微软2025财年第四季度财报评论：Azure领跑业绩
微软于7月30日美股收盘后公布2025财年第二季度财报：
- 2025财年第四季度每股收益：$3.65 vs $3.37预期（同比+24%）
- 2025财年第四季度营收：$764.4亿美元 vs $739.3亿美元预期（同比+19%）
两大核心业务线——1) 生产力与商业流程，以及2) 智能云表现优异。
生产力与商业流程业务（代表公司的软件产品）同比增长16%，主要得益于Copilot的采用提升了每用户收入，而365产品则由E3和E5套件驱动。值得注意的是，从本地部署向云订阅迁移的进程正吸引大量中小企业，这一领域尚未被微软充分探索。
智能云业务板块（Azure、Windows Server、SQL Server、GitHub）的收入增长更为显著，达到26%，其中Azure业务增长了39%。从收入规模来看，云业务已几乎与生产力业务相当，而Azure本身已占公司总收入的27%。当然，人工智能是这一稳健增长背后的驱动力，目前超过80%的《财富》500强企业正在使用Azure AI。
本季度，微软在资本支出上的投入大幅增加——$300亿美元，高于此前预估的$200亿美元。然而，在财报电话会议上，首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）暗示，未来2026财年资本支出的增长速度将放缓，这一消息无疑将受到市场的欢迎。
随着股价在盘后交易中上涨8%，微软的市盈率（PE）达到42倍，相较于Meta或Alphabet等公司，这一估值水平属于溢价区间。
TradingKey - 微软将于7月30日美股收盘后公布2025财年第四季度财报：
- 2025财年第四季度每股收益：预计$3.38，较2024财年第四季度实际值$2.95增长15%
- 2025财年第四季度营收：预计$738.1亿美元，较2024财年第四季度实际值$643.8亿美元增长15%
软件业务：我们预计生产力与商业流程业务部门将保持韧性，尽管面临关税和宏观经济放缓，但收入增长仍将保持低两位数水平。该业务的增长主要来自每用户收入的增加，这得益于微软当前热门产品（即E5和Copilot）的采用率提升。
云业务动能：在过去几个季度中，Azure成功从其他两大云竞争对手（谷歌和AWS）手中抢占了市场份额。云业务的AI和非AI部分均处于非常强劲的状态。
成本控制：作为主要AI规模化企业之一，微软在AI基础设施上投入巨资。我们已看到Alphabet上调了全年资本支出预期，微软跟进也不足为奇。参考目前季度指引，预计将接近$178亿美元。此外，我们预计加剧的人工智能人才争夺战和基础设施相关的运营成本将限制利润率扩张，使其保持在42%左右。此外，由于云业务增长更快且通常利润率低于软件业务，我们可能会看到盈利能力的进一步稀释。
与Grok的竞争：我们也可以将微软视为OpenAI（及ChatGPT）的代理，后者尚未上市。该公司与OpenAI的合作关系将备受关注，因为我们最近看到Grok和Gemini获得了 traction。
结论
微软的市盈率为39倍，相较于Meta或Alphabet，这是一个溢价估值。再加上对业务表现的高期望，这使得股价突然飙升的可能性较低。
.jpg)
