美股迎来今年最火爆 IPO 周！Fintech 最大 IPO Klarna，加密圈巨头 Gemini、Figure 即将登陆

最近美股 IPO 市场很热闹，金融科技与加密货币领域三大明星公司—— $Gemini Space Station, Inc.(GEMI.US) 、$FIGR(FIGR.US) 与 $Klarna Group plc(KLAR.US) 正如火如荼推进 IPO 进程，与此同时，智慧交通领域的代表性企业 $Via Transportation, Inc.(VIA.US) 公共交通技术平台也正式加入申请行列，成为本周市场瞩目的又一焦点。

这波上市热潮的背后，是政策红利与市场成熟共同作用的结果。2025 年上半年，美国加密市场迎来多重关键利好：特朗普政府表现出对加密行业的支持态度，推动稳定币相关立法，为企业营造了更有利的监管氛围。此外，随着美国监管机构批准现货比特币 ETF，以及 Coinbase 被纳入标普 500 指数，加密资产正在逐渐融入主流金融体系。

瑞典金融科技巨头 Klarna 也于近期宣布计划通过美国 IPO 募资至多 12.7 亿美元，被市场视为 2025 年最重要的金融科技 IPO 之一。这场三家公司齐头并进的 IPO 竞赛，折射出整个金融科技行业集体拥抱公开资本市场的新趋势。业内都在密切关注：谁将成为下一个 Circle，复制其上市后的成功表现？

Gemini（加密货币交易所）

公司介绍：由 Cameron 和 Tyler Winklevoss 双胞胎兄弟于 2014 年创立，是美国最知名的加密货币交易所之一。公司业务涵盖加密货币交易、美元稳定币发行、加密资产托管、质押服务及加密奖励信用卡等。

业务核心亮点：经过十年发展，Gemini 已经成长为管理资产超过 180 亿美元的大型平台。通过多元化的产品组合构建了完整的加密货币金融服务生态，其业务不仅包括交易和托管，还扩展至稳定币发行和区块链消费金融领域。

财务表现：Gemini 目前仍处于亏损状态。2025 年上半年，公司实现总收入 6860 万美元，但净亏损扩大至 2.83 亿美元。 其收入高度依赖交易量波动，交易手续费收入占比达 65.5%。

公司的 IPO 计划显示，其拟以每股 17 至 19 美元的价格发行 1666.67 万股，融资高达 3.17 亿美元，估值约 22 亿美元。预计于 9 月 12 日上市，若成功上市，将成为继 Coinbase 和 Bullish 之后美国第三家公开交易的数字资产交易所。

Figure Technology Solutions（RWA 第一股）

公司介绍：Figure 由前 SoFi 首席执行官 Mike Cagney 于 2018 年创立，是一家基于区块链技术的贷款公司。 该公司通过其专有的 Provenance 区块链平台，显著简化和加速贷款流程。

业务核心亮点：Figure 的商业模式聚焦于利用区块链技术简化贷款、交易和投资流程。公司生态系统围绕 Provenance Blockchain 展开，这是一个分布式权益证明网络，Figure 持有其中 20% 的实用型代币 HASH。

财务数据：Figure 在 2025 年上半年表现亮眼，营收增长 22.4% 至 1.906 亿美元，净利润达 2900 万美元。这一成绩相比 2024 年上半年的净亏损 1300 万美元有所改善。

Figure 计划通过 IPO 发行筹集至多 5.263 亿美元，发行价区间为 18–20 美元。按上限计算，公司市值将达 33.7 亿美元，预计于 9 月 11 日正式上市。

Klarna（先买后付与数字银行服务）

公司介绍：Klarna 是一家瑞典金融科技公司，成立于 2005 年，总部位于斯德哥尔摩。其最知名的业务是其 “先买后付”（BNPL）模式——这项服务允许消费者将购物款项分期支付。

业务核心亮点：Klarna 凭借 “先买后付” 支付服务崭露头角，疫情期间在线购物热潮推动该模式快速普及。截至最新数据，其全球活跃用户已达 1.11 亿，同比增长了 31%，合作商户数量达到 79 万家。

财务表现：根据招股书披露的数据，公司近三年营收逐步增加。2022 年—2024 年，净利分别为 -10.35 亿美元、-2.44 亿美元、2100 万美元。公司能够在 2024 年实现扭亏，或来自人工智能的应用。

Klarna 计划募资至多 12.7 亿美元。该公司及部分投资方拟以每股 35 至 37 美元的价格发行 3430 万股股票。若按发行价区间上限计算，Klarna 上市后市值约为 140 亿美元

市场看点：能否延续金融科技 IPO 热潮？

Gemini、Figure 和 Klarna 的上市将再次考验市场对加密资产与金融科技的接受程度。当前新股市场表现强劲，投资者需求旺盛，三家公司分别代表了加密货币交易、区块链技术应用和 “先买后付” 数字银行等不同金融科技赛道，业务模式各有侧重。

监管环境的可持续性是投资者关注的重点。特朗普政府对加密行业的友好态度创造了有利的监管环境，但政策存在变数。 Gemini 近年来曾多次与美国监管机构发生摩擦，2023 年因涉嫌向散户销售未注册证券被美国证监会起诉。Klarna 所处的 BNPL 领域也同样面临监管关注。

商业模式可持续性同样关键。Circle 的 IPO 成功很大程度上建立在利息收入基础上，其 99% 收入来自利息收入。 如果利率下降，Circle 的收入将大幅下降。 Gemini 同样面临类似挑战，其收入高度依赖交易量波动。Klarna 的收入大部分来自于商户费用和逾期利息，其低利润率、高业务量的模式使其对利率上升和通货膨胀等宏观经济因素尤为敏感。

市场流动性状况将影响 IPO 表现。近期新股上市的强劲表现恢复了投资者对新股发行的信心。 然而，市场能否同时消化多起大型 IPO 仍有待观察。