独家洞察 | 利率集体跳水？欧洲三国宽松货币周期开启！

在全球经济放缓和贸易摩擦加剧的背景下，欧洲三国——瑞士、瑞典与挪威——同步转向宽松货币政策，以期提振低迷的经济增长和稳定疲软的通胀水平。这一系列降息行动，不仅反映出当前全球宏观经济的高度不确定性，也标志着欧洲部分国家在通胀退潮后的政策重点重新转向“增长优先”。

瑞士央行于6月19日宣布将政策利率下调 25个基点至0%，这是瑞士自2024年3月以来的第六次降息，也意味着瑞士结束了长达两年半的正利率时代。瑞士央行指出，通胀压力减轻以及全球经济前景走弱是此次决策的主要依据，并暗示未来可能进一步放松政策。特别值得注意的是，瑞士5月份CPI同比下降0.1%，市场已经开始担忧通缩的到来，对再次降息甚至重返负利率区间的预期有所加强。 

在此前一天，瑞典央行也宣布将基准利率从2.25%下调至2.00%。这是其今年以来的第二次降息。瑞典央行表示，此举旨在稳定通胀率至2%的目标区间，并刺激疲弱的内需。数据显示，瑞典国内生产总值增长持续放缓，房地产市场低迷、家庭支出承压，种种迹象均显示货币宽松已成当务之急。 

此外，挪威央行也于6月19日宣布降息25个基点至4.25%，为2020年以来的首次降息。挪威央行行长伊达·沃尔登·巴克（Ida Wolden Bache）表示，如果经济形势发展符合预期，年底前政策利率将可能再降一到两次，最低或至3.75%。该央行预计，到2028年末，利率将维持在3%左右的长期中性水平。该决定出乎市场预料，也导致挪威克朗对欧元一度短线走软。 

降息背后的原因

此次欧洲央行集体降息，主要源于两个根本原因：通胀持续疲软和本币持续升值，这两大因素不仅直接影响物价走势，也对出口和金融市场稳定构成压力。 

首先，通胀疲软为货币政策提供了“放松空间”。欧洲各国曾在2022至2023年面临严重通胀压力，央行纷纷激进加息。但进入2024年后，全球大宗商品价格趋稳，供应链逐步修复，叠加紧缩政策的滞后效应显现，通胀逐步回落。目前欧洲多个国家的通胀率已接近甚至低于2%的政策目标。 

其次，本币升值严重压制出口和制造业竞争力。以瑞士为例，瑞士法郎因其“避险货币”地位，在全球贸易和地缘局势紧张时往往被大量买入。数据显示，2025年美元/瑞郎汇率累计下跌近10%，这对以出口为主导的瑞士经济造成不小压力。彭博经济学家Jean Dalbard表示，考虑到当前高度不确定的贸易和货币环境，预计瑞士央行将在9月再次降息25个基点，并可能重新进入负利率时代。 

除本国因素外，国际贸易局势也是驱动欧洲央行转向宽松的重要外部变量。尤其是美国近期持续对欧洲商品加征关税，使得出口企业面临更高成本和更大不确定性。 

在全球经济一体化高度发展的今天，贸易冲突往往通过产业链传导，导致企业投资意愿下降、消费者信心受损，进而拉低整体经济增速。这在挪威、瑞典等中小型开放型经济体中体现得尤为明显。出于对全球经济前景的担忧，各国央行希望通过货币宽松降低融资成本，稳定市场预期。 

一般来说，当经济增长放缓、产出缺口扩大时，政府或央行采取扩张性财政或货币政策，如降息、增发货币、扩大投资，以刺激总需求，从而实现经济稳定。欧洲各国之所以纷纷降息，主要是出于对经济增长放缓和贸易紧张局势的担忧，尤其是来自美国加征关税所引发的冲击。这些因素预计将对通胀和整体经济活动产生负面影响，因此各国中央银行选择放松货币政策，以刺激经济增长。 

总之，欧洲央行集体降息释放出一个强烈信号：全球经济不确定性正在重塑各国政策取向。在通胀退潮与贸易紧张的双重夹击下，货币政策重回宽松，旨在托底经济、稳定市场。但正如经济学家所警示的，利率政策并非万能，若要实现长期稳定增长，还需政策协同与结构性改革齐头并进。 

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