TradingKey - 美国运通于7月18日市场开盘前公布了2025财年第二季度财报

· 2025年第二季度每股收益：$4.08 vs $3.87预期（同比+17%）

· 2025年第二季度营收：$178.6亿美元，高于$177.0亿美元的预期（同比+9%）

显然，双重超预期对美国运通而言并非坏事。此外，该公司维持了全年营收和每股收益的指引，基本消除了宏观经济带来的担忧。

美国运通的坏账率为2%，低于上一季度的2.1%，这表明该公司有能力吸引信用良好的客户。

此次财报中最值得关注的信息是关于美国高收入人群的消费状况，坦白说，他们的消费韧性相当强。看来富裕群体并不太在意经济放缓、关税或贸易战。旅行和娱乐等类别的消费是推动公司强劲业绩的主要动力之一。简而言之，美国运通卡持卡人仍在商务舱和头等舱航班、贵宾室以及高端餐饮体验上消费。  

此类消费不仅源于老年群体，也包括千禧一代和Z世代，这反映了两大趋势：1) 财富从老一代向年轻一代的转移已然开始；2) 体验经济的需求仍是年轻一代的重要驱动力； 

结论  

尽管投资者反应平淡，股价在公告后下跌，但AXP近期股价持续上涨，估值已不再具有吸引力。自然，投资者已对该公司抱有较高预期。  

AXP 2025年第二季度业绩预览

TradingKey -美国运通将于7月18日市场开盘前公布2025财年第二季度业绩。

- 2025年第二季度每股收益：预计$3.87，较2024年第二季度实际值$4.15下降7%（同比）

- 2025年第二季度营收：预计$177亿美元，较2024年第二季度实际值$163.3亿美元增长8%

投资者关注什么？

贷款业务是关键：与Visa和Mastercard等同行不同，后者与银行合作发行信用卡并仅处理交易，美国运通采用一体化模式，既发行信用卡、持有贷款、收取信用卡年费，又处理交易。

因此，美国运通的贷款组合增长是重要的收入驱动力。与此相关，逾期率（即未按时偿还贷款的比例）将是衡量当前消费者状况的重要指标。需注意的是，美国运通的用户群体通常比Visa和Mastercard的用户更为富裕。

此次财报将为经济放缓、通胀及关税对整体消费趋势的影响提供更清晰的指引。

稳定币威胁：由于美国运通涉及交易业务，稳定币的日益普及对其构成一定威胁。稳定币的核心承诺是消除中间环节。与通过发卡银行、卡网络或多家代理银行处理支付不同，例如在银行间稳定币转账中，美国运通的互换层可能被完全绕过。我们期待管理层对此发表看法。

结论

由于美国运通在财报季较早发布业绩，其将能提供关于消费者支出、通胀及整体经济状况的宝贵信息，同时也能揭示稳定币日益激烈的竞争态势。