独家洞察 | Q2增速剑指9% ，标普500盈利起飞！

截至7月15日，标普500指数今年第二季度的综合盈利增长率预计为4.8%，这是该指数自2023年第四季度(4%)以来报告的最低增长率。鉴于大多数标普500公司报告的实际盈利通常要高于预期，该指数在二季度真的会仅录得4.8%的盈利增长吗？ 

鉴于以往财报季盈利增长率的平均上调幅度，标普500很可能会在第二季度实现超过9%的同比盈利增长。 

当标普500指数公司在财报季报告的实际收益高于预期时，该指数的整体盈利增幅就会上升，因为在增长率计算中，较高的实际收益取代了预测值。例如，如果一家公司预计每股收益为1.05美元，而去年同期为1.00美元，那么该公司预期盈利增长为5%。如果该公司报告的实际每股收益为1.10美元（超出预期0.05美元），那么该公司本季度的实际盈利增长率将为10%，比预估高出5个百分点(10% - 5% = 5%)。 

事实上，在过去10年（40个季度）中，有37个季度标普500公司的实际盈利增长率超过了预估增长率。仅有三次例外情况，包括2020年第一季度、2022年第三季度和第四季度。 

在过去10年中，标普500指数公司报告的实际盈利增幅平均比预期高出6.9%，平均有75%的公司报告的实际每股收益高于预期。因此，在财报季期间，由于收益增加的数量和幅度，（过去 10 年）标普500指数盈利增长率平均提高了5.6个百分点。如果将此平均增幅应用于今年第二季度末（6月30日）预计收益增长率(4.9%)，则本季度的实际盈利增长率将为10.5% (4.9% + 5.6% = 10.5%)。 

在过去5年中，标普500指数公司报告的实际盈利增幅平均比预期高出9.1%，平均有78%的公司报告的实际每股收益高于预期。因此，在财报季期间，由于收益增加的数量和幅度，（过去5年）标普500指数盈利增长率平均提高了8.1个百分点。如果将此平均增幅应用于今年第二季度末（6月30日）预计收益增长率(4.9%)，则本季度的实际盈利增长率将为13.0% (4.9% + 8.1% = 13.0%)。 

然而，在过去四个季度（2024年第二季度至2025 年第一季度），标普500指数公司报告的实际盈利增幅仅比预期高出6.3%，其中77%的公司报告的实际每股收益高于预期。其结果是，在财报季期间，由于收益增加的数量和幅度，（过去四个季度）标普500指数盈利增长率平均提高了4.6个百分点。如果将此平均增幅应用于第二季度末（6月30日）预计收益增长率(4.9%)，则本季度的实际盈利增长率将为9.5% (4.9% + 4.6% = 9.5%)。 

因此，使用这三个时期中最保守的平均增幅，标普500指数第二季度预估的同比增长幅度至少是9.5%。 

截至目前，这些数字的趋向如何？ 截至7月11日，在已报告2025年第二季度实际收益的21家标普500指数公司中，71%公司报告的实际每股收益高于预估。总体而言，这21家公司报告的实际盈利增幅比预期高出4.6%。但截至目前，对指数整体每股盈利预期的向下修正抵消了这些正向的惊喜。因此，自6月30日以来，标普500指数的收益增长率下降了0.1个百分点（从4.9%降至4.8%）。 

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