露露乐蒙(LULU)财报预览：预期虽低但风险犹存

TradingKey - 露露乐蒙将于周四美股收盘后公布财报。2025年围绕LULU的负面消息不断。该股今年不仅下跌46%，更是标普500成分股中表现最差的个股之一。市场对其预期值极低，这意味着其创造惊喜的门槛也相应降低。

除二季度数据外，全年业绩指引同样关键——全年营收预期为111.5亿至113亿美元，全年每股收益预期为14.58至14.78美元，任何指引调整都将影响股价走势。

美中市场增长态势

过去几个季度，北美（尤其是美国）营收增速大幅放缓，目前同比增幅仅约3%，基本持平。鉴于该地区仍是品牌最大市场，疲软增长令投资者忧心忡忡，因此美国市场触底反弹的迹象将扭转市场对露露柠檬的负面预期。 另一方面，中国市场或许是近期公司最亮眼的增长点，第一季度销售额同比增长21%。但即便在此市场，相较于近期季度（30%+）的增速，当前增长势头亦有放缓迹象，只要不出现实质性下滑，整体态势仍可控。 

利润率

2025年第一季度，露露乐蒙毛利率提升60个基点至58.3%，但公司仍预计全年毛利率将因关税及取消“微量豁免规则”而下降110个基点。随着下半年深入推进，公司如何应对复杂国际贸易环境的策略或将更清晰。

库存状况同样值得关注——关键在于公司能否有效消化存货。上季度库存水平同比激增23%，远超营收增速。若库存持续积压，将意味着更激进的折扣促销策略，进而损害整体盈利能力。

品牌形象与竞争态势

在产品层面，我们关注该公司近期吸引年轻客群的举措，以及如何应对Alo、Vuori和Athleta等竞争品牌快速崛起。当前困境在于年轻人可能不再青睐紧身瑜伽裤，更偏好宽松裤型，因此Lululemon近期系列已摆脱传统风格。然而，重塑品牌形象的尝试可能适得其反，导致核心千禧一代客户群疏远。

近期公司还聘请了首席人工智能官，显示出在该领域的雄心，但我们亟需更多细节——市场尚未理解此举的长期影响。

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