【路透分析】押注日圆升值信念不改，但短期仍有不利因素

路透新加坡7月3日 - 由于日本央行的谨慎态度、贸易战和令人却步的高昂持有成本，全球投资者正在解除对日圆快速升值的押注。买入日圆曾是今年最受欢迎的交易之一。

大多数分析师和中长期投资大户仍然相信，随着日本摆脱超低利率，日圆终会升值。但与这种信念相悖的是短期的不利因素，包括与美国的贸易协议缺乏进展以及日本选举的不确定性。

货币政策已成为日圆的最大症结，此前日本央行已暗示，在衡量美国总统特朗普的全面关税政策的全面影响之前，不愿在今年再次加息。

Marlborough固定收益经理James Athey减少了日圆兑美元的多头仓位，因为他认为日圆的短期仓位和日本央行的“不妥协态度”是不利因素。

“归根结底，我们仍然认为日圆有许多长期利好因素，关键是要在这种不确定性和波动性中把握好方向，”他说。

美国市场监管机构的每周数据显示，投资者仍持有价值114.1亿美元的日圆净多头仓位JPYNETUSD=，不过这远低于4月底创纪录的157亿美元。

由于日本公债收益率较低，且海外投资规模庞大，日圆JPY=EBS历来对海外利率很敏感。过去几年，美国和日本的利差不断扩大，导致日圆跌至创纪录低点，促使东京方面采取了代价高昂的干预措施。

这种差距也使投资者持有日圆变得昂贵，因为日圆债券的平均利率为 0.5%，而美元的利率高达 4%。如果日圆贬值，那将是双重打击。

法盛投资管理旗下Loomis Sayles的全球宏观策略师 Bo Zhuang 说，投资者年初时预计，日圆多头交易将在三至六个月内运作良好。

“但现在的情况是，‘哦，好吧，也许会持续更长时间’，持有这种头寸的成本可能太高，没法收回来了。”

**预期转变**

在2025年初，市场预期日本将迅速加息，美联储将在今年晚些时候开始降息。

特朗普在4月全面征收贸易关税令市场大跌眼镜，动摇了投资者对美元的信心，导致日圆兑美元从160附近迅速上涨9%，创下2016年以来最强劲的上半年表现，日圆买家获得了回报。

但此后，随着日本央行转趋谨慎，日圆走势一直徘徊不前。

新加坡银行外汇策略师Moh Siong Sim表示：“我认为日圆正在等待美日贸易谈判进展的催化剂，因为我认为这是决策者的一个拦路虎。”

“日圆总是在超级兴奋和超级失望之间交替。”(完)

G10 currency moves against the US dollar

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