尼带来的业绩带来不一样的结果。

2026年，迪士尼有哪些机遇及挑战？股价将会上涨还是下跌？

2026 年迪士尼核心是 “IP + 体验 + AI” 的复苏与转型共振，机遇集中在内容爆款、乐园扩张、AI 降本与流媒体盈利改善，挑战则来自成本高企、体育业务疲软、管理层交接与资本开支压力。

2026 财年 Q1《疯狂动物城 2》《阿凡达：火与灰》等重磅 IP 票房大爆，带动内容销售收入同比增 22%，直接拉动 Disney + 订阅用户与 ARPU 提升。

后续漫威新片、星战衍生剧等持续接力，形成 “院线 + 流媒体” 联动效应，有望扭转娱乐板块利润下滑态势，同时为消费品授权业务注入新动能。

体验板块（乐园、邮轮、商品）Q1 营收 100.1 亿美元（+6%），贡献超 70% 经营利润，美国本土乐园单客消费增 4%，新邮轮投入运营拉升运力。巴黎迪士尼 “冰雪奇缘” 园区提前开业、邮轮航线扩容，叠加全球文旅消费复苏，该板块全年有望保持高个位数增长，成为业绩稳定器。

Q1财报虽营收超预期，但利润下滑与CEO继任悬念引发市场担忧，股价2 月2日大跌7.4%至104.45 美元，短期或在100-110美元区间震荡，等待基本面与治理层面的明确信号。

花旗报告指出，维持迪士尼 “买入”评级，1 月 16 日将目标价从 145 美元下调至 140 美元，主因 Fubo 收购带来短期税务与整合压力。2026 财年 Q1 收入超预期 1%，调整后 EPS 超预期 5%；乐园单客消费提升、《疯狂动物城 2》等内容拉动授权与流媒体增长；AI 赋能内容生产与用户推荐，推动流媒体利润率至 8% 以上。

花旗还指出，付费电视用户流失超预期、广告收入受宏观压力、内容票房不及预期，或导致估值下调。

摩根大通则重申迪士尼“增持”评级，目标价 138 美元，认为当前 16 倍远期市盈率低于历史均值，存在估值修复空间。2026 财年调整后 EPS 6.58 美元（+11%），增长集中下半年；国内乐园客流 Q1 同比 - 1%，飓风影响消退后下半年恢复增长；《阿凡达：火与灰》等内容带动院线与流媒体联动。

摩根大通表示，迪士尼流媒体业务全年盈利 5 亿美元，回购计划提供安全边际；体育板块 YouTube TV 争议提前解决，缓解订阅流失压力。